2017年铜市延续强势回升趋势。目前市场看涨信心回升，市场认为铜市已有“小牛市”开端？2018年是否能表现出“牛市”格局，通过解读2017年铜市基本面数据，2018年上半年或表现上涨趋势。
2017年铜价先抑后扬趋势下半年上涨趋势明显
2017年1-12月现货铜价徘徊在44745-56020元/吨，其重心价格在49091元/吨左右，较2016年重心价格37500元/吨明显上升31%，铜价上半年出现小幅回落趋势，而下半年开始拉升至12月末。
◆铜精矿供应出现下降趋势
据国家统计局数据显示，2017年1-10月铜精矿金属量149.6万吨，累计同比小幅下降2.13%；历年来，年末企业矿产量有冲刺迹象，因此，11-12月铜矿产量环比将有所回升，预计2017年全年铜精矿金属量180万吨，同比下降4.25%。
◆进口铜精矿略有回升
2017年受铜矿集中罢工和干扰因素影响，全球矿产量出现了2%的负增长。这使得2017年矿供应相对紧张，长单以及散单TC均趋势性下滑。
2018年产品预计较2017年虽有3%的增长，但较2016年基本持平。矿产量只是恢复到2016年的水平而已。2018年精炼铜较2016年约增3%。
总体来看，2018年全球铜精矿产量处于紧平衡状态。2019年之后矿产量增速再度萎缩。此轮铜矿供应高峰将在2020年迎来顶点。预计铜精矿TC将持续多年的趋势性下滑，这将有助于铜价坚挺。
◆2017年进口废铜有所回升，2018年将大幅下降
2017年1-11月废铜累计进口329.4万吨，同比增加9.1%。预计2017年12月进口量28万吨左右，全年废铜进口量360万吨，同比增加8%。
◆2018年废铜进口量预计明显下降
其主因有三：一是2018年年底将全面禁止进口7类废铜，而7类废铜占全年进口总量的30-40%；2017年年底，国内环保总局已开始回收7类废铜进口批文，新的批文废铜量减少40-50%。二是2018年年初将施行限制类金属进口杂物占比不能超过1%（原先为2%），此政策将会限制废铜进口。三是国内环保压力依然延续，2018年只增不减，因此，明年国产废铜将会出现10-20%的下降。
◆废铜价格上涨明显，将延续至2018年
2017年废铜价格整体呈现上扬态势，广东地区光亮铜年初价格约40500元/吨，到12月底价格达到了47700元/吨，最高达到了48500元/吨，涨幅接近20%；与2016年同期相比，涨幅接近15000元/吨。
◆国内精废差明显扩大，但废铜市场成交不活跃
据我的有色网统计，2017年广东市场精废差约850元/吨-3300元/吨，从4月起，精废差开始进入一个扩大的过程，一些铜企开始使用废铜，促进了废铜消费。
◆2018年废铜市场展望
2018年一季度国内进口量减少几乎成为定局，少了这块缺口，六类废铜的进口数量会有所补充，同时也将刺激国内精炼铜消费。预计2018年废铜价格增长速度会有所放缓，需求表现稍有回落。
精炼铜市场供应压力同样在减弱受益于废铜供应的收缩
◆精炼铜产量小幅回升
2017年1-11月国内精炼铜产量累计832.7万吨，同比上涨16.51%。
◆国内精炼铜进口下降明显
2017年10月精炼铜进口量同比依然增长，但其增幅有所下降，而环比明显回落。国内企业年底对资金需求开始减弱，融资铜需求有所下降，导致进口量下调。
◆精炼铜出口小幅下降
2017年1-12月精炼铜预计出口33万吨，同比下降8.6%，境外铜进口倒挂持续，倒挂幅度明显扩大，给出口提供机会。
◆国内精炼铜现货升水格局已成型
2017年下半年市场需求逐步回升，加上此时进口明显缩水，从而使市场现货供应压力缓解，现货开始转向升水出货，市场升水基本徘徊在100-300元/吨。
◆国内铜库存压力有所缓解
2015年保税区库存平均55万吨，而2017年保税区库存基本在50万吨以下。保税区铜库存呈现持续下降趋势。
终端需求表现依然稳定
洗衣机维持4%左右增速；冰箱市场消费环比出现回落；空调消费市场维持平稳；汽车消费依然“可圈可点”。
2017年铜杆行业表现略有不足其他铜加工产品维持回升
2018年电网投资总额回升可能性较大，因铜价基数已远远超过2016年，但带动铜杆消费较为有限，表现平稳为主。不过，铜杆生产2018年将会有所突破，主因废铜短缺将促进电铜制杆生产，从而带动电解铜消费。
2018年铜市展望
2017年实际新增产能22万吨，同比去年下降66.1%；2018年计划新增产能170万吨，实际预计只有35-45万吨产能新增，市场铜产能扩展计划增长较快，但实际产出并不高。
2017年市场供应压力依然表现下降趋势，而需求仍有回升的空间，笔者认为金年上半年依然看涨，最高看涨8000美元/吨，而下半年基本以谨慎为主，最低看跌至6500美元/吨。
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