郑糖减仓小跌 看涨普遍下跌

白糖期权主力合约概览

数据来源：瑞达期货研究院（注： IV为平值看涨和看跌的隐含波动率均值；HV30为期货30日历史波动率；到期剩余时间为自然日。）

行情介绍和分析

今日（9月27日，下同）白糖期货合约SR901减仓小跌，收报4996元/吨，涨跌幅为-0.06%，成交量为55.35万手，持仓量为41.18万手，日增仓-40946手。当前的历史波动率和隐含波动率皆处于历史高位，其中隐含波动率与历史波动率相比依然较高，在多空交织影响下，料后市维持震荡格局。受此影响，看涨期权普遍下跌、看跌期权普遍下跌。

今日白糖期权成交量4.18万手（按双边计算，下同），较前日小幅减少，持仓量增加2788手至26.30万手，成交额5191万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.41和0.65，从成交量PC比率来看短期情绪较乐观，从持仓比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5400处有最大持仓量，5300次之，显示上方压力位在此区间附近；看跌期权在4600有最大持仓量，4900次之，显示在此区间存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的88.06%和10.39%，持仓量占比分别为79.58%和14.51%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

国际方面，ICE原糖期货今日延续弱势下行，主要因印度将在2018年10月开始的新榨季增加支付给蔗农的补贴，同时还打算鼓励糖厂出口至少500万吨糖，给全球供糖过剩环境再增压力，短期料弱势下行；国内方面，市场供需较平衡，市场糖源较为充足，短期以震荡为主，但考虑新榨季开榨在即，供应会有所提升，中期料有小幅下行，SR901合约今日震荡小跌。机构前20名持仓方面：看涨期权净多持仓增加，看跌期权净多持仓减少，其中看涨期权多头持仓增加、空头持仓减少。期权操作上，方向性策略：暂时观望，或逢高在标的期货上升至5040元/吨附近买入SR901-P-4900，止损5070元/吨，目标4960元/吨。波动率策略：隐含波动率维持在90分位附近运行，处于历史高位，可适当选择做空波动率，且标的期货处在收敛三角整理区间，可同时卖出SR901-C-5200和SR901-P-4800，标的期货突破震荡区间为离场标志。