2018年国内环保政策加强、去产能力度加大、供给侧改革深化等诸多因素影响下，螺纹钢价格宽幅震荡，整体价格平台上移，年内高点4728元/吨，低点3761元/吨，均值4245.16元/吨。
2019年开年，国内螺纹钢价格呈现出震荡下行的态势，Mysteel数据显示，1月8日全国螺纹钢价格为3940元/吨，较2018年12月29日下跌21元/吨，年同比下跌251元/吨，跌幅5.99%。伴随着农历春节将至，全国大范围雨雪天气的到来，下游需求大幅下降，成交持续下滑，钢厂心态转弱，而且钢厂冬储政策不及预期，成本较高，贸易商不愿提货，价格下行压力较大。
2月份，正值春节，下游工地基本停工，钢材需求降至冰点，且厂商销售周期较短，现货市场表现出有价无市的格局。值得一提的是2月19日为元宵节，即正月十五，按照往年惯例，元宵节过后才意味着市场正式启动。3月份历来是钢材销售旺季，天气变暖，工地复工，终端需求必定有所释放，钢价理应上涨。但是考虑到节前中间流通商悲观看待节后走势，冬储意愿较弱，春节后螺纹钢价格如何演绎，下面笔者将通过一系列数据为大家分析一下。
一、原燃料价格窄幅波动
1、矿价震荡盘整
截止1月8日，Mysteel进口矿价格（CFR澳洲粉矿62%）为74.6美元/干吨，较2018年12月31日上涨2.1美元/干吨，年同比下跌3.4美元/干吨。
Mysteel统计澳矿巴西矿发货量：12月24-30日，澳洲巴西发货总量为2643.9万吨，周环比减少36.3万吨。其中，澳洲发往全球的量为1710.8万吨，周环比减少91.2万吨。发往中国的量1466.1万吨，周环比减少50.2万吨。巴西铁矿石发货总量为933.1万吨，周环比增加54.9万吨。澳洲巴西发货总量有所下滑，其中澳洲降幅明显，但是澳洲发往中国的量环比变化较小。分矿山来看，除淡水河谷发货量微增，其余三大矿山发往中国的量均有不同程度降幅。截止目前，澳洲2018年发货8.19亿吨，其中发往中国6.99亿吨，分别同比减少500万吨和增加1300万吨；巴西2018年发货3.95亿吨，同比增加2350万吨。
数据同时显示，Mysteel统计北方六港到港量：12月24-30日，全国26港到港总量为2328.5万吨，周环比增加381.6万吨；北方六港到港总量为1095.4万吨，周环比增加124.8万吨。
另外，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14288.16万吨，环比上周增131.73万吨；日均疏港总量264.03万吨，环比上周下降1.20万吨。华东地区库存增加，因到港船舶持续增加。华北地区因烧结限产严查，日均疏港量下降。沿江地区因放假期间大风天气有封航情况，在港船舶数量增加。近期到港资源持续增加，疏港如无恢复迹象，港口库存或将继续增加。
图1：45个港口铁矿石库存走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
从日耗方面来看，烧结粉总日耗53.54万吨，同比去年减少9.42%，但唐山地区烧结机停产政策已于1月3日结束，加之钢厂采购积极，预计短期内烧结粉总日耗或有小幅回升。值得一提的是Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1601.56万吨，同比去年减少13.59%，库存消费比29.86天，可见钢厂后期补库空间仍较为可观。
现阶段60美金将是低品矿的成本支撑线，与此同时，钢厂有补库需求。同时，钢厂利润压缩后开始挤压原材料利润，并调整炉料配比、增加性价比较高的中低品矿使用。综上，预计春节后铁矿石价格以震荡盘整为主。
2、焦炭价格承压下行
截止1月8日，MyCpic焦炭绝对价格为2068.7元/吨，较2018年12月31日跌71.4元/吨，年同比下跌211.2元/吨。目前贸易商采购态度谨慎，囤货意向低，焦炭价格转弱，除部分持有下游钢厂订单的贸易商仍在采购外，多数持观望态度。港口贸易资源价格承压下行，出货压力较大，港口疏港较差，近期港口库存仍在继续上升，价格在2050-2100元/吨。
Mysteel数据显示，截止1月4日，产能100以下的独立焦化厂焦炭产能利用率（28家）为73.45%，产能100至200的独立焦化厂焦炭产能利用率（33家）为73.6%，产能200以上的独立焦化厂焦炭产能利用率（39家）为77.81%，周环比继续回升，主要由于江苏地区逐步复产，多数已经投煤准备复产，个别焦企已经出焦，其他地区开工相对稳定，环保督查相对宽松，华北地区个别焦企有焦炉检修现象。从利润的角度，焦炭高利润刺激焦炭供应难以出现较大幅度下降，所以，焦化产能利用率恐难大幅下降。
图2：独立焦化厂焦炭产能利用率走势（单位：%）
数据来源：钢联数据
图3：吨焦炭生产利润（含副产品）走势（单位：元）
数据来源：我的钢铁网
另悉，截止1月4日，独立焦化厂焦炭库存（全国100家）为42.58万吨，周环比增加3.91万吨，年同比减少7.67万吨。焦化厂库存呈现上升趋势，山西部分焦企为降低库存而低价出货，市场出现超跌资源，整体情绪较为悲观。钢厂虽有控制到货现象，但供应端相对宽松、发货积极，钢厂库存仍呈继续增加态势，短期钢厂大概率继续打压原料采购价格。
图4：独立焦化厂焦炭库存（全国100家）走势（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
综合来看，全国焦企平均盈利出现微幅下滑，主流地区焦炭价格以稳为主，山西，河北部分焦企补降50-100元/吨，河南，江西，安徽等地个别月度定价焦企月度价格下调120元/吨，焦炭价格回落直接导致这些地区的焦炭利润减少。与此同时，焦煤需求不尽理想，短期来看，部分配煤品种有继续下调可能。预计春节后焦炭价格将继续承压下行。
3、废钢高位盘整
截止1月8日，MySSpic废钢绝对价格为2496.7元/吨，较2018年12月31日上涨8.9元/吨，年同比上涨107.1元/吨。数据同时显示，1月3日Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂产能利用率为61.00%，较上周增5.17%。多数电炉继续减产停产，华中及华东地区钢厂表现较为明显，但年初华东复产钢厂的正常开工小幅增加了电弧炉的产能利用率，接近年关，在利润较低的情况下，多数电炉有停产检修计划，预计春节前后电炉产能利用率将继续回落。
图5：53家独立电弧炉钢厂产能利用率走势（单位：%）
数据来源：钢联数据
临近春节，钢厂废钢有冬储需求，积极补库，虽然库存增加，但废钢市场资源紧张，与此同时，因年底商家资金回笼、雨雪天气等因素，部分钢厂废钢库存仍未达到冬储量。加之前期停产电炉复产等需求，对废钢价格有一定支撑。但是碍于钢价表现疲软，成本继续承压，废钢上涨有阻力，预计春节前废钢市场价格以高位盘整为主，节后或将延续节前态势。
二、钢厂螺纹钢供给小幅增加
1月4日Mysteel监测的全国139家建材钢厂生产情况调查统计：螺纹钢周产能为456.17万吨，实际周产量326.43万吨，产能利用率71.56%，年同比增加4.02%。由此可见，虽有冬季/环保限产，但不及预期，钢厂产量高于去年同期水平。
图6：全国建材钢厂螺纹钢产能利用率走势（单位：%）
数据来源：钢联数据
多数贸易商考虑到冬储成本较高，提货积极性较弱，导致市场库存持续保持低位。根据Mysteel调研的数据显示，1月4日螺纹钢库存（厂库+社库）总量为530.97万吨，阳历同比减少40.43万吨，农历同比减少105.52万吨。
表1：螺纹钢库存数据（单位：万吨）
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日期 |
35城市螺纹钢库存 |
钢厂螺纹钢库存 |
总库存 |
备注 |
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2019-01-04 |
335.14 |
195.83 |
530.97 |
2019年春节前第五周 |
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2018-01-05 |
350.92 |
220.48 |
571.4 |
2018年春节前第六周 |
|
2018-01-12 |
388.93 |
247.56 |
636.49 |
2018年春节前第五周 |
|
2018-01-19 |
416.67 |
224.42 |
641.09 |
2018年春节前第四周 |
|
2018-01-26 |
448.25 |
179.85 |
628.1 |
2018年春节前第三周 |
|
2018-02-02 |
518.19 |
201.18 |
719.37 |
2018年春节前第二周 |
|
2018-02-09 |
621.16 |
197.64 |
818.8 |
2018年春节前第一周 |
|
2018-02-23 |
860.8 |
332.68 |
1193.48 |
2018年春节后第一周 |
|
2018-03-02 |
1008.26 |
314.16 |
1322.42 |
2018年春节后第二周 |
|
2018-03-09 |
1082.39 |
333.53 |
1415.92 |
2018年春节后第三周 |
|
2018-03-16 |
1073.24 |
352.78 |
1426.02 |
2018年春节后第四周 |
|
2018-03-23 |
1036.88 |
358.46 |
1395.34 |
2018年春节后第五周 |
|
阳历同比 |
-15.78 |
-24.65 |
-40.43 |
|
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农历同比 |
-53.79 |
-51.73 |
-105.52 |
|
数据来源：上海钢联数据终端
按照成本模型计算，以1月4日Mysteel统计的数据，CFR澳洲粉矿（62%）价格为74.6美元/干吨、二级冶金焦到厂价格2350元/吨，废钢价格2200元/吨，螺纹钢全国均价3940元/吨，计算得出：高炉厂螺纹钢生产成本为3601.77元/吨，利润338.23元/吨，依然有利可图。
三、下游需求或与去年持平
1、1-11月份，全国房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月份持平，11月当月值为10758亿元，增速为9.3%（上月值为7.7%）。11月份开发投资数据表现略好于预期，实际上近期财政部发布的土地出让金等数据也表明，虽然各地土地流拍和房企降价，但是土地出让金收入反而有较大的增幅（2018年1-10月，土地出让收入47519亿元，同比增长32.1%）；而且到了11月份很多房企的融资计划都被通过（11月全国多家房地产公司密集获准发行大额融资，合计数额已经超过1000亿）；11月房地产类信托在资金募集规模暴涨，较上月同时点增加188.74亿元，环比增长48.07%。这都利好开发投资数据保持相对坚挺的态势。新开工、施工增速的增加，也支撑了房地产开发投资增速平稳运行。
1-11月份，房地产开发企业土地购置面积25326万平方米，同比增长14.3%，增速比1-10月份回落1个百分点；11月当月值为3363万平方米，增速为8.1%（上月值为12.2%）。对于土地数据来说，具体的个别城市表现是不太一致。很多城市近期是有流拍现象，这说明市场分化现象比较严重。近期土地市场的新动态在于，部分城市加大了供地，目的是为了加快租赁住房建设和人才安居工程的建设。2018年12月12日，国家发改委发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，本次针对房地产业的发债，定向发债资金只允许用来支持棚改、保障性住房、租赁住房等安居工程，但对房地产企业紧张的资金链还是有较明显的改善作用的，房地产企业将会将更多的自有资金投入商业性地产开发中。
1-11月份，房屋新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速较1-10月增长0.5个百分点；11月当月值为20140万平方米，增长21.7%（上月值为14.7%）。11月新开工面积增速表现亮眼，这说明在督促房企开发等层面，实际上政策效应显现。另外部分房企也会积极通过新开工，来获取项目的预售证。尤其是到了年底的时候，很多地方对于新项目的推盘政策明显是宽松了，尤其是高价楼盘，这或使得部分高价楼盘当前会积极开工，进而加快获取预售证。
1-11月份，房屋销售面积148604万平方米，同比增长1.4%，增速比1-10月份回落0.8个百分点。11月当月值为15487万平方米，同比增速为-3.51%（上月值为-3.1%）。虽然房屋销售还是维持正增长态势，但幅度持续收窄。近期房地产市场有所降温，尤其是很多开发商的推盘并没有受到市场较好的认可，这都使得市场交易数据相对偏弱。从细分单月数据来看，9、10、11月，全国房地产市场单月销售面积增速已经出现3个月的同比负增长，行业景气度持续回落。
表2：房地产数据
|
项目 |
单位/频率 |
1-11月数据 |
累计同比 |
11月数据 |
当期同比 |
当期环比 |
|
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房地产 |
房地产开发投资完成额 |
亿元，月 |
110083 |
9.70% |
10758 |
9.31% |
0.92% |
|
房企土地购置面积 |
万平方米，月 |
25326 |
14.30% |
3363 |
8.12% |
29.52% |
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房屋新开工面积 |
万平方米，月 |
188895 |
16.80% |
20140 |
21.68% |
24.54% |
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|
房屋施工面积 |
万平方米，月 |
804886 |
4.70% |
20461 |
27.02% |
18.92% |
|
|
房屋竣工面积 |
万平方米，月 |
66856 |
-12.30% |
9464 |
-10.99% |
51.19% |
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商品房销售面积 |
万平方米，月 |
148604 |
1.40% |
15487 |
-5.07% |
12.19% |
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商品房待售面积 |
万平方米，月 |
|
|
52627 |
-11.70% |
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数据来源：国家统计局
2、12月11日，中国央行公布金融数据显示，中国11月金融数据表现分化：新增人民币贷款、社融双双环比倍增且超出预期，但M1、M2等货币供应指标依旧惨淡，M1进一步接近负增长而M2再创历史新低。中国11月新增人民币贷款1.25万亿元人民币，预期12000亿元，前值6970亿元。中国11月社会融资规模增量1.52万亿元人民币，预期13340亿元，前值7288亿元。中国11月M2货币供应同比8%，续创今年6月创下的历史最低增速，预期8%，前值8%。中国11月M1货币供应同比1.5%，创2014年1月来最低增速，预期3%，前值2.7%。值得注意的是，M1进一步大幅回落，同比增速从两年多前的>20%下滑至11月的1.5%，再度加剧M1可能出现负增长的担忧。鉴于M1增速已经放缓8个季度，货币流通速度可能趋缓。若货币流动速度放缓，提振总需求所需的政策调整力度就会更大。如果不及时引导，物价下行的预期往往会自加速，为未来稳增长和稳市场带来更大挑战。
新增信贷略高于去年同期，主因票据冲量，企业中长期大幅低于去年同期。分项来看，票据融资增加2341亿元，较去年同期多增1956亿元；新增企业短期贷款净减少140亿元，去年同期净增加197亿元；新增企业中长期贷款3295亿元，较去年同期少增980亿元；居民贷款仍处高位，新增居民短期和中长期贷款分别为2169亿元和4391亿元，均略高于去年同期。目前银行信贷难以大幅反弹的主要逻辑是商业银行负债仍然存在压力，同时商业银行出于对民营企业信用问题的担忧，难以真正向继续融资的民企输血。11月份社会融资规模增量为1.52万亿元，新口径下相当于同比增速9.9%，意味着社融增速虽有回暖，但仍延续下行趋势。反映了当前企业信用问题未出现实质改善，可以预期更多的解决社会信用政策落地。
M1增速较低，主要原因是地产调控延续。我国房地产调控已经逐渐由“因城施策”逐渐向全面调控转变，三四线城市不再鼓励货币化安置，全国商品房销售增速下滑导致的货币活化下降，伴随着调控政策，M1反弹概率较小。此外，2017年以来严厉管制地方政府举债，遏制非标，于是资金被回笼，M1增速回落。到了2018年，持续的回落，刚好又叠加高基数，于是形成了M1极低的增速。分析认为，M1、M2数据依旧惨淡，说明宏观投融资环境未有改观，信用梗阻依旧会拖累经济。
3、全国固定资产投资继续回升，民间固投微降。2018年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.46%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%。
4、细分来看11月当月数据，工业投资稳定扩大，基建投资暂稳。第一产业投资增速高位回落，二、三产业继续扩大，第二产业中工业投资仍是主要稳定驱动力，1-11月增速比1-10月提高0.4%，且电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降幅度收窄；基础设施投资1-11月份累同较1-10月持平，说明单月投资增速继续回升，其中铁路运输业投资降幅明显收窄。
除此之外，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1-12月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品203420台，同比涨幅45.0%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）184190台，同比涨幅41.1%。出口销量19100台，同比涨幅97.5%。2018年12月，共计销售各类挖掘机械产品16027台，同比涨幅14.4%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）14269台，同比涨幅12.2%。出口销量1749台，同比涨幅37.5%。综合来看，2019年一季度螺纹钢需求或与去年持平。
四、后期走势预判
众所周知，每年11月至来年2月间都属于建筑钢材市场的淡季，尤其是今年2月份又逢春节假期，下游需求更是降至低点，成交难言起色。3月份天气变暖，下游工地缓慢复工，需求逐渐恢复。另外，今年冬储成本较高，中间流通商悲观看待后期走势，不愿囤货赌涨，市场库存处于合理水平，对当前价格有一定的支撑。值得注意的是多数钢厂依然乐观看待后市，节后拉涨概率较高，故而，2月份价格上涨概率较高。之后在利润驱动下，钢厂产量或加速释放，去库存化压力加大，厂商或降价去库，基于此，预计3月国内螺纹钢价格或震荡下行。
本文选自2019年第2期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取电子版，联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
资讯编辑：费斐 021-26093397 资讯监督：陈娟 021-26093500免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
