豆粕减仓上涨 看涨全面上涨

豆粕期权主力合约概览

瑞达期货研究院（注： IV为平值看涨和看跌的隐含波动率均值；HV30为期货30日历史波动率；到期剩余时间为自然日。）

行情介绍和分析

m1901减仓上涨，收报3367元/吨，涨跌幅为+2.09%，成交量为157.32万手，持仓量为252.77万手，日增仓-19072手。当前的历史波动率和隐含波动率处于中位偏上水平，其中隐含波动率有所增加，贴近历史波动率运行，在国际贸易争端持续升级和历史波动率季节性特征背景下，短期或震荡上行。受此影响，看涨期权全面上涨、看跌期权部分下跌。

今日（9月28日）豆粕期权成交量21.26万手（按双边计算，下同），较前日有所增加，持仓量增加8162手至51.73万手，成交额20182.27万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.73和1.14，成交量和持仓量PC比率来看对后市中性偏乐观。从持仓分布来看，看涨期权在3400处有较大持仓量，关注此处压力位；看跌期权在3000处有最大持仓量，显示期价在此处有较强支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为76.84%和8.83%，持仓量占比分别为63.67%和18.80%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

国际方面，CBOT大豆期货今日震荡运行，美豆出口开始转向其他国家和地区，中国台湾计划在2018年和2019年采购320-390万吨美豆，但考虑中美贸易战紧张及美豆丰产影响，美豆库存目前依然节节升高，利空因素犹存，短期或震荡为主，需留意后市利多因素；国内方面，今年受天气影响大豆产量下降，叠加中美贸易战影响进口大豆明显下滑，关注远期大豆进口到港数量，另外国内猪瘟疫情持续蔓延，对价格造成一定压力，短期料震荡上行局面，m1901合约震荡上涨，关注上方压力3400元/吨。机构前20名持仓方面：看涨期权和看跌期权净多持仓均增加，其中看跌期权空头持仓增仓较大。期权操作上，方向性策略：暂时观望，或在标的期货3360元/吨附近买入m1901-C-3450，止损3300元/吨。波动率策略：当前权隐含波动率位于历史中高位水平，在历史波动率季节性特征背景下倾向看跌，但中美贸易争端及猪瘟疫情等不确定性因素犹存，使得隐含波动率下行遇阻，后市料高位震荡为主，暂时观望。