商品期货涨多跌少 沪镍午后走高棉花尾盘直线跳水

5月31日，午后商品期货延续早盘行情，农产品午后大挫，早稻跌近4%，棉纱跌近3%， 棉花跌逾1%，双粕均跌逾1%，苹果微涨；黑色系坚挺，焦煤涨逾2%，焦炭、螺纹涨逾1%；有色金属午后上攻，沪镍大涨逾2%领涨商品，沪锌涨逾1%；化工品分化，原油涨近2%，橡胶跌逾1%。

截止下午收盘，沪镍涨2.48%，焦煤涨2.44%，原油涨1.96%，焦炭涨1.68%，螺纹涨1.48%，沪锌涨1.48%，沥青涨1.16%；跌幅方面，早稻跌3.98%，棉纱跌2.86%，棉花跌1.32%，菜粕跌1.22%，豆粕跌1.11%，橡胶跌1.10%，豆一跌1.07%。

供应不足需求强劲致镍价走高

供应不足，国际镍业研究组织（INSG）数据显示，今年1-3月，全球镍市供应缺口从上年同期的27100吨扩大至39100吨，预计2018年全球镍市场将连续第三年短缺。今年全球镍需求料增至234万吨。

需求提升，不锈钢涨价以及动力电池三元正极材料高镍化成为推动镍价上涨的重要因素。

4月底，华乐不锈钢技术改造，全线停产2个月。5月中旬，酒钢不锈、北海诚德、太钢不锈等厂商宣布5月下旬集中检修。市场预期不锈钢货源趋紧，304不锈钢价格强势上涨。

库存方面数据显示，5月上旬无锡和佛山两地不锈钢库存继续下降7.5%。其中，无锡地区不锈钢样本库存量为21.4万吨，较4月下旬减少4.85%。佛山地区15个不锈钢仓库总库存量为12万吨，较4月下旬减少11.92%。

民生证券认为，动力电池能量密度提升及钴价上涨拉动高镍三元材料的需求，新能源三元电池高镍化成为趋势。动力电池将成为推动镍需求增长的新兴力量。预计2018年国内硫酸镍产量将达到50万吨。货源趋紧支撑下，预计镍价仍将维持高位。

棉花尾盘直线跳水

17/18年度国内产需缺口不到300万吨，除去约110万吨的进口量，缺口约160万吨。截至5月30日， 17/18年度储备棉轮出累计挂牌168万吨，累计成交106.3万吨，成交率63.3%，其中新疆棉成交61.8万吨，地产棉成交42万吨。国储轮出暂定至8月底，按每轮出3万吨计算，未来国储棉投放市场的还将有190万吨左右，进口量+轮出量可完全弥补国内17/18年度的供需缺口。

历来国内棉花市场就不是由纯市场操控，我们短期需要注意天气、政策性的调控风险。而据悉，因近期棉花价格大幅波动，国储轮出方面可能将出台禁止贸易商参与拍储的政策规定，目前得知具体文件将在本周公布并从6月开始实行，但具体事宜仍待正式文件公布，未正式公布前仍有变数。如果禁止贸易商参与拍储的政策规定正式出台，那么在目前国储棉成交主体以贸易商为主的现状下，我们可以预见到国储成交对市场的有效供应会增加，短期增加市场压力。