品种间价格走势联动性强
油脂市场各品种有着极强的相关性，价格走势非常相似。当前全球油脂市场上主要流通的品种有棕榈油、豆油、菜籽油和葵花籽油，其中棕榈油和豆油产量占比超过60%。美盘豆油价格长期处于全球油脂市场的领头羊地位，对其他油脂品种的价格走势有着不可忽视的影响。作为全球产量和贸易量最大的油脂品种，棕榈油一直受到广泛关注，与其他油脂品种联系紧密。
全球大豆主要生产国为美国、巴西和阿根廷，当前中国豆油主要依赖进口大豆压榨，国内豆油盘面和外盘的走势常常会呈现出明显的一致性。近些年棕榈油的产量出现极大的增长，主要的进口国家和地区有印度、欧盟和中国。
近些年来，随着生物柴油的逐步普及，植物油和柴油之间的联动关系也逐渐突显出来。生物柴油是一种清洁的可再生能源，其原料主要包括植物油脂、废油和动物油脂。当前随着各国各项环保政策的出台，生物柴油在运输燃料中的添加比例不断上升。作为柴油的替代品原料，豆油和棕榈油的价格也明显受到柴油价格波动的影响。
为了更好地了解油脂品种价格的影响因素，本文分析了不同市场不同品种油脂之间的因果联动关系，进而总结其价格变化的规律。数据上，我们采用了2007年10月至2017年9月美豆油、马棕油、连豆油、连棕油和柴油的日度期货价格以及收益率，并做了统一化处理，通过线性回归和Granger因果关系检验模型来判断各油脂品种之间的相互关系。
不同油脂品种的价格之间存在着强弱不同的相关关系，我们一般采用线性回归来判断其中的规律，下面我们对每两种的价格分别进行线性回归，以判断它们之间相关性的强弱。
通过数据分析，我们不难发现，油脂品种价格之间的相关性相对较强，例如美豆油和连豆油，两个变量之间拟合度（R2）达到了85.29%，而连棕油和连豆油的拟合度为84.56%，已经处在相对较高的拟合范畴。这在一定程度上说明了不同交易所同种标的或者同一交易所内交易的不同油脂品种之间存在着较强的相关性。而另一方面，马棕油和柴油的相关关系最弱，仅为20.04%，说明联动效应比较差，相互之间并没有强烈的影响。
其他品种之间的拟合度维持在中等偏上的水平，其中连棕油和美豆油为75.78%、美豆油和柴油为71.27%、连棕油和马棕油为66.77%、美豆油和马棕油为51.43%、连豆油和马棕油为54.62%、连豆油和柴油为50.34%、连棕油和柴油为42.88%。从拟合度我们不难看出，虽然不同品种之间不能做到完全拟合，但是彼此之间确实存在较为一致的趋势，而且美豆油有着比较强势的地位。
反观收益率的相关程度则十分弱，其中最强的相关关系为美豆油和马棕油，其拟合度为15.70%，其次为美豆油和柴油，其拟合度为11.65%，其他品种间的拟合度均未超过5%。这说明虽然几个品种的长期价格走势相近，但是波动不一致，短期价格的变化还是会有比较大的区别。
以下为油脂品种价格相关关系散点分析图，能给出一个更加直观的呈现。
在做回归分析时，我们只能看出两个变量之间是否相关，却不能得出结论变量之间是谁引起了谁的变化。为了判断经济变量之间的因果关系，我们常常选用Granger因果关系检验。该检验主要基于最小二乘法，如果变量1对变量2进行预测的效果明显优于变量2使用历史数据对自己进行预测的效果，则判断变量1为引起变量2的原因。
检验统计量
在进行Granger检验之前，必须要确定时间序列的平稳性，否则会导致虚假回归。我们先分别对价格和收益率的四组数据进行单位根检验，以确定数据的平稳性。若存在单位根，则数据不平稳。这里做出的原假设是：数据存在单位根，显著性水平为5%，那么只有原假设被拒绝才能说明数据平稳。价格数据进行一阶差分处理，滞后值为0。收益率数据未进行差分，滞后值为0。
通过上面的表格，我们发现任何一个原假设都能明显被拒绝，所以可以得出结论上述数据均不存在单位根，那么所有的数据均为平稳的，于是可以进行Granger因果关系检验。
Granger因果关系检验
这里我们针对5种油品的价格指数和收益率分别进行了10组检验，滞后阶数为2，显著性水平设为5%。当P值小于5%时，原假设被拒绝。
通过分析可以得出结论，从价格方面来看，美豆油以及和其有十分强相关性的连豆油对于其他油类都有很强的解释能力，同时美豆油还会通过影响马棕油进而影响连豆油和连棕油，因此在判断内盘走势的时候，不可忽视美豆油和马棕油的影响因素。近些年由于生物柴油的兴起，也对盘面产生一定的影响，其对于马棕油的影响因素需要格外关注。
从收益率的角度来看，美豆油同样拥有比较强大的解释功能，对于其他油类的影响可见一斑。而其他油类均不可解释美豆油，说明了其绝对的引导性。其他品种的表现和价格则颇为不同，如连豆油处在一个十分弱势的地位，受到多种油脂盘面的影响，短期连豆油波动比较频繁，而连棕油和其他油脂联系较少，主要参考马棕油和美豆油的波动。
结论和建议
为了深入了解美豆油、马棕油、连棕油、连豆油和柴油之间的相互影响关系，我们做了线性回归分析和Granger因果关系分析，数据分析结果显示，美豆油有着较强的市场定价能力，在对其他油脂的走势判断时，美豆油都是不可缺少的考量因素之一。连豆油和美豆油的相关关系是最紧密的，同时，二者有着很强的相互影响力。马棕油则受限于各方因素较多，不仅是美豆油和连豆油，连棕油和柴油的波动也间接影响着马棕油的价格，在市场上处于比较被动的位置。同样，连棕油也处在一个比较被动的位置，受到各种油脂的直接或者间接影响，在考虑盘面的时候，也要多方参考。而随着生物柴油的崛起，未来柴油的走势必将在植物油脂方面产生越来越明显的影响力。
资讯编辑：余飞燕 021-26094350 资讯监督：张端 021-26093430免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着Mysteel赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与Mysteel 021-26093490联系与处理。
