大商所1月19日发布通知称 豆油期货将启用动态升贴水制度

大商所1月19日发布通知称，将在豆油期货合约上增加动态升贴水制度，自豆油期货1903合约开始实施。现有豆油期货交割库在新规则实施后将仍采用固定升贴水制度，豆油华南地区新设交割库将于豆油期货1903合约启用动态升贴水制度。当日，大商所还发布通知，公开征集豆油华南地区指定交割厂库。

据大商所相关负责人介绍，华南地区自豆油期货上市以来便被设定为交割区域，但因升贴水难以设定而没有设置交割库。近年，华南地区大豆压榨产能和豆油现货规模均出现了显著增加。2016年，华南地区大豆压榨产能占全国比重为21%，压榨量占比23%，华南地区豆油港口库存占全国比重为20%，商业库存占全国比重为23%。产业客户对华南地区设立豆油交割库的需求越来越强烈，连续多年呼吁交易所在华南地区设立豆油交割库。

“在华南地区设立豆油交割库有一个难点，即华南地区与基准交割仓库所在区域华东地区豆油价格之间价差关系不稳定，难以设置固定升贴水。”上述大商所相关负责人表示，基于此，大商所推出动态升贴水制度，以解决华南地区与华东基准交割地豆油价差关系不稳定问题。

据了解，豆油动态升贴水的计算由两部分组成，为非价差固定值和价差动态值之和。非价差固定值是交易所为突出华东地区基准交割地的地位而设立的，当前该数值为-50元/吨。价差动态值主要解决非基准交割区域和基准交割区域华东地区豆油价差不稳定问题。

前述大商所相关负责人说，通过长期对广东和华东地区的豆油价格跟踪，并结合现货企业的调研情况，广东与华东地区豆油价差受运费和短期区域性供需影响，广东豆油价格比华东地区一般低100—200元/吨。因此，大商所实行固定区间内动态升贴水制度，该数值为交割月前月的现货两地价差，且最高为-100元/吨，最低为-200元/吨。

据期货日报记者了解，现货两地价差的计算基准为大商所场外市场综合服务平台中各厂家和第三方信息机构共同报的区域间现货价差。具体为交割月前月第1到10个交易日的广东与华东地区价差，于交割前月第17个交易日在大商所场外市场综合服务平台上公布，若交割前月交易日数不足17个交易日，现货两地价差于交割前月最后一个交易日公布。大商所于2015年在场外服务平台上推出现货报价系统，至今已积累了丰富的基础数据，得到了市场的广泛认可，能更加客观体现现货市场状况。目前，参与现货报价的有中粮、嘉吉等5家集团下属的交割区域内工厂，以及大豆网等4家网站。

另外，豆油交割方式中包含滚动交割，进入交割月第1个交易日即可能发生交割，因此大商所在交割前月公布升贴水，以帮助参与交割的客户确定交割费用，在最大程度上获得更加接近交割月状况的升贴水，促进期货与现货收敛。

部分行业人士认为，动态升贴水制度是国内期货市场的一项重要创新。该制度破解了现货区域间价格相关性不强而导致难以设定固定升贴水的难题，使豆油华南地区设库成为现实，不仅有助于油粕期货品种功能的更好发挥，也为其他品种扩展交割区域、优化升贴水设置方式提供有益借鉴，对整个期货市场的发展具有重要意义。

上述大商所相关负责人表示，动态升贴水制度也是大商所场外报价平台建设的一大成果，体现出场外系统建设与场内市场发展的相互促进。大商所油粕品种场外报价系统经过多年发展已经得到了市场的普遍认可，有力支持了交易所仓单串换业务的正常开展。此次豆油期货动态升贴水制度的推出，再次发挥了场外报价系统的作用，是场外系统建设与场内市场发展相互促进的典型体现。大商所将继续发展场外报价系统，促进其在油粕品种价格形成机制中发挥更大作用。