据Mysteel调研显示，截止到2018年10月18日，五大品种社库厂库下降68.08万吨。而作为板材代表品种的热卷，总库存仅减少3.61万吨。“银十”已经过半，后期热卷价格将如何演绎，是所有板材客户共同关心的话题。笔者将从供应、库存、需求三方面出发，进行简要的分析。
一、开工率及产能利用率双双高位
图一：热卷钢厂开工率
数据来源：钢联数据
Mysteel调研显示，当前热轧钢厂开工率处于近3年的最高水平，截止到2018年10月12日，热轧钢厂开工率95.31%；而16年、17年分别是90.63%和93.75%。而9月27日，生态环境部发布了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，与去年不同的是，取消了统一的限停产比例，由各地因地制宜根据空气质量情况，制定错峰生产时间。并且将钢铁企业分为ABCD四类：A类企业在秋冬季期间不予错峰生产；B类企业在秋冬季期间错峰30%左右；C类企业在秋冬季期间错峰50%左右；D类企业在秋冬季期间错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。目前板材企业的分类基本都在B级以上，C级仅有两家。因此从影响来看，热轧钢厂开工率居高不下仍是大概率事件。
图二：热卷钢厂产能利用率
数据来源：钢联数据
图三：热卷产量
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研显示，截止到2018年10月12日，全国热轧钢厂产能利用率87.47%，同比去年上升5.53%，同比16年上升8.11%。今年热卷钢厂产能率不仅是近3年的最高水平，并且直逼90%。对于如此高的产能利用率，笔者查看了热卷的钢厂盈利情况，目前热轧毛利1020元/吨，高利润的驱使下，产能利用率高位状况将继续维持。截止到2018年10月18日，全国热轧产量10月产量1012.78万吨，按照10月每周330万吨的产量进行测算，10月热卷产量或将为近3个月以来的最高水平。
二、社库处于累库状态
图四：热卷社库
数据来源：钢联数据
截止到10月18日最新数据显示，当前热卷社会库存241.67万吨，较上周增加2.16万吨，较去年同期增加36.35万吨，增幅为17.7%。对比长材代表螺纹钢的数据，螺纹钢社会411.58万吨，较上周减少27.94万吨。热卷库存不降反增，亦可窥探当前热卷社库压力。
三、终端需求表现尚可
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年9月，共计销售各类挖掘机械产品1.34万台，同比涨幅27.7%。2018年1月—9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品15.62万台，同比涨幅53.3%。至此，挖掘机连续13个月销量过万台，连续第五个月创下历史同月新高。2018年前三季度，挖掘机累计销量突破15.6万台，同比增长53.27%，这一销量也超过了2011年的15.2万台，创下历史同期新高。
总结：
供应方面，当前热卷钢厂开工率及产能利用率皆是处于近3年以来的高位水平，并且热卷产能利用率直逼90%。在现今热卷毛利超千元的高利润驱使下，供应或将继续高位不减。
而今年环保限产方案也已出台，取消了统一的限停产比例，由各地因地制宜根据空气质量情况，制定错峰生产时间。并且将钢铁企业分为ABCD四类，板材企业的分类基本都在B级以上，C级仅有两家，环保限产对板材类产品产量影响有限。
本周长材代表品种螺纹钢降库明显，而作为板材代表品种热卷的社库不降反增，并且库存是接连6周处于上升趋势，社库压力可想而知。
下游终端需求方面，作为热卷重要下游挖掘机来看，前三季度表现尚可。但三季度以来，工程机械销量出现下滑趋势，预计四季度工程机械的销量增速可能在季末回落。
因此在产量持续高位不减、社库不断累库、需求相对减弱的情况下，热轧价格将继续承压运行，不排除有下跌调整的可能。
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