一、全球干散货海运市场形势分析
2018上半年全球经济增速强劲，各主要经济体与新兴市场均有较好的表现。今年全球增速预计可达3.9%，远高于过去5年3.5%的平均增速，这也是自2008年金融危机以来，全球经济首次出现广泛而强劲的增长。美国、欧元区和中国去年增长都超过预期，今明两年增长势头预计可以持续。IMF在今年4月的最新预测中，将美国2018年增速上调0.6个百分点至2.9%。欧元区上调0.5个百分点至2.4%，中国上调0.1个百分点至6.6%。得益于贸易和投资的持续增长，其他主要新兴市场，俄罗斯、印度、巴西、墨西哥等2018年的经济表现也好于之前的预测。
在大背景向好的情况下，BDI指数整体处于震荡向上趋势。2018上半年BDI指数均值收于1218.3，高于去年同期时的975.9，海岬型船仍然是市场上涨的主要动力。一季度由于澳洲巴西传统生产淡季，且巴西降雨量远超历年，国内钢厂冬季限产也导致需求不佳。二季度后下游终端需求表现良好态势叠加矿山财年冲量的因素，海岬型船大幅反弹带动散货船整体走强。巴西地区二季度产量创新高，对运力消耗较大，至中国海运费由一季度末的12.7美元/吨，上涨至二季度末时的20.8美元/吨，涨幅达63.7%。
图1：波罗的海干散货船运指数走势图
数据来源：BalticExchange
1、全球海运量贸易简析
世界银行发布最新预测报告，将今年全球经济增速从2.4%加快至当前的2.7%，并在下半年进一步升至2.9%；而上半年全球贸易增长有望回升至4%，比上年提高1.5个百分点，多年来首次超出全球经济增速。CLARKSON最新报告将今年全球干散货需求增速调高至4.2%，比年初的2.1%提高了2.1个百分点。上半年，我国GDP增速达6.9%，比上年加快0.1个百分点。
从全球经济和需求增速来看，2018全球干散货需求预计达51.09亿吨，环比去年增长4.2%。其中谷物需求5.15亿吨，环比增幅达7.1%，增幅最大。铁矿石与煤炭增速同为5.1%，需求分别为14.9亿吨和11.98亿吨。其他小宗干散货合计约19.06亿吨，环比增加2.3%。
图2：2018年国际市场各主要货种需求预估（单位：百万吨）
数据来源：clarkson
2、全球铁矿石贸易简析
整体来看，2018年全球铁矿石总产量约19.69亿吨，环比2017年下降600万吨，主要因中国环保严查以及整合矿山资源导致全年产量下降约9.4%。但内矿的减量也同样刺激了中国对于进口矿的需求量，从除中国外的全球铁矿产量来看，仍有1.1%的增量。此外，由于东南亚地区诸如越南、印度等国新建高炉产能释放，抵消了中国产量下降带来的影响，因此铁矿2018年海运贸易量仍呈增长趋势。
图3：全球铁矿石供需及中国铁矿供应情况（单位：百万吨）
数据来源：世界钢铁工业协会、我的钢铁网
供应方面，2018年上半年国外矿山产量总计8.39亿吨，环比去年同期增长700万吨，全年总产量预计17.29亿吨，较去年增加1900万吨，因此下半年供应增速仍将继续增加。从增量分布来看，上半年全球矿山产量整体呈现大矿山增产，中小矿山减产的情况，出口集中度再次提高。澳洲四大矿山与巴西Vale矿山全年预计增产5059万吨，其中巴西Vale增产2348万吨，占增量的一半左右。从发运的节奏来看，上半年二季度有冲量情况发生，三季度受部分矿山冲高回落以及泊位设备改造影响，四季度有望再次冲高。
图4：主要矿山产量预测（单位：百万吨）
数据来源：我的钢铁网
需求方面，前5月全球高炉生铁产量累计5亿吨，同比增加420.4万吨。从区域来看，亚洲地区增加170万吨，欧洲地区增加103.7万吨，北美地区增加44.2万吨。根据世界钢铁工业协会预计，2018年全球生铁产量将达12亿吨。今年中国因环保政策影响下，生铁产量已无增长空间，但东南亚地区以及欧洲地区需求开始回升，也是下半年需求主要增长地。
3、全球煤炭贸易简析
2017年，世界区域煤炭市场分化加剧，欧美市场进一步萎缩，东南亚、南亚新兴市场煤炭需求迅速增长。从煤炭消费方面来看，2018年全球消费量可能将继续增长。
一是世界经济发展前景向好。国际货币基金组织认为，全球经济进入上行周期，预计2018年、2019年全球经济增长率都将达到3.9%，高于2017年的3.6%。
二是美欧煤炭消费逐渐恢复增长。美国减税、加息等政策促进实体经济回归发展，将使煤炭消费保持稳定甚至恢复增长。
三是亚太地区成为煤炭消费增长新热点。东亚煤炭消费市场稳定，日本、韩国等国和中国台湾地区将保持现有的煤炭进口规模，韩国动力煤进口增幅还将以两位数的速度增长。东南亚、南亚地区煤炭需求快速增加，由于人口基数大，城镇化、工业化步伐加快，正处于发展加速期，煤炭需求将大幅增加。
而从煤炭供应方面来看，全球煤炭产能增长明显不足。由于煤炭价格长期处于低位，导致全球煤炭投入不足，使得短期内缺少新增产能投产。澳大利亚、印尼等煤炭出口大国都存在类似的问题。南非、加拿大等传统煤炭出口国的产能基本稳定。而且目前一些出口国在产煤矿已高负荷运转，产能利用率可能接近饱和。2017年俄罗斯、蒙古国、哥伦比亚等国煤炭产量和出口量都创出了历史新高，现有产能再挖掘潜力将十分有限。
2018年国内煤炭市场还将延续供需平衡、供应略显偏紧的局面，煤炭消费可能继续小幅增加，煤炭产业将继续推进供给侧结构性改革，持续淘汰落后产能，同时也将按照稳定煤炭供应的需要，加快释放煤炭先进产能，因而煤炭产量也将继续上升。在国内煤炭持续较高价位运行情况下，国家将会考虑进一步发挥进口煤炭的资源补充重要作用，煤炭进口调控政策可能比往年宽松，通过进口以弥补国内资源的不足。
4、全球谷物贸易简析
据联合国粮农组织(FAO)发布的报告显示，2018/19财年度全球谷物贸易预计达到4.096亿吨，比上年增加0.5%或200万吨，为历史新高水平。最新的预测数据比5月份的预测高出340万吨。
2018/19财年度全球粗粮贸易预计为1.872亿吨，比上年增加0.9%，其中玉米贸易预计增至1.47亿吨，比上年增加1.1%，比早先的预测值高出340万吨。由于亚洲地区进口需求依然强劲，加上出口供应依然庞大，支持全球玉米贸易继续增加。
2018/19年度全球小麦贸易预计为1.75亿吨，接近2017/18年度的预期水平，比上月预测值高出100万吨。整体来看，非洲国家的进口下滑，将被亚洲地区的进口增幅所抵消。从出口面来看，欧盟、俄罗斯和美国的出口增幅将超过阿根廷和乌克兰的出口降幅。
二、国际干散货市场运力分析
截止至2018年6月，全球干散货船共计11225艘，总载重吨8.28亿吨，环比去年底增加1143万吨，同比增加4818万吨。上半年新交付运力共计1560.2万吨，环比增加518.6万吨，同比下降1239.2万吨。上半年新拆解运力共计216万吨，环比下降378.8万吨，同比下降649.9万吨。上半年新增订单量1162.8万吨，环比降1712.2万吨，同比增182.8万吨。船队平均年龄下降导致拆解速度放缓是运力增加的主要原因，但压载水公约和低硫燃油限制可能促使后期船舶拆解超预期，消化部分有效运力。新增订单情况来看，集中在2017年底与2018年初交付船舶运力较多，预计对2019年新增运力投放有较大影响。
1、海岬型船运力分析
截止至2018年6月，海岬型船共计1708艘，环比去年年底增加17艘，同比增加27艘。总载重吨3.28亿吨，环比增加497万吨，同比增加733万吨。新增交付运力727.2万吨，环比增加331.6万吨，同比减少410万吨。新增运力拆解量142.8万吨，环比减少120万吨，同比减少232.1万吨。新增订单量813.4万吨，环比减少938.1万吨，同比增加461.9万吨，目前现有订单量共计821.9万吨。
据Clarksons统计，在2018-2020年期间，将有27艘40万吨的Valemax陆续交付，这对大西洋地区的需求将造成一定影响，对传统CAPESIZE船型运费有一定挤压影响，但短期内难以大量集中交付且巴西地区铁矿新增量较大，将抵消部分增量带来的影响。此外VLOC船中有43艘为20年以上船龄，占VLOC船型中的25%，或在未来进行拆解改造，有利于改善当前海岬型船运力现状。
图5：海岬型船运力变化（单位：百万吨）
数据来源：clarkson
2、巴拿马型船运力分析
截止至2018年6月，巴拿马型船共计2537艘，环比去年年底增加30艘，同比去年同期增加38艘。总载重吨2.04亿吨，环比增加255万吨，同比增加351万吨。新增交付运力358.7万吨，环比增加123.1万吨，同比减少311.3万吨。新增运力拆解量14.4万吨，环比减少172.5万吨，同比减少139.2万吨。新增订单量260万吨，环比减少472.3万吨，同比减少179.9万吨，目前现有订单量共计321.6万吨。
图6：巴拿马型船运力变化（单位：百万吨）
数据来源：clarkson
3、超灵便型船运力分析
截止至2018年6月，超灵便型船共计3592艘，环比去年年底增加40艘，同比去年同期增加80艘。总载重吨1.98亿吨，环比增加283万吨，同比增加551万吨。新增交付运力318.6万吨，环比增加3万吨，同比减少428.9万吨。新增运力拆解量40.6万吨，环比减少59万吨，同比减少180.4万吨。新增订单量171.8万吨，环比减少137.7万吨，同比增加23.5万吨，目前现有订单量共计319.4万吨。
图7：灵便型船运力变化（单位：百万吨）
数据来源：clarkson
4、灵便型船运力分析
截止至2018年6月，灵便型船共计3388艘，环比去年年底增加26艘，同比增加37艘。总载重吨9702万吨，环比增加109万吨，同比增加172万吨。新增交付运力155.7万吨，环比增加60.7万吨，同比减少88.9万吨。新增运力拆解量25.6万吨，环比减少19.6万吨，同比减少90.6万吨。新增订单量25.7万吨，环比减少55.9万吨，同比减少14.7万吨，目前现有订单量共计202.7万吨。
图8：超灵便型船运力变化（单位：百万吨）
数据来源：clarkson
5、下半年船舶运力供给与市场需求简析
全球干散货运力增速将进一步放缓。根据Clarksons数据，到下半年底，全球干散货运力规模将达到8.36亿吨，同比增长1.8%，比今年3.4%的增速减缓1.6个百分点。需求方面，除与中国相关的大宗商品需求外，与全球经济相关性更高的小宗散货需求是加速的，贡献最大的需求增量。预计2018~2020年干散货海运需求增速为3.3%、2.8%、2.0%。Clarksons预测2018年全年中国进口铁矿石海运量增长2.8%，如果假设该部分没有增长，则影响需求0.7个百分点，即2018年干散货航运需求增长2.6%，依然快于预计的运力增速。
干散货航运市场的传统旺季为四季度，运价有望稳步上涨。FFA数据隐含的BDI指数在第三、四季度分别为1496、1711点，高于上半年实现的均值，因此下半年整体局势仍好于上半年。（作者：俞晨）
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