国庆长假即将来临，假期前后市场将会如何变化，牵动着市场各方的心，尤其是假日期间外盘依旧运行，国内连粕暂时休市。据我的农产品网统计，国庆假日期间，CBOT大豆近年走势跌多涨少，连粕整体跟随。但今年自中美贸易战以来，外盘美豆与国内连粕的相关性明显不同往年，这一因素为往年不曾有。过往历史数据具体先见下图。
在我国的国庆假日期间，美国大豆已经在收割期，同时出口也将开始进入小高峰，多个关键数据和报告将在假期发布，CBOT大豆往往面临较大的压力。因此CBOT大豆的价格跌多涨少，自2005年以来，在我国的国庆小长假期间，按假期最后一天与节前最后一个交易日相比，CBOT大豆总共有8次下跌，只有5次上涨；而连盘豆粕在节后第一个交易日，则有7次下跌，6次上涨，并且连盘豆粕的涨跌与CBOT大豆在假日期间的表现相关度很高。主要因为假期间国内市场休市，外围市场照常运行；而国内连粕与美豆的相关性在今年中美贸易战爆发之前一直维持高度相关，因此节后连粕开盘第一天大多依旧假期间外围美豆来定走势。但这一情况今年或许将并不明显。
回顾完历史情况，回到目前外围美豆和国内情况。最新的USDA公布的季度库存报告中：当季库存为4.38105亿蒲式耳，高于此前市场预估的4.01亿蒲式耳，去年同期为3.01595亿蒲式耳。这一数据正好对应着目前美豆丰产事实以及因贸易战导致的出口影响明显。本年度美豆生长期间，基本上是风调雨顺，截止目前为止美豆主要产区未见连续性大面积不利天气；而贸易战的导致我国加大采购南美大豆力度。由此，目前全球结转库存绝大部分是美国大豆库存。而美豆价格在内忧外患下难有像样行情，因此美豆近期整体在种植成本线一带低位震荡，料这一局面有所继续维持。在美豆丰产格局已定的背景下，后续影响美豆价格更为重要的或许将转向美豆的出口数据。
国内连粕方面，自上周在3200关口一线短线调整结束后，本周四个交易日连粕展开连续性大幅上涨行情，期间一举突破多个压力位，接连创阶段性高点，其中主力合约距离本年度高点也仅剩一步之遥，仿佛越过就在咫尺之间。与豆粕期价连续大幅上涨对应的现货方面同样涨声一片。目前在油厂无论现货报价还是10-12月基差报价非常坚挺的局面下，加之部分油厂有一定的惜售心态，在贸易战背景下没有找到充足的豆源前这一状况将继续延续，届时豆粕现货难有明显松动机会。而贸易商方面，追涨热情虽不算高，但无奈油厂在当前情况下鲜有给低价补货机会，要不谨慎继续观望或者在随工厂价格水涨船高。需求方面，虽近期仍有新区域爆发非洲猪瘟，但当前已是豆粕消费一年当中较好时期，从全国油厂豆粕库存季节性下降可见一斑。
关于替代，在豆粕价格过高，饲料配方中将提高其他杂粕用量来补充蛋白需求这一观点。随着价格越来越高，饲料企业适当削减豆粕用量的行为不难理解，但前提是大多数饲料厂家能否找到足够的杂粕来替代，以及豆粕达到什么价格令生产企业难以接受？在这些矛盾没有激化前，相信饲料企业宁愿选择继续用豆粕，适时启动一波饲料涨价潮将增加成本转嫁至下游也未必不可，就如同上半年3、4月情况一样。其次，有呼声说提高玉米用量，适当降低饲料中蛋白含量，这一行为企业比较难自发去做，为何？眼下的玉米也不便宜呀，多用玉米也未必合算，能合算不需要说，自然就会用，说到底市场还是价格主导为王。当然，在价格大涨的情况下我们也不能掉以轻心，万一政策强制性要求呢？
写在最后，本周豆粕期价强势突破，现货市场成交情况整体维持良好局面对应。当前一波阶段性上涨行情已然上演着，节后是继续上涨还是就此打住迎来回调牵动市场各方的心。笔者认为目前期价虽已大涨不少，但也未见疲软态势。在支撑当前上涨逻辑未见破坏之前，一切顺其自然，让它尽情的奔跑吧！
宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。抓住了是机遇，错过了的是遗憾！
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