沥青：短线将继续走强

提要

原油走强抬高了沥青生产成本，部分厂家开始出现亏损，再度降价意愿不强，同时部分厂家的转产及下游冬储开始也有效地缓解了库存压力，使得沥青现货止跌企稳。沥青主力合约1806短时仍有较强支撑，有望继续上冲周线阻力位2750元/吨。

图为沥青1806合约日线

在触及阶段性底部之后，沥青1806合约于2017年12月22日开始了反弹步伐，本周初站上2700元/吨关口，伴随着油价上涨和下游冬储的开始，预期沥青短线仍将走强。

原油上破60美元/桶

国际油价在2018年年初摆脱了自2017年11月初以来的区间振荡走势，WTI油价一举突破60美元/桶关键压力位，并持续振荡上行，在此之前，已经横盘振荡近七周。

当前原油在冲高之后依旧徘徊在三年来最高点62美元/桶附近，较去年11月初涨5美元/桶，涨幅达8.77%。

受原油不断走高影响，国内沥青期货主力合约1806近期持续反弹，在2017年12月21日触及阶段性底部2566元/吨之后，本月初成功站上2600元/吨，随后一直呈反弹之势。

从原油8%的涨幅来看，沥青期货的涨幅远不及原油涨幅，故短线仍有一定的上涨空间，目前有冲击周线压力位2750元/吨的可能。

下游冬储开始

在原油不断走高的同时，国内沥青现货却一直下滑，以山东地区为例，2017年11月初沥青现货均价尚在2600元/吨，而目前为2350元/吨，跌幅超9%。近期随着油价走高，大部分沥青厂家出现亏损，厂家再度降价促销的意愿不强。

与此同时，下游也开始了沥青冬储。由于春节假期在2月下旬，3月开春即可施工，而由于环保限制，2+26城市在取暖季禁止各类道路施工，所以在取暖季结束后，预期北方将出现一轮需求爆发期。下游选择在这个时间点进行沥青冬储给予北方的沥青现货市场很大的支撑。据笔者了解，目前西北、东北、山东地区的施工企业已经开始进行沥青冬储用于春节后的施工，并适度储备了应对4—5月的炼厂传统检修季的现货用量。

南方需求旺盛

与北方地区受环保、严寒天气无法施工不同，华东及西南地区近期一直保持着较为强势的需求，尤其华东地区，不断有工程进入收尾阶段，对于沥青现货的用量维持刚需，华东地区厂家库存一直处于较低水平。今年国家对于西部地区加大基础设施投资使得西南地区的施工一直保持旺盛，华东地区的沥青现货持续进入西南地区套利，部分北方货物也因为西南地区的强势需求而减缓了供应压力。

从库存来看，当前全国各地区的沥青库存较去年同期相对较低，并没有很大的出库压力，主要还是南方地区的需求较为旺盛，跨地区套利销售在一定程度上减缓了库存的增长。此外，部分北方厂家转产焦化料，也有效缓解了供应压力。

值得注意的是，当前国内主要地区沥青现货价格均不是很高，其中山东地区仅为2350元/吨，华东地区为2600元/吨，均低于沥青期价2700元/吨。而春节前将是沥青用量低谷时段，如果沥青库存接连走高，逼近历史同期高位，沥青价格有继续走弱风险。

综上，原油走强抬高了沥青生产成本，部分厂家开始出现亏损，再度降价意愿不强，同时部分厂家的转产及下游冬储开始也有效地缓解了库存压力，使得沥青现货止跌企稳。