基差贸易、场外期权等模式获认可并被采用
8月3日，在“2018全国石油和化工行业经济形势分析会暨中国石油和化工经济论坛”举办期间，大商所举办了“2018中国烯烃市场”分论坛。期货日报记者在会上了解到，近年来，我国聚烯烃市场需求持续增长，聚烯烃产业轻质化发展提速，为产业升级提供了机遇。期货等衍生工具在管理市场风险、推动产业升级方面的作用日益凸显，套期保值、基差贸易、场外期权等模式也被产业企业逐步认可和采用。
中国石油和化学工业联合会副会长傅向升介绍，聚烯烃行业发展呈现两大特点：一是聚烯烃下游需求旺盛，消费量快速增长。聚烯烃广泛应用于包装、电子、电器、汽车、机械、农业等领域，是国民经济不可或缺的重要材料。二是原料轻质化已成为当今全球石化产业发展方向，我国聚烯烃产业也正迈向多元化、轻质化方向发展，产业升级步伐加速，聚烯烃应用领域日益延伸。
据了解，当前全球聚烯烃产业开启了产能扩张周期。“2017至2020年，全球聚烯烃将新增产能2050万吨，其中35%来自美国，25%来自中国。”中国石化集团公司经济技术研究院副院长余皎说。
尽管国内产能持续增长，但我国聚烯烃生产仍不能满足国内市场的需求。傅向升介绍，去年国内聚乙烯消费量2627万吨，同比增长9.5%；进口量达1179万吨，同比增长18.6%。国内聚乙烯市场尤其是高端市场和功能材料领域缺口很大。
为此，国内企业从美国、中东和印度等地区进口聚烯烃产品。相关与会嘉宾表示，当前国际贸易保护主义抬头，从长远看，加关税、限制进口等措施可能对我国合成材料需求有一定影响，我国进口需求增长也可能推动进口价格上涨。
国内聚烯烃市场的变化不仅体现在产量、贸易量增长和轻质化技术革新上，也体现在全产业链企业管理市场风险水平的不断提升上。期货及衍生品市场功能完善、工具推陈出新，在改变行业贸易模式、管理价格风险的过程中发挥着积极作用。尤其是基差贸易、场外期权等新业务模式的推出，进一步加深了石化产业的产融结合。
有嘉宾表示，2008年国际金融危机及市场价格大起大落，给企业经营管理敲响了警钟，期货市场避险功能愈发突出。2007年起，大商所先后上市了LLDPE、PVC和PP期货，为相关石化企业搭建了避险平台。2014至2015年，国际原油价格暴跌，能化板块多数商品价格波动较大，部分贸易商已经能够熟练运用期货工具管理库存风险、优化贸易模式，在价格波动和市场竞争中脱颖而出。
近年来，石化产业在产融结合方面的一大特点是基差贸易在全产业的大量推广。以期货价格作为定价基准，通过卖方提供基差报价和买方点价来确定远期购销价格的基差贸易方式，已经逐步得到了市场的认可。
在浙江明日控股集团股份有限公司总经理助理兼化工事业部总经理邵世萍看来，基差贸易模式能够改变过去囤货赌行情的模式，减少资金压力，规避价格风险，同时有效拓展了上下游客户，增强了客户黏性。
“对于上游企业，通过基差贸易将价格风险转移到期货市场，贸易商与上游企业从原先的博弈关系转为合作伙伴关系。对于下游企业，基差贸易可以提前锁定利润，减少资金占用，便于企业将精力集中在产销环节。”邵世萍说。
以下游企业为例，当企业有稳定的销售订单时，通过锁定原料采购成本就可以实现稳定收益。在基差贸易模式下，贸易商与下游企业签订贸易合同，下游企业在规定时间内完成点价，贸易商在期货市场进行相应的套保操作，进行风险转移。这其中，部分贸易商还为下游企业提供了“含权贸易”。通过支出一定的权利金，下游企业可以获得锁定采购价格的权利，有效避免了由于后期原料价格上涨导致成本增加的风险。
“一直以来，大商所在石化产业推广期货衍生品应用，尤其是近年来推出的场外衍生品试点项目，促进基差贸易、场外期权的模式得到产业认可。明日控股集团也积极参与试点，在此前3个月内完成了超过1万吨的聚烯烃含权贸易。”邵世萍表示，随着越来越多的企业参与到期货市场中，期货定价将成未来趋势，将进一步引导产业资源合理优化配置。
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