概述:自3月底开始,国内建筑钢材价格开启了反弹之路,随着环保政策趋严,产量不断下降,而需求相比2017年更加强势,表现出淡季不淡,旺季更旺的基本特征。在供需差值不断扩大的背景下,建筑钢材价格一路反弹至今。那么近五个月时间,建筑钢材经历了哪些过程以及目前所处阶段和后期可能发生的走势,笔者尝试通过以下分析来探求。
一、建筑钢材价格走势分析
图1: 国内主要城市螺纹钢均价走势 (单位:元/吨)
数据来源:钢联数据
自3月底开始,随着环保政策更大的执行力度以及需求的持续发力,库存以较全年同期更快的速度消耗,建筑钢材价格震荡走高至8月中旬。期间以3月底到5月初,7月初到目前两波反弹最为强势,幅度分别为457元/吨和367元/吨,5月份为震荡回调周期,幅度为169元/吨,而6月份为冲高回落期。
二、供需基本形势分析
图2: 螺纹钢周实际产量
数据来源:钢联数据
图3 :全国周日均成交量
数据来源:钢联数据
回顾两波强势反弹,均是在环保受到持续抑制和需求表现较好的背景下发生的,从图2和图3中也不难看出,自4月份以来,产量长时间低于去年同期,而国内建筑钢材日均成交量长时间高于去年同期。这一明显反差使得自3月份开始库存快速去化,截止8月9日,整体螺纹钢库存已低于去年同期水平。
三、去库存周期细节分析
图4: 螺纹钢总库存
数据来源:钢联数据
由于今年春节后库存激增,市场自三月份开启主动去库存阶段,起初市场情绪一片悲观,叠加中美贸易摩擦出现,价格快速下跌。后由于供给受到环保政策影响且是旺季,使得此轮去库存变得较为顺利,价格止跌反弹,且随着库存的逐步降低,反弹力度也逐步增强。
经过5-6月份的调整后,由于基本面偏强,库存依旧处于下降态势,建筑钢材价格在7月份重启反弹之路,此轮反弹市场可谓处于被动去库之中,钢厂库存创历史新低,供给紧张而需求表现颇超预期。截止8月9日,这一基本面仍未被扭转,且愈演愈烈。
在长达5个月的去库存周期中,市场先由主动去库转为被动去库,这一点从8月9日社会库存周环比小幅下降便可看出。钢厂则在经历主动去库、被动去库阶段后,由于环保政策的连续和趋严,现阶段已有惜售情绪,这一点从近期钢厂库存开始增加便可侧面证实。
表1 :8月9日、8月2日螺纹钢供给端情况
|
8月9日 |
8月2日 |
周环比 |
上周增减幅 |
开工率(%) |
75.3% |
75.32% |
-0.02 |
-0.38 |
产能利用率(%) |
71.3% |
72.19% |
-0.89 |
2.69 |
周产量(万吨) |
322.69 |
326.65 |
-3.96 |
9.48 |
表2 :8月9日、8月2日螺纹钢库存数据
|
8月9日 |
8月2日 |
周环比 |
上周环比 |
钢厂库存(万吨) |
170.63 |
165.35 |
5.28 |
-6.21 |
社会库存(万吨) |
442.00 |
452.66 |
-10.66 |
5.11 |
总库存(万吨) |
612.63 |
618.00 |
-5.37 |
-1.11 |
数据来源:钢联数据
至于目前市场是否出现主动补库特征,我们从近期产量和库存数据进行可能性分析。8月2日库存数据显示:钢厂库存下降6.21万吨,而市场库存增加5.11万吨;8月9日库存数据显示:钢厂库存增加5.28万吨,而市场库存下降10.66万吨。可见,目前钢厂惜售情绪着实存在,市场代理商主动补库情绪并不明显,之所以库存未再度出现明显下降,是由于中间商补库情绪较大。
四、价格周期分析
库存特征明晰后,来看下价格周期情况:
1、主动补库周期下,价格上涨近1个半月时间,涨幅457元/吨。
2、被动去库周期下,价格上涨近1个半月时间,涨幅却仅有367元/吨。
仔细观察价格周度涨幅不难发现,8月2日开始价格涨幅明显较前几周有所放大,但后者价格涨幅未超越前者,这和终端订单需求有很大的关系。换个角度理解,两轮上涨的相同点均是基于环保政策导致供给持续偏低。不同点在于,前者是终端订单推动,而后者是中间商情绪推动。故相对而言,目前市场的风险显然更大。
五、结论
单纯从基本面角度来看,此轮行情仍有上涨空间,但从推动力的角度而言,此轮上涨幅度或难以超越上轮。目前风险正在逐步累积之中,看涨需谨慎,预计9月份国内建筑钢材价格先抑后扬。(作者:万超)
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