当前位置:综合资讯 > 产业分析 > 正文

初探重卡融资租赁业务:未来可期

分享到:
评论

【导言】众所周知,由于重卡多用于长途大吨位物流运输或配套工程机械施工方面,因此重卡需求和基建关联度较大,当基建需求向好时,物资运输需求也将得到提升,从而带动重卡配套和替换市场的需求。今年以来,我们可以看到基建投资增速持续下滑,与此同时,截至今年10月份,重卡销量增速已连续多月呈同比负增长。从资金面的角度来看,货币供应量增速呈现低位震荡运行。目前来看,在终端消费存走弱预期叠加短期内资金面偏紧或难有明显改善的情况下,首付更低且贷款期限更长的融资租赁业务被生产厂家重视。今年4月,中国重汽在企业公告中指出决定为购买公司产品而申请金融机构按揭贷款或融资租赁服务的客户提供一定限额汽车回购担保,设备厂家作为担保人也可在一定程度上降低租赁公司所承担的违约风险。同时,重卡融资租赁业务的发展仍存诸多风险点。例如,目前我国融资租赁业务的地域性分布及其不平衡,90%以上的融资租赁企业都集中于华东地区,但是从重卡运输需求表现来看,西部地区公路货运量占总货运量的比重超过全国平均水平,从西部地区基建投资增速表现来看,绝大部分地区的基建投资增速超过全国整体水平。融资租赁企业和重卡货运需求存在一定的不匹配。又例如,在宏观经济下行压力下,融资租赁企业的租赁资产质量问题也同样不容忽视。但整体来看,从行业基本面来看,未来重卡融资租赁业务仍有较大的发展空间。

一、融资租赁的业务模式归纳梳理

所谓租赁,即指在一定时期内,将资产使用权让渡给承租人的行为。租赁又可进一步划分为经营租赁和融资租赁,两者本质的差别在于经营租赁仅仅为了满足特定的生产需要而采取的一种短期租赁行为,融资租赁的不同之处体现在融资租赁的租期更长,在租赁期内与资产相关的风险报酬实质上已转移至承租人。从会计处理角度中也可看出,在融资租赁期内,承租方需要将租赁物视为自有资产计提折旧,在租赁期结束后,承租方除支付租金外,通常情况下,承租方只需另外支付较少的现金,则可完全取得该项资产的所有权。由于重卡是企业重要的长期性生产资料,购车主要是出于生产经营所用,因此融资租赁业务模式的运用更为广泛。融资租赁业务可根据监管机构和股东背景的不同进行相应的划分。根据监管机构的不同,融资租赁业务可划分为金融租赁企业、内资租赁企业和外资租赁企业。第一种属于金融机构,目前由银监会和保监会进行监管;内外资租赁公司目前定位为非金融机构,前者由商务部和国家税务总局及其授权机构审批设立,后者由商务部负责审批和监管。另一种划分依据为股东背景。根据股东背景的不同,融资租赁企业可分为银行系、厂商系和独立第三方系。其中,银行系租赁公司的银行资金优势及融资成本优势较为突出。厂商系租赁企业股东多为设备制造厂商,其业务开展范围则主要覆盖产业链上下游。目前国内重卡融资租赁业务中有厂家背景的企业主要有山重租赁、德银租赁、徽融租赁。无厂家背景的融资租赁企业主要包括狮桥租赁、同岳租赁、国银、恒通、平安租赁等企业。其中,狮桥租赁属于行业集中度较高的租赁公司,从其租赁业务的分布情况来看,重卡租赁业务的占比达到75%左右。从业务模式来看,融资租赁业务主要包括直接租赁和售后回租两种模式,售后回租的业务模式其融资性质更突出。直接租赁即指出租人根据承租人需求,向出卖人购买租赁物,提供给承租人使用并收取租金;售后回租指出租人从承租人处买入租赁物,再返租给承租人并收取租金。该业务模式的本质则是使得承租人可以在短时间内获取现金流。

二、从行业基本面来看,重卡融资租赁业务的发展未来可期

从重卡市场的供给表现来看,重卡企业的产能扩张增速放缓,行业集中度较高,未来重卡的供应或趋于平稳运行。但未来在政策和周期性红利影响趋弱的情况下,重卡配套和替换市场的需求或难以继续维持高增速。在需求端趋弱和资金面偏紧的预期下,首付更低且贷款期限更长的融资租赁业务将会更受厂家的青睐,为重卡融资租赁业务的发展提供了更多的空间。2010年重卡销量首次突破100万辆,与此同时,行业的周期性复苏也带来了产能的迅速扩张。以中国重汽为例,2012年中国重汽的三处生产基地:福建三明海西基地、新疆乌鲁木齐基地及四川成都基地竣工投产近38万辆的重、中及轻型商用车的生产产能。此轮行业复苏所带来的产能扩张于2013年前后趋于放缓。从中国重汽的年报数据中可知,2012年在建工程金额同比下降53%左右,在建工程的骤减主要是由于在建工程完工后转入固定资产所致。2013年-2016年,中国重汽在建工程维持在4000-6000万元左右,与2011年时接近3亿的在建工程金额相距甚远,由此可以推断,行业复苏所带来的产能扩张在2013年时已趋于放缓。2016年在治超、更新换代等利好因素刺激下,重卡销量表现亮眼,但并未起到刺激企业扩张产能的效果。2017年中国重汽的在建工程金额虽同比大幅增长,但其增长原因主要是由于环保改造等因素所导致。此外,重卡行业的集中度相当高,中国一汽、中国重汽、东风汽车、陕汽及福田汽车五大企业的销量占比高达84%左右。短期来看,很难有新的进入者打破这一格局。由此可见,对于车企产能扩张增速放缓且行业集中度较高的重卡行业,未来行业的供给情况或趋于平稳运行。从需求端表现来看,从宏观层面的基建增速到中观层面的公路货运量表现来看,重卡市场的需求尚无浮现明显的利好因素,后期重卡销量驱动力不足。今年以来,我们可以看到基建投资增速持续下滑,考虑到目前出口交货值增速和工业产成品库存增速均呈现扩大趋势,这一系列的数据指向目前出口产业链表现较好,但内需仍旧疲弱,从挖掘机的销量增速放缓中也可得到印证。从公路运输需求表现来看,1-9月公路货运量及公路周转量同比增速分别为7.5%和6.5%,较去年同期分别下滑3.4%和3.8%,今年公路运输需求表现并不旺盛。此外,资金面偏紧也在一定程度上对重卡的销量造成利空影响。国产重卡的销售单价在30-45万元左右,相较于银行贷款及汽车金融等融资方式,融资租赁业务的首付款更低,信用审核的要求更低且贷款期限更长。今年4月,中国重汽在公告中指出将为购买本公司产品而申请金融机构按揭贷款或融资租赁服务的客户,提供一定限额汽车回购担保,设备厂家作为担保人也可在一定程度上降低租赁公司所承担的违约风险。可见,生产厂家也开始重视融资租赁这一业务模式。

三、重卡融资租赁业务风险点分析

1、区域性风险:重卡货运需求分布与融资租赁企业区域性分布存在一定程度上的不匹配

重卡需求好坏与否和中观层面的公路运输需求密切相关。从分地区的公路货运量表现情况来看,目前全国公路货运量占全社会总货运量的比例79.3%,分地区来看,东北华中西南西北地区的公路货运量占比均超过全国平均水平,其中,西部地区公路货运量占西部地区总货运量的比例为88.3%,比全国水平高出9个百分点,这意味着,在全国同等规模的经济增速下,西部地区的公路货物运输需求将高于中部和东部地区,未来西部地区对重卡的运输需求不容忽视。但根据商务部《2016-2017中国融资租赁业发展报告》显示,目前我国的融资租赁企业主要分布于东部地区。因此,重卡运输需求的地域性分布与融资租赁企业的区域性分布存在一定程度上的不匹配。

2、融资租赁企业资产和负债端风险

从负债端来看,目前我国融资租赁企业主要资金来源是股本金和银行借款或股东借款,其次是通过资产证券化、债券、信托等非标融资、同业借款(仅金融租赁)、境外融资等方式融资。根据相关资料显示,银行系的融资租赁公司主要以银行同业拆借为主要的融资方式,厂商系的融资租赁公司主要以银行借款、债券及资产证券化。相对而言,第三方系租赁公司的融资成本是三者之中最高的。从融资租赁企业的租赁资产情况来看,在经济下行压力较大以及企业经营困难增加的情况下,融资租赁企业还将面临不良租赁资产风险。一般情况下,逾期超过一定期限的应收融资租赁款可被视作为不良租赁资产。以狮桥租赁为例,截至2018年3月末,公司的不良租赁资产合计0.98亿元,高出2017年全年不良资产总额约0.04亿元。由此可见,融资租赁企业的资产质量存在一定的下行压力。

整体来看,未来重卡融资租赁行业的发展是可期的。从行业基本面来看,重卡的产业格局基本稳定,后期新增产能有限。从下游需求表现来看,无论是从基建投资增速还是货物运输需求表现情况来看,重卡销量的高增速时期或难以重现。在此基本面情况下,融资租赁业务模式的推广是加快重卡销售的措施之一,目前来看,这种业务模式也已得到了生产厂家的重视。根据商务部发布的《2016-2017中国融资租赁业发展报告》中可以看到,无论是金融性的融资租赁企业还是非金融性融资租赁企业,交通运输设备都是其未来重要的业务发展领域。同时,重卡融资租赁业务的发展过程中仍存诸多风险点,不容忽视。例如,终端需求与融资租赁企业区域性分布存在一定程度上的不匹配,企业租赁资产存在一定下滑风险等。


资讯编辑:卜梦倩 021-26093422
资讯监督:魏迎松 021-26093644

免责声明:Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正,但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议,客户不应以此取代自己的独立判断,客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有,为非公开资料,仅供Mysteel客户自身使用;本文为mysteel编辑,如需使用,请联系021-26093490申请授权,未经Mysteel书面授权,任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

更多阅读

  • 钢材价格指数
  • 情绪指数
综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

扫描二维码 ,下载我的钢铁手机版

查看地图详情

查看更多 行情地图

回顶部