2018年至今，中厚板品种现货价格呈现出了底部抬升明显，行业利润扩张突出，市场活跃度进一步提升，包括贸易以及投资客户对其关注度进一步提升的特点。那么具体行业相对于2017年度基本面等各方面要素发生了哪些变化，后期有哪些环节值得特别关注的，笔者从Mysteel固定化跟踪的数据角度进行所知范围内的解读，希望能够给予广大客户部分的协助。
一、价格端回顾
价格端的回顾主要分为现货价格的对比以及品种之间价差变化情况的跟踪等两个方面。首先从最直观的现货环节价格的对比情况来看，根据Mysteel长期跟踪的现货市场价格来看，2018年普板均价4330.98元/吨，谷值和峰值分别为1月18日的4087元/吨8月21日的4534元/吨，振幅为447元/吨，价格高位出现在下半年。而对照2017年的价格数据来看，2017年普板均价3809.42元/吨，谷值和峰值分别为4月25日的3244元/吨12月5日的4411元/吨，振幅为1167元/吨，价格高位同样出现在下半年。对照来看，2018年度整体价格端运行特点呈现出明显的振幅收窄，底部继续抬升的迹象，但是振幅收窄这一趋势相对于整体流通端操作而言并非利好消息，在振幅收窄的背景之下，供应端对于价格的把控力度实质性存在着持续的增强，这一点从今年钢厂定价以及接单大部分时候呈现出的明显的卖方市场特点即可比较直观的看出。
图1：国内中厚板均价走势
回顾完了现货环节的价格走势之后，再从品种之间价差运行的角度来看2018年也出现了新的运行特点。从与关联度更高的热轧板卷的价差变化的情况来看（此处是以热轧板卷国内均价-中厚板国内均价作为核算依据），2018年至今热轧与中厚板价差为-113.73元/吨，2017年同期数据为42.98元/吨，2018年从价差角度来看中厚板相对偏强势迹象更明显，单年价差逆转156.71元/吨，进一步影响了钢厂对于资源等方面的一些调剂以及市场对于品种价格定位的再布局，这一点也侧面体现出了产业链部分环节2018年存在着相应的强支撑效应，这个会在后面部分介绍。
图2：热卷与中厚板价差变化
另外从前期市场较为忽视的成品材与坯料之间的价差来看，2018年由于价差的变动，相对于一部分细分环节的企业所承受的压力也出现了变化。关乎生产持续性的特别是板坯等角度的变化也推动了一部分企业对于设备以及操作规模和节奏的变化。从中厚板-板坯的价差来看的话，2018年度差值为353.88元/吨，而2017年度差值为412.69元/吨，成品材与板坯之间的价差2018年度收缩58.81元/吨。这个最直接的带来的是生产端的细分市场，特别是以调坯为主的中厚板生产企业的利润空间以及生产持续性阶段性受到影响，这也使得一部分的企业对于高炉或者电炉的设备上线需求更为加大，目前笔者了解来看的话就有一部分这种类型的企业有相关的新设备上线的计划。这个对于把控住原料供应环节的持续性而言具有一定的帮助。另外随着价差的缩小，钢厂对于操作节奏的把握要求更高，在原料成本环节把控住的同时，成材的订单消化速度也有相应的提高，这个在今年行情波动相对更小的前提之下，也体现为部分时间段这部分企业价格敏感性更高，调价节奏加快的操作行为。
图3：中厚板-板坯价差变化
二、社会库存端回顾
从库存环节的变化情况来看，2018年整体也发生了对应新的变化，随着产业环节之中各方话语权的进一步变化，社会库存环节数据变化明显，从2018年国内市场中厚板社会库存来看，均值为97.73万吨，2017年国内市场中厚板社会库存来看，均值为107.45万吨，2017年由于市场蓄水池作用的放大，同时由于经历了2016年度的上涨之后，钢厂操作节奏以及思路尚未完全反应过来，贸易商持续性订货导致了市场环节资源量的放大。进入2018年之后，在类单边上涨的行情之下，贸易商形成相对固定的套利模式已经较为困难，市场也从买卖双方博弈的市场逐步进入偏“卖方市场”特征更为明显的市场之下。另外不容忽视的一个现象是2018年市场资源消化速度在部分终端行业有需求支撑的前提下，也带动其库存端转移速度的加快。
图4：中厚板社会库存变化
三、钢厂库存端回顾
进入2018年度之后，由于钢厂地位的进一步提升以及行情的持续走高，钢厂对于库存的释放速度也有一定的调整。从2018年钢厂库存的均值来看，本网长期跟踪的周度数据来看，2018年数据为72.93万吨，而2017年相关数据为72.15万吨，对于库存的整体释放速度而言是有所控制。一方面由于钢厂持续处于高利润背景之下，出于获利更大的原则，对于特别是厂库前移的操作积极性有所降低，厂库整体累加也可以理解。另一方面全年整体波动较2017年减少，操作波段相应也有减少，贸易环节的采购观望情绪也有更加的提升，进一步造成了库存流转阶段性减慢，库存整体总额的提升。
图5：中厚板厂库变化
四、产出环节的变化
进入2018年，伴随着中厚板品种利润的提升，从产出环节来看最直观的影响在于产量相对于2017年度有了一定的提升。Mysteel长期跟踪的周度钢厂生产方面的数据来看，2018年周度平均产量均值为120.46万吨，2017年周度平均产量均值为110.90万吨，增幅接近8.6%，行业整体改善带来的产出环节增量的迹象更为明显，但是这个也是在2018年相对于2017年而言有更一部分新的企业进入这个行业所导致。
图6：中厚板周度产量数据
图7：中厚板周度产能利用率
五、品种利润的变化
从品种2018年整体运行强弱的情况来看，2018年度中厚板品种相对钢厂定价更加强势，钢厂接单周期以及总量都较2017年度有改善。从利润均值来看，Mysteel跟踪的中厚板生产企业利润情况来看，2018年度目前均值为1170元/吨，2017年度均值为680元/吨，单一品种利润增幅72.06%，从品种技术含量的角度来看，在2016年以及2017年相对被市场忽略之后，受益于整体需求端相对稳定的推动，这一品种呈现出十分直观的价值回归的迹象。但是进入2018年下半年后这一利润增幅速度有所减缓，主要是在建筑钢材品种相关生产企业受到环保影响导致的减产以及停产行为增多之后，建筑钢材系品种的利润开始放大，而中厚板品种受制于需求增幅开始放缓的影响，价格面的下跌也导致了利润方面的开始收缩。
图8：Mysteel跟踪中厚板盈利情况
六、终端需求环节的变化
（1）从工程机械数据来看，其主要品种挖掘机的销量逐渐增加，2016年我国挖掘机销量7.03万台，同比增长24%，2017年销量14.02万台，同比增长99.50%，2018年1-5月，累计销量10.59万台，同比增长60.21%。
图9：中国挖掘机累计销量及同比（单位：台）
（2）从船舶订单情况看，2018年1-6月，我国新承接船舶订单量2270万载重吨，同比增长97.2%。截至6月底，手持船舶订单量9107万载重吨，同比增长9.9%。
图10：中国手持船舶累计订单量及同比（单位：万载重吨）
（3）从钢厂接单与生产情况看，2018年1-4月，船板和桥梁板占比创近两年新高，管线钢板、锅炉和压力容器用板占比也维持在高位。在钢厂产出维持稳中上升的前提下，桥梁板、造船板、管线钢板等产出占比出现了积极抬升的信号，涉及钢结构以及建筑行业的一些高强钢板的订单也有增加，这也从侧面反应出中板下游企业活力趋强。
图11：30家主要中厚板生产企业品种钢占比变化（单位：万吨）
（3）从钢厂接单与生产情况看，2018年1-4月，船板和桥梁板占比创近两年新高，管线钢板、锅炉和压力容器用板占比也维持在高位。在钢厂产出维持稳中上升的前提下，桥梁板、造船板、管线钢板等产出占比出现了积极抬升的信号，涉及钢结构以及建筑行业的一些高强钢板的订单也有增加，这也从侧面反应出中板下游企业活力趋强。
隐患因素/行情变数
1、产出环节的增幅弹性较大，供需错配可能性依然较高
从目前本网已经了解到的相关信息来看，受益于行业的整体改善，近两年相关的一些中板生产企业新的产线以及前期类僵尸产能也有逐步激活，对于后续市场供应端的所造成的压力不容小觑。细数来看，近两年国内共计淘汰5条产线，分别是：1、CG淘汰1条2700mm产线；2、WG淘汰1条2800mm产线；3、SG淘汰1条2500mm产线；4、MG淘汰1条2300mm产线；5、SGRZ淘汰1条2500mm产线。不过，新激活的产能以及可能新上马的产线也依然较为密集，具体来看包括但不限于以下：SGRZ未来预计4300mm、3500mm产线复产；YZZY的2800mm产线；JYCD租出去的2500mm产线；JSSC两条2600mm、2300mm产线；ZJBH的一条4300mm产线；TSJL可能改建的一条产线；DYFD一条2500mm产线；JSCQ购买的北方某企业淘汰的3300mm产线等。从密集程度来看，远远覆盖了相关淘汰的产线数量。另外尚未加上一些原先并未完全满负荷生产的企业在厂内品种钢比例，生产规格集中度等各方面调整之后，对于产出能力方面的隐性提升而言也是不容忽视的环节。
2、正常采暖季限产因素叠加部分区间段相关大型活动造成的钢厂主动减产行为
正如2017年采暖季限产造成的北方区域供给端缺口所造成的阶段性行情由供给侧减量造成的资金面做多热情高涨所带动的行情来看，围绕供应环节减量的炒作相对于需求端目前难以定性化分析具体影响而言难度更小，所以对于2018年度来说，诸如上半年北方地区的受3月中下旬河北武安地区高炉停产十天、非采暖季限产比例的前期的具体定量化指标规定、北方区域企业A/B/C/D环保任务完成情况的企业不同限产比例的划分以及2018年国际进口博览会召开周边一系列钢厂的主动减产行为等，都是对于行情阶段性节奏调整的起到积极作用的部分关注点。
3、需求端工程机械等亮点以外的品种增幅有限，需求面持续性有待观察
从下图一些相对关注度较低的一些板材相关下游行业2018年的数据来看，增幅比较有限，只不过在工程机械等与基础设施建设关联度更密切的行业销量数据亮眼的背景之下，这一部分增幅乏力的迹象并未凸显出来。细化来看，金属切削机床2017年均值：6.72万台，2018年均值：4.83万台；金属冶炼设备2017年均值：5.25万台，2018年均值：6.0万台；包装专用设备2017年均值：0.93万台，2018年均值：0.83万台，总体都呈现出产量下滑的现象。从这一迹象来看的话，中厚板需求释放的持续性而言依然存在着一定的问题。
图12：金属切削机床产量
图13：金属冶炼设备产量
图14：水泥专用设备产量
图15：包装专用设备产量
综合来看，目前整体行情运行到现行阶段，在获利面持续丰厚，需求端持续性有所减弱的背景之下，围绕着利润收缩以及库存叠加等概念，短期节后市场调整也存在一定的合理性。但是也要看到底部支撑目前依然尚属较为强劲，成本较高以及后期供给侧依然有热点炒作的可能，阶段性下调之后4季度行情依然有向上操作的空间。
资讯编辑：瞿忠忠 021-26093780 资讯监督：陈跃进 021-26093640免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
