瑞达期货：豆粕小幅反弹 关注中美磋商

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨逾1%，从近三周最低反弹，因技术性买入和美国总统特朗普发表一连串推文，对与全球最大大豆买家中国达成贸易协议的前景表示乐观。3月大豆期货收高12-1/2美分，报每蒲式耳9.17-1/2美元。3月豆粕期货收涨4.30美元，报每短吨309.20美元；3月豆油期货升0.09美分，报每磅30.33美分。

盘面走势：①A1905收于十字星,收盘报3508，较上一交易日-0.11%，成交量102776手，持仓量136620手，+3474，基差12，-1，A5-9月价差-36，-6；②B1905收平，收盘报2987，较上一交易日+0.00%，成交量192290手，持仓量160762手，+4036手，B5-9月价差-108，-4；③M1905小幅反弹,收盘报2620，较上一交易日+0.46%，成交量1191278手，持仓量1753602手，-34130，基差200，-4，M5-9月价差-64，+1；④Y1905延续回调走势，收盘报5712，较上一交易日-0.07%，成交量224030手，持仓量手724238手，-6214，基差-52，+16，Y5-9月价差-100，-14。

市场报价：国产大豆价格3520；大连港进口大豆分销价3220（+0），山东青岛港3200（+0）。江苏连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2860。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905+130(2744)广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2850。天津地区经销商报价，一级豆油5760。泰州地区工厂报价5760。山东日照贸易商报价，一级豆油5770。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单300790吨，+0吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单96620吨，-200吨，社会库存：1月28日77万吨，-10万吨，库存连续三周下降，处于历史同期中等水平。豆油仓单：349490吨，-500吨，社会库存：1月28日当周136万吨，-6万吨，连续七周下降，去库存进程延续，但仍处于历史同期偏高水平。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓37126，+1222，空头持仓46344，+498，净空持仓9218，-724，净空持仓保持9万手以上，暂时看不到趋势性做多迹象；豆二1905合约前20名持仓多头持仓30722，+174，空头持仓42466，+1638，净空持仓11744，+11744，多空连续三个交易日同步增加，空头增幅略大，市场看法存在一定分歧，但总体偏空。豆粕1905前20名持仓多头持仓546703，-23204，空头持仓650550，-13639，净空持仓103847，+9565，部分多头获利了结，令净空持仓出现明显回升，说明市场做多相对谨慎。豆油1905合约前20名持仓多头持仓231988，-216，空头持仓300268，-3513，净空持仓68280，-3297，连续两个交易日空头回补，使得净空持仓小幅下降，期价下跌动能不足，但短期净持仓反复波动，期价短期方向性不明朗。（单位：手）

总结：因环保打击集中需求以及春节氛围犹存，当前现货市场购销平淡，短期价格呈现震荡行情，近日市场关注中美贸易磋商，盘面料受其结果影响而波动。春耕前可能还有一波集中售粮，后市上方空间谨慎看待，不过今年国产大豆优质余粮偏低，整体下跌空间有限，随着余粮逐渐消耗，中期谨慎看多。技术上，A1905合约收出类十字星，仍运行于前期区间上轨之上，不过资金层面缺乏助力，短期以震荡略偏强走势看待，上方压力3580元/低迷吨，建议多单谨慎持有，止损3470元/吨，目标暂看3575元/吨。

随着两国贸易协定的最后期限临近，市场对中美磋商关注度升温，近期美国方面消息频出，干扰短期盘面波动。总体上，对最后期限之前两国能达成协议预期持谨慎态度，而且近月国内进口大豆库存持续下降，进口量偏低，支撑豆二盘面价格，但是全球大豆供应偏松，中国再采购美国大豆，巴西大豆将提前收割上市，这些因素限制中期上方空间，且令其表现弱于豆一。技术上，B1905合约震荡收平，短期温和反弹，但反弹空间不看好，预计在区间内波动，上方压力带关注3020-3040元/吨，操作上，建议在2950-3040元/吨区间内高抛低吸，止损各30元/吨。

春节油厂普遍放假停机，节后预计恢复开机，预计豆粕产量增加，加之需求转淡，库存进一步下降空间有限，但因近月大豆供应趋紧，而且菜粕库存压力较小，现货价格预计表现相对坚挺，预计短期呈现震荡偏强走势，但中期受制于需求疲软以及巴西大豆即将上市装运，空间不宜过度看大。技术上，豆粕1905合约小幅上涨，在40日均线关键压力线附近，关注2月14日-15日中美贸易磋商对短期走势的指引，操作上建议以2625元/吨为多空分水岭。

春节过后油厂将逐渐恢复开机，预计豆油库存下降幅度缩窄，不过因近月大豆供应趋于缩紧，库存整体保持缓降趋势，叠加马来西亚棕榈油库存下降，限制期价下跌空间，但因需求由旺转淡、美豆油价格回调以及豆粕反弹，短期上行动力减弱，呈现高位整理走势，等待新的利多驱动力，关注资金在套利方面流向以及原油走势。技术上，豆油1905合约小幅回落，维持回落调整走势，但下方5650元/吨预计存在一定支撑，而且前二十名空头头寸减持，下跌空间谨慎看待，保持调整走势看待，操作上建议在5650-5800元/吨区间内交易。