铜恐慌性下跌一大因素底部支撑

国债——李彬联

流动性较为宽松助力下，债市短线反弹后企稳，昨日国债期货冲高回落、微幅收涨，现券窄幅震荡。一级市场延续近期暖势，继财政部发行的两期国债中标收益率低于中债估值外，农发债投标需求更显旺盛，配置盘对债市支撑力度明显。二级市场各利率债收益率曲线短端下行、长端持平，国债、进出口行债3年期平均下行超过3BP，1年期平均下行接近2BP。隔夜，美国1月Markit制造业PMI初值55.5，创2015年3月以来新高，非农商品普涨，美债收益率再次上攻，10年期收益率再破2.66%。消息面空档期，资金面暖意十足，不过债市反弹力度有限，反映市场情绪整体谨慎，外盘承压下期市或重回略偏弱走势。仅供参考。

甲醇——苗扬

夜盘（1月24日）1805低开震荡走高，收盘价为2837元每吨，涨幅为0.11%，成交量为36.39万，持仓量为65.81万手，与前一交易日相比减少了3.9万手。

国内市场方面，华东港口市场窄幅调整。江苏港口太仓甲醇部分报盘3420-3430元/吨附近；南通部分报盘3500元/吨附近；常州、江阴部分报3450元/吨附近；上午太仓部分现货商谈3400-3450元/吨附近；宁波港口甲醇主要商家暂无报盘，商谈参考3550元/吨附近。华南港口甲醇现货市场窄幅调整，广东港口甲醇部分报价在3350-3380元/吨左右，上午成交3350-3360元/吨附近。陕北企业出厂价格2530-2550元/吨，陕西关中企业主流出厂价格现汇在2590-2650元/吨，承兑在2690元/吨。内蒙古北线企业出厂价格现汇在2450-2550元/吨，内蒙古南线企业出厂价格现汇在2550元/吨左右。运费继续走高，企业出货情况不一。

总体上看，华东、华南港口市场局部走高。受降雪天气影响，内地物流影响较大，主产区甲醇整体出货一般，部分企业仍以降价排库。而近期运输车辆偏紧，部分企业出货受限，加之甲醛等传统下游产品逐渐进入消费淡季，市场需求相对萎靡，采购多以按需为主，部分市场延续偏弱运行。但由于雨雪天气延长运输周期，短期部分主销区受外省货源冲击有限，局部操作心态尚可。港口方面市场操作心态积极，港口局部成交重心走高。预计短期国内甲醇主力合约将维持弱势震荡。关注下游接货情况、天气运输情况、港口库存情况、甲醇装置情况及期货走势等。仅供参考。

铜——许克元

隔夜美元跌破90大关，持续刷新三年来低点，目前在89.2附近震荡。主要受到美国财长支持美元贬值、欧日英经济数据向好，以及美元最近几周进入下行通道的影响。基本金属方面受到美元走弱影响获得提振，内外盘金属集体飘红。伦铜大涨3.2%至7144.5美元，沪铜主力1803合约收涨2.03%至53830元。现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格52540元/吨-52620元/吨，升水铜成交价格52560元/吨-52640元/吨。

LME铜库存连续两日大增对铜价形成利空，不过国内现货贴水收窄反应市场情绪并不是太悲观，美元持续下挫及废铜进口大幅减少仍提供明显支撑。铜价在经历了近期利空的集中释放后短期有望止跌反弹，继续关注现货情况。仅供参考。

塑料——汪琮棠

隔夜，塑料收于9890元/吨，较上一交易日结算价下跌0.10%。现货方面，1月24日华北地区LLDPE价格在9730-9850元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-10150元/吨，华南地区LLDPE价格在9850-10050元/吨。近期石化装置检修不多，且进口量处于正常偏高水平，国内供应相对充裕。然而下游生产企业开工率依然维持低位，对原料采购有限，导致货源出货缓慢。由于有外盘PE流入市场，对价格上行形成阻力，短期内或将震荡运行，预计运行区间9800—9950。仅供参考。

PP——汪琮棠

隔夜，PP收于9497元/吨，较上一交易日结算价上涨0.19%。现货方面，1月24日华北市场拉主流价格在9250-9350元/吨，华东市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9570-9700元/吨。石化库存低位支撑，出厂价格整体保持稳定，局部下调。期货高位小幅震荡，对市场指引作用一般。贸易商心态稳定，低价走货减少。国际原油期货价格近日走低，对市场信心有一定影响。预计聚丙烯市场近期还将维持震荡走势，今日运行区间9450-9600。仅供参考。

股指期货——叶倩宁

周三沪指延续强势，在权重股带领下开盘即展开上攻态势，随后权重股出现较大幅度跳水，大盘承压下挫，临近午盘创业板开始急速拉升，带动小盘股走强，盘中再次创下两年新高，午后在银行、券商股走强下上证50开始回勇，助大盘在收盘价上方震荡运行，收于3559.47点，小幅上扬0.37%。成交量有较大幅度释放，主要是创业板成交量的放大，两市合计成交6008亿元。盘面上，各行业涨多跌少，其中计算机、传媒、通信行业领涨大盘，家用电器、食品饮料跌幅居前。在乐视复牌利空出尽的情况下，创业板迎来一波大涨，权重股则相对走弱，以目前的量能来看，并不具备普涨的牛市行情，因此预计后市权重股与小盘股之间的跷跷板行情将延续，在银行盈利改善、海外资金及杠杆资金明显偏好金融蓝筹的情况下，短期不会出现风格切换，但以估值角度看，小盘股已具备较高的配置价值，金融蓝筹的泡沫显现，我们预计在二季度，最晚在今年下半年市场风格将有切换。

股指期货方面，三大期指主力合约走势分化，IC涨幅较大达1.08%，IF上涨0.4%，IH涨幅收窄小幅上扬0.25%；升贴水方面，三大期指主力走势分化，IF、IH升水幅度同时收窄，IC由贴水转为升水变化幅度较大。目前行情大盘股与小盘股分化严重，风格明显更倾向于大盘股，对比2006年同样由金融蓝筹带动的牛市行情，上证50上涨的斜率甚至比目前更陡峭，顺势而为或许是更好的选择。但也需注意当时的上证50启动点位比目前低得多，06年沪指冲上历史最高的6124点，同期上证50高点为4772，按照当时沪指与上证50比例换算至现在，上证50的点位应在2688左右，但上证50目前已接近3200点，需谨防短期回调风险，同时可关注IC反弹行情。仅供参考

黄金——薛丽冰

隔夜CMX金主力合约+1.25%，收于1357.8美元/金衡盎司；早盘高开。隔夜沪金主力合约+0.57%，收于281.4元/克。

产业消息：津巴布韦2017年黄金产量增至24.8吨，高于去年的22.7吨。美国贸易办公室代表莱特希泽1月22日宣布，特朗普总统批准对进口太阳能电池板征收最高30%的惩罚性关税；

宏观事件：美财长努钦称美元疲弱利于美对外贸易，导致美元跌至3年新低。本周五特朗普将在达沃斯论坛上讲话，市场担忧他发表贸易保护言论。日内欧央行将公布议息决议，市场预期前瞻指引不会有重大转变；

经济数据：德国1月制造业PMI初值61.2，预期为63，前值为63.3；欧元区1月制造业PMI初值为59.6，预期为60.3，前值为60.6；英国11月三个月ILO失业率为4.3%，符合预期和前值；英国12月失业金申请人数增加0.86万人，12月失业率为2.4%，前值为2.3%；英国截至12月的三个月职位空缺为81万个，创纪录高位；美国11月FHFA房价指数环比+0.4%，同比+6.5%；美国1月Markit制造业PMI初值为55.5，创2015年3月以来新高；美国12月NAR季调后成屋销售年化总数为557万户，同比-3.6%；法国12月总事业人数环比-0.1%至345.1万人，创3年新低；

美财长努钦言论令美元走弱，市场担忧美对外贸易保护或升级。料贵金属日内偏强。仅供参考。

豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈振荡偏强的走势，美元指数表现疲软，跌破整数关口刷新年内新低，消息面整体平静，报告显示，继2017年9月到12月期间阿根廷豆粕出口出现同比急剧下滑后，2018年1月份阿根廷豆粕出口供应再度低于预期，也远远低于去年同期水平。南美方面，天气预报显示阿根廷玉米及大豆种植带的气温将升高，天气将更为干燥，目前阿根廷大豆播种完成96.7%%，仅剩的未完成面积在阿根廷北部及西北部地区。国内，夜盘中粕类油脂呈承压振荡的走势，因基本面相对偏弱，上周国内豆粕现货成交略有增加，春节临近年前备货有所开始，不过总体成交情况不如预期，市场观望等待心态仍较浓厚；上周全国豆粕成交43吨，较上周成交31万吨增长12万吨，低于正常周度成交55万吨，料后市短期内粕类油脂将振荡整理，仅供参考。

郑糖——刘珂ICE03合约收13.16，跌0.23%，郑糖1805收5802，跌0.46%。 在全球食糖供给充足的压力下，本周三（1月24日）ICE糖市原糖期货价格稍稍下跌。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至1月16日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货持仓由净多仓转为35022手净空仓，主要因非商业空头持仓量大增6万余手，期间原糖主力合约价格跌破14美分支撑。国内方面，关注进口，据中国海关最新数据显示，2017年12月食糖进口量为13万吨，同比上年同期的22万吨下降了38.7%，环比11月的16万吨下降了19%。现货方面， 云南昆明一级糖报价5800-5860元/吨，报价持稳，大理报价5770-5800元/吨，报价持稳，祥云报价5780元/吨，成交一般。南宁中间商新糖报价6120-6150元/吨，报价持稳，成交一般。南宁集团新糖报价5900-6110元/吨，报价持稳。柳州中间商新糖报价6000-6090元/吨，报价持稳，成交一般。柳州集团新糖报价6050-6100元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价5850-5880元/吨，报价持稳，成交一般。乌鲁木齐新疆糖6100-6200元/吨，报价持稳，新疆新砂集团报价6000-6070元/吨，报价持稳，成交一般，料短期内维持震荡走势。仅供参考。

黑色系 – 王栋、邓文哲

隔夜，螺纹05合约上涨0.33%，收于3937，铁矿石05合约上涨0.48%，收于524.0。焦煤和焦炭05合约分别上涨0.93%和0.88%，收于1297.0和2007.0。动力煤主力合约上涨1.64%，收于670.2。

螺纹钢方面，现货价格在近日连续出现反弹之后成交放缓，有所回调，昨日市场成交反映不一价格微涨。上周库存数据没有延续前一周大幅增加的态势，社会库存增幅下降，钢厂库存环比减少，总库存同比降幅再次扩大。由于近期来看天气状况转差的情况下各主要城市纷纷加大了限产力度和电弧炉利润减少，螺纹周产量在连续两周出现上升之后，上周也出现下降。总体来看，上周各项数据表现均有所利好，关注今日发布的库存和产量数据。近期的现货价格上涨主要市由于现货上贸易商进行冬储的投机需求入场，真正的供需矛盾尚未爆发，短期炒作的高度可能有限，4000-4100之间可逢高减仓。

铁矿石方面，铁矿石价格目前的核心逻辑还是钢厂利润，因为钢厂利润是铁矿石的高低品结构性紧张和一季度发货淡季对应钢厂复产供需错配多头逻辑的主要支撑，目前钢厂铁矿石库存已经有所上升，日耗却有所下降，铁矿石价格偏高的情况下，继续补库的意愿不强，关注钢材现货价格和钢厂利润变化情况，建议暂时观望或轻仓试多。

焦煤焦炭方面，当前焦化企业对优质低硫煤补库需求仍然良好，结构性紧缺现象存在，各地低硫主焦价格维持高位运行。上周库存数据显示钢厂和独立焦化厂焦煤库存下降，独立焦化厂明显上升，主要是有前周北方大雪影响前期发运，本周有集中到货现象加上港口库存明显下降，部分焦企年前将堆放港口的库存拉回厂内。由于煤矿开工率继续上升，本周下游库存明显上升的情况下，矿上库存仅出现小幅下降。当前供需逐步从偏紧转向宽松，焦化企业对焦煤补库逐步放慢，预计将在本月结束主动补库。近日高硫焦煤和配煤已经陆续开始出现价格回落，但预计由于春节临近，挺价心理较强，持续回落的幅度不会过大。双焦走势预计维持弱势，短期钢价偏强的情况下，焦炭1805和焦煤1805建议观望，焦煤焦炭05下方较强支撑位预计分别在1230和1950，等待回调做多机会。

动力煤方面，当前电厂处于传统旺季，日耗对沿海电厂库存仍然存在压力，补库需求仍然良好。近期市场总体而言，动力煤需求仍然较好，用煤旺季预计现货价格维持高位运行。1月下旬开始产地供应上可能逐步开始下降，季节性上生产计划仍然较低，动力煤港口现货价格预计短期仍有小幅上涨空间。但目前南方进口煤陆续到港，从1月1日至2月15日期间，进口煤将陆续进入国内市场，当前广州港进口煤较多，压制价格上涨，因此下游港口需求关注华东和江内需求为主。今日盘面走势继续明显上涨，近期现货仍然偏紧，但后续即将进入春节前后的淡季，持续上涨驱动未见，港口价格仍有上涨空间，高基差下建议观望为主，期价短期继续维持偏强运行。

棉花——谢紫琪

外盘，纽交所ICE美棉03合约震荡下行，收于82.28美分/磅，涨0.02%。国内，棉花主力合约1805震荡盘整，夜盘收于15475元/吨，跌0.45%。国际市场，据巴基斯坦统计局最新数据显示，2017年12月巴基斯坦出口棉纱4.17万吨，环比下降3.77%。国内，截止到2018年1月23日，新疆地区皮棉加工总量491.23万吨，同比增加24.3%。其中，兵团加工量149.96万吨，地方加工量341.27万吨，日增量0.78万吨，日同比上升290%。截止2018年1月23日，全国1015家棉花加工企业的棉花公证检验量达22204956包，折合棉花502.2504万吨。预计今日棉花震荡盘整，区间15200-15600。棉纱震荡盘整，区间23200-23600，仅供参考。

橡胶——陈珍珍

隔夜橡胶主力尾盘跳水，收于13735元/吨 ，跌幅0.33%。天胶现货市场小幅下跌，华东国营16全乳胶参考报价12000元/吨。2017年，与天胶产量和出口量的激增相比，天胶消费量增幅甚微，导致全球供应过剩37.7万吨。1月中旬青岛保税区橡胶库存增长4.5%。上期所仓单昨日增加2470至36.25万吨。轮胎厂开工率维持七成左右的水平。供需基本面偏弱状况仍未改善，沪胶仍存基差回落的可能。预计日内沪胶偏弱震荡运行，仅供参考。

原油—马琛

隔夜，周三(1月24日)WTI原油3月期货结算价每桶65.61美元，比前一交易日上涨1.14美元，涨幅1.8%，交易区间64.34-66.05美元；布伦特原油3月期货结算价每桶70.53美元，比前一交易日上涨0.57美元，涨幅0.8%，交易区间69.54-70.91美元。美原油库存连续十周下降，美元汇率下跌也支撑石油市场，布伦特结算价再次突破70美元，WTI结算价突破每桶65美元，皆为2014年12月份以来最高。美国能源信息署数据显示，截止2018年1月19日当周，美国原油库存量4.11583亿桶，比前一周下降107万桶；原油库存比去年同期低15.7%；美国商业石油库存总量下降294万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3924.4万桶，下降了315万桶。市场也注以沙特阿拉伯为首欧佩克减产力度，沙特计划将第一季度原油出口量保持在每日700万桶水平，计划1-3月份将原油日产量保持在980万桶的水平。美元走软以及美国库存连续下降支撑市场，在周度产量数据公布后，布伦特再次突破70美金关口，短期内有惯性上扬趋势，仅供参考。

PTA——李威铭

隔夜，PTA主力1805区间偏强震荡，收于5744元/吨，涨幅为2元或0.03%。现货方面，昨日PTA期货市场高位震荡，现货市场交投氛围一般，成交暂时多以贸易商之间为主，主流现货报盘05合约贴水50-60元/吨，递盘在贴水60-90元/吨，商谈5680-5700元/吨自提，仓单和05合约商谈成交平水至贴水30元/吨。全天听闻市场成交有5670元/吨自提、5700元/吨自提、5706元/吨自提、5725 元/吨自提。综合来看，近日PTA现货价格企稳，国际油价前日大幅走高，成本支撑刺激PTA期价强势运行。料近期期价偏强震荡为主，运行区间5700—5800。仅供参考。

沪锌——黎俊

隔夜，美元重挫，伦锌冲高回落，收于3439.5美元/吨，涨29.5美元或0.87%。沪锌主力1803夜盘低开高走，收于26240元/吨，涨365元或1.41%。现货方面，广东0#锌主流成交于26080-26110元/吨，粤市较沪市升水30元/吨左右，对沪锌主力1803合约贴水10元/吨到平水左右。炼厂出货正常，贸易商长单交付为主，下游拿货不温不火，维持刚需采购。综合来看，伦锌强势，提振沪锌，但下游需求疲软抑制锌价，预计沪锌日内震荡运行，运行区间26000-26500。仅供参考。 沪铝——黎俊

隔夜，美元重挫，伦铝震荡偏强，收于2247美元/吨，涨19.5美元或0.85%。沪铝主力1803夜盘高开高走，收于14730元/吨，涨90元或0.61%。现货方面，广东地区现货成交集中在14530~14540元/吨，粤沪价差持续收窄，目前已至70元/吨左右，今日持货商出货积极，市场可流通货源极为充裕，但中间商及下游鲜有接货，下游节前备货行情基本完毕，因此整体交投活跃度不高，成交量较低。综合来看，库存处于高位，采暖季限产不及预期，利空铝价，电解铝生产成本高企，提振沪铝。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间14500-15000。仅供参考。 早盘交易推荐隔夜美元指数持续走弱，欧美股市回落，商品涨跌互现。PVC均线呈现多头排列，料1805将逐步上行至7000附近。仅供参考。

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