进入九月份，京津冀区域冷轧价格终于走出了相对独立的行情，尤其是在热卷价格震荡走低的情况下，冷轧价格依然呈现小幅上扬之势。对于当前板材价格差异化的表现，虽然不足以证明冷轧市场就此回暖向好，但从市场基本面来看，笔者认为，当前价格具有一定支撑，并且未来需求的回暖将是冷轧市场保持良好运行的一大助力。
【冷热价差扩大属价格正常回归】
二季度，虽然冷轧价格尚能保持微幅上扬态势，但结合实际情况来看，多为钢市大环境向好而呈现的跟随性上涨，彼时冷轧市场供大于求的矛盾却较为突出，冷轧所承受的压力也可从与热轧价差持续收窄中窥探一二。由图一所示，四月初天津地区冷热轧资源的市场价差由600元/吨逐渐收窄至400元/吨，成本角度来看，冷轧呈现绝对的倒挂状态。至三季度，伴随部分钢厂主动减产、停产，市场供需矛盾有所缓解，冷热价差逐渐扩大，截止9月底才恢复至600元/吨的正常成本差值。可见，当前冷轧价格回升仅仅属于价格的合理化回归。
图1 天津市场冷、热板卷价格走势及差值对比
【低供给现状提振市场】
图2 全国及京津冀冷轧产能利用率变化趋势
图2所示，京津冀区域冷轧产能利用率由8月初的86%快速降至81%左右后持续维持在全年均值水平，截止9月底，冷轧产能利用控制在80.3%；全国冷轧产能利用率降至77%，基本属于全年低值。全国乃至京津冀区域冷轧供给量的减少有效的提振了商家信心，也对现货价格起到了有效的支撑作用。
对于后期冷轧供给来看，全国冷轧产能利用率总体稳定在80%左右波动，而细化到京津冀区域，从目前重点关注的两个消息来看，初步判断，后期资源供给量继续减少的概率较大，对价格仍可继续起到支撑作用。具体来看：
1、采暖季限产：结合2017年同期生产状况，刨除11月份因某钢厂出现生产事故引发部分冷轧钢厂集中检修造成产能利用率锐降至60.85%这个特殊因素外，采暖季期间京津冀区域冷轧产能利用率基本在75-80%，类推至2018年采暖季期间，京津冀区域的冷轧产能利用率仍有下降空间。
2、某钢是否停产：因天津某大型钢铁集团面临重组，隶属于此集团的某冷轧厂未来能否保证正常供应仍是不确定之事，正是基于此种预期，近期天津地区冷轧价格异常坚挺。集团重组完成尚需时日，虽然短期内此钢厂资源的供给不会大幅缩减，但随着时间的推移，供给量减少的预期以及未来可预见的资源量减少将对价格形成持续的支撑。
【库存低位运行、市场心态良好】
图3 全国及京津冀冷轧库存变化
7月至今，全国冷轧库存基本保持稳定，总量在118-119万吨徘徊，有利于冷轧市场平稳运行。京津冀区域，伴随供需状况的好转，市场库存持续下降，截止9月，库存降至8.5万吨左右几属全年次低点，图3所示。库存低位运行，商家销售压力大大减少，尽管近期市场即将面临因十一长假到来所出现的库存被动增加现象，但结合上述供给情况，节后库存增量有限，一段时间内京津冀区域冷轧库存或将持续偏低运行状态。
【刚需产量上升或是价格保持坚挺的最有效助力】
图4 2016-2018年家电类（冰箱、空调、洗衣机）产品产量合计月度对比
图5 2016-2018年汽车产量月度对比
图4、5为冷轧主要下游行业（家电、汽车）月度产量变化对比。历年4季度，家电行业的产量虽有萎缩迹象，但主要用冷大户——汽车行业却进入了高产阶段，冷轧刚需到来，支撑钢价稳定运行。
数据来看，家电行业：2016年，2-4季度家电产量较为稳定，至4季度，产量季度环比降0.79%，2017年，季节性产量出现差异化，其中2-3季度处于高产阶段，4季度产量有所下滑，季度环比下降5.17%；汽车行业：与家电恰好形成季节性互补，且季节性需求体现的极为明显，2-3季度产量偏低，通常至9月份产量才会有明显提升，随后整个4季度高产状态持续，2016年、2017年4季度汽车产量季度环比分别增加6.55%、4.43%。伴随需求端的回暖，2016-2017年冷轧市场价格于4季度均能维持稳步上扬的走势。
2018年下游产量情况，由已知数据来看，家电与汽车行业依然延续了2017年的产量变化趋势，家电行业2季度产量继续发力，产量年度同比基本在10%左右，至7月份产量同比未再继续增长，初步推断，4季度，家电产量即便是惯性缩减，也不会出现过渡减少的情况。汽车行业，历年月度变化趋势基本一致，3季度末（9月份）产量既有明显增加之势，结合9月份市场实际运行状况，终端产量上升起到的积极作用已快速传递至冷轧钢市，库存削减、价格稳步上扬，因此大方向上判断4季度汽车产量大幅上涨是必然趋势，其将是未来冷轧钢市价格能够保持良好运行的最有效助力。
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