原油黄金“分道扬镳” 三金谁将“称大王”

黄金、黑金、美金，俗称“三金”，因三者的走势对多类资产投资具有较强的指导作用，因此成为各类投资者不可或缺的参考指标。

从历史上看，“三金”之间往往是黄金、原油在多数时间里呈正相关；黄金、原油均与美元呈负相关。不过，今年二季度以来，一向同道而行的两个大宗商品龙头却闹起了分歧：“黑金”原油高歌猛进、黄金则承压低迷，二者分道扬镳，而一直背道而驰的原油、美元两者间却出现同向而行。

“三金”缘何陷入“三国杀”战局？什么环节发生了变化？又会给其他大宗商品带来怎样的影响？

“三金”陷入“三国杀”

二季度以来，大宗商品市场热闹非凡，其中，同以美元计价的两大大宗商品龙头黄金、原油之间却呈现背离：原油向上、黄金向下。同时，一向背道而驰的美元与原油则出现了同步上涨。

中国证券报记者统计发现，二季度以来，国际原油价格不断攀升，布伦特原油期货主力7月合约上周四一度升至80.5美元/桶，创下三年半新高，目前徘徊在80美元/桶一线，累计上涨逾15%；同期，NYMEX原油期货主力7月合约累计上涨幅超10%。而自4月11日创下阶段新高1369.4美元/盎司后，COMEX黄金期货主力6月合约承压回落，至今区间累计下跌5.39%，二季度以来累计下跌2.56%。与此同时，二季度以来，美元指数则稳步攀升，并在本周一涨破94，累计上涨4.29%，似有终结此前五季连阴之势。

“黄金价格同时受美元走势及通胀预期影响，而原油价格与通胀预期更为相关，美元走势对原油的影响相对较小。因此，黄金、原油价格走势分道扬镳的背后是美元短期快速走强压制了黄金价格上行。”国投安信期货研究院黎伟杰在接受中国证券报记者采访时表示。

广发期货发展研究中心原油黄金组则认为，近期黄金、原油价格走势分歧主要源于基本面，原油受益于OPEC减产协议价格飙升，黄金则因加息周期存在价格受到抑制。

若从大的经济周期运行方面来看，宝城期货研究所所长程小勇解释称，2018年1月至今，国际原油、金价走势分化主要反映出货币收紧情况下，局部资产过热或者经济有类滞胀特征的问题。当前全球利率纷纷自有史以来的低点快速回升，但由于通胀因素滞后反应和全球经济过度依赖低利率环境，股市和楼市资产价格呈现泡沫特征，在劳动力市场企稳的情况下，通胀预期叠加人为限产导致的高油价，从而使得在全球经济边际走弱的情况下，通胀预期在短期反而越演越烈，但强势的美元和过快上涨的实际利率抑制了黄金的对冲通胀功能，金价反而持续走低。