现货及期货：上海0#锌主流成交21500-22020元/吨，0#普通对1810合约报升水450-500元/吨，市场流通较少。锌价走高炼厂出货意愿改善，市场以出货为主，盘面拉高下游采兴不振，整体成交主由贸易商贡献。沪锌主力合约上涨2.96%至21045元/吨，LME3月合约上涨1.8%至2375美元/吨。隔夜沪伦比值8.9，环比上升0.04。
宏观：昨日特朗普政府宣布一轮关税，将对价值2000亿美元中国进口商品征收10%关税。10%的新关税将于9月24日生效，到年底税率将提升至25%。外交部回应，美方执意加税，中方将不得不反制。
供应：9月国产锌精矿现货加工费均价3950元/吨、环比上升200元/吨，进口锌精矿现货加工费均价65美元/吨、环比上升15美元/吨。显示原料供应紧张继续缓解。国家统计局最新数据显示，中国8月锌产量降至2012年10月以来低点，因利润疲软和环保举措限制产出。8月锌产量较上年同期减少7.9%至43.1万吨。前8个月累计产量为370万吨，同比减少1.4%。随着加工费的回升，检修略有恢复，预计9月产量小幅增长。
需求：8月镀锌企业开工率为81.78%，环比上升3.44个百分点，同比下降2.7个百分点。8月天津限气对小厂影响较为显著，而江浙一带环保检查也主要限制小厂生产，部分订单转移至大型企业生产，8月开工率小幅走高主由大型企业贡献，加之部分中型企业自减停产中恢复，令8月开工率录增。但因销售不畅，企业成品库存继续增长。
库存：14日上期所库存较前周+3071吨（+9%）、同比-32424吨（-46.5%）至37239吨，18日上期所仓单环比+576吨（+8.4%）、同比-16164吨（-68.6%）至7412吨；18日LME库存环比-425吨（-0.2%）、同比-46550吨（-17.7%）至21555吨，18日LME仓单环比+2700吨（+1.6%）、同比+31675吨（+22.5%）至172575吨。
逻辑上：加工费继续回升，下游需求短期并未出现好转，3-4季度锌矿集中释放；但贸易战消息落地后，利空出尽，有色迎有反弹，空单已在入场位置止损离场，暂观望。
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