概览：2017年的带钢市场以高位持久战的绝对优势赢得丰腴利润。2018年，虽然采暖季结束，但限产从未停歇，3月的两会、6月的上合峰会等一系列事件又无形中为京津冀的环保督查助力；“雷霆2018”、河北涉酸企业规范严查，带钢下游缩了又缩，价格却依旧坚挺，其中原因为何？今年的带钢市场又能否持续高位？笔者就近年的京津冀带钢市场情况做简单解析，具体如下：
一、淡季坚挺 难破前期高位
回顾2017年的全国带钢市场，整体分为三个阶段，第一阶段价格震荡下行，第二阶段价格震荡上行，第三阶段价格高位震荡。然而，2018年的带钢价格仅于春节回归后的第一周小幅上涨，之后便震荡运行至今，3个月内震荡高点均未能突破前期高位。截止6月8日，唐山145mm带钢报价3930元/吨，月环比上涨60元/吨，较去年同比上涨710元/吨。232-355mm带钢唐山瑞丰报价3950元/吨，月环比上涨70元/吨，较去年同比上涨800元/吨。
目前华北带钢利润微薄，截止6月8日，唐山长流程232-355带钢利润为1099元/吨。短流程145带钢利润为10元/吨（使用高炉煤气的轧材厂）和-50元/吨（使用商品气的轧材厂）。部分调坯企业不抵成本压力不饱和生产，导致2018年整体调坯厂产能利用率处于较低水平。
图1：全国重点地区带钢价格与唐山热带库存走势图 单位：万吨、元/吨
数据来源：钢联数据
二、成本提升 带钢下行受阻
2018年采暖季结束，5月份开始供应端全面放开之后，带钢市场并未像人们预想的那样断层式下跌，主要因为今年各种条件均导致带钢上下游产品成本抬升。
首先，铁水成本增加，今年焦炭价格一路飙涨，废钢价格更是在钢厂提高废钢比、国家打击地条钢等有利条件支撑下持续攀升。据我的钢铁网数据显示，截止6月7日，唐山钢坯直接成本为2751元/吨，较去年同期上涨425元/吨。其次，轧制成本增加，自煤改气过后，唐山除使用周边高炉煤气及焦化厂煤气的调坯厂之外，多采用商品气进行生产，轧制费用普遍拉涨70-90元/吨。另外，酸洗费用增加，2018年河北省重点整治涉酸企业，环保督查不间断严格执行。受此影响，河北酸洗费用上调90-170元/吨不等，导致镀锌带、镀锌管等相关资源成本抬升。
三、卷带价差拉大 助力带钢上行
由唐山带钢与热卷价格走势可以看出，3月以来的带钢和热卷价格震荡上行的增长速度逐渐拉开，热卷价格以绝对优势直奔年前高点，带钢价格则相对乏力，迟迟难破前期高位。据我的钢铁网数据统计，截止6月8日，唐山2.5*232规格带钢均价与5.5*1500河钢唐钢热卷价差为200元/吨，较去年同期上升150元/吨。
图2：唐山热带与卷板价差及价格对比图 单位：万吨、元/吨
数据来源：钢联数据
四、库存情况 反映厂商操作
如图3所示，将2018年库存数据前移（2017年和2018年节后第一周调研日期分别为2月3日和2月22日）。对比2017-2018年唐山带钢库存变化情况，2018年春节之前带钢库存增速前移，厂商冬储主动性提升，但冬储增量略显谨慎。2018年节后库存降速高于去年，据笔者调研了解，一方面由于节后面临采暖季限产结束，供应端的全面放开导致部分厂商心态悲观，多看空后市抛售减库。另一方面基于2018年经济整体向好，下游需求整体有所回暖。据中国国家统计局数据显示，2018年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9，较上月环比上涨0.5个百分点，较去年同期上涨0.7个百分点。
图3：2017-2018年唐山热轧带钢库存变化图 单位：万吨
数据来源：钢联数据
五、南北价差收窄 带钢南下受阻
作为全国最大的带钢输出城市，唐山带钢的北材南下，成为其消化通道的一个重要的支流。据我的钢铁网调研数据显示，唐山带钢资源华北地区消化量居于首位，占据全国的54.8%，华东地区占6.1%，华南地区占23%。北材南下的难易程度，直接影响唐山市场的带钢价格及成交。
由图4可以看出，2-3月南北价差均表现出震荡下行的走势，2017年8月底至10月中旬无锡、乐从价格走势出现分歧，致使带钢分流于乐从方向偏移，之后11月初再度回归一致。
据调研了解，目前唐山-无锡运费在110-130元/吨左右，唐山-乐从运费在160-190元左右。截止6月8日，唐山2.5*355mm带钢与无锡、乐从差价分别为120和170元/吨；年同比下降50和20元/吨，月环比下降50和20元/吨。南北价差的逐步收窄，致使带钢资源南下受阻。
图4：唐山带钢与无锡、乐从带钢价差对比图 单位：元/吨
数据来源：我的钢铁网
六、下游利润尚可 但接单乏力
淡季需求的常规萎缩于今年来讲表现的尤为缓慢，一方面由于2018年春节时间较晚，各地区工地开工延迟，需求释放延后；另一方面自2018年以来环保检查持续施压，下游企业随时接受停产准备。为规避风险，下游带钢原料及成品库存均处于谨慎偏低水平，形成一种按订单量采购的默契。再有就是贸易环节，唐山市场带钢经销商为数众多，因带钢价格变化频繁，故存在一种“短期现货”操作的模式，即经销商于市场放短期的现货报价，买家以当日所报价格交付定金或全款，规定交货期限，卖家必须于期限之内交货。经销商通过期间市场价格波动赚取差价。此种短期现货交易的模式促使经销商阶段性补库，从而支撑了一部分的市场成交。综上所述，特殊环境造就唐山带钢下游宽幅震荡易涨难跌的格局。
1、镀锌带方面
北材南下不仅表现在带钢方面，下游品种同样遇到相同的难题。受河北酸洗相关产品价格上涨影响，北方镀锌带、镀锌管材等产品价格大幅拉涨，致使南北价格倒挂，多于本地消化。据我的钢铁网数据显示，自2018年酸洗环保检查以来，霸州地区镀锌带开工率直线下降，于6月上旬开工率止跌回稳，目前霸州镀锌带开工情况基本稳定，验收合格的厂家陆续复产。
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本文节选自2018年第5期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃企业经营之道”。欢迎订阅，来电咨询可获赠最新一期杂志及电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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