概述：四月份国内铁合金市场高位盘整。普通合金方面，3月伊始，由于原料成本及库存压力驱动国内硅铁市场就呈现混乱上涨格局，至月中上涨幅度达到300-400元/吨，而后随着西北某大型企业大幅调涨报价后，市场混乱局面继续加强，至月末，宁夏和青海部分厂家开工率有所上升，报价呈现两极分化趋势；3月国内硅锰呈现走强之势，全月单吨涨幅达2000元，且随着贸易商的加入，市场需求旺盛，成交尚可，钢厂由于2月采购不稳定，3月纷纷提前采购，而生产厂家方面由于2月亏损严重，关停产较多，使得供需失衡，价格上涨迅猛，港口锰矿同样止跌回升，整月呈现触底反弹之势；3月份进口锰矿市场开始回暖，月初锰矿试探性拉涨，部分矿种出现小幅上调并随着市场接受度的增加有实际成交做支撑，港口矿商开始封盘惜售联合抬高价格以止损护盘，合金厂也不堪钢厂打压各方报价开始试探上调，锰矿价格在多方利好因素支撑下强势上涨，到了月底再次回到盘整区间，市场不断有忽高忽低的报价传出，主要基调以稳为主，而造成这一现象的主要原因是硅锰的震荡运行所影响，市场期货参与度增加，受期货盘面的技术层面影响现货价格上下浮动。
一、进出口方面
2月份国内铁合金出口量为7.01万吨，环比降16.98%，出口总金额为13326万美元。2月份国内铁合金进口量为35.26万吨，环比减8.75%进口总金额为76555.6万美元。
出口市场具体表现：
2月我国硅铁出口1.37万环比减少19.62%，出口日本3883吨、出口韩国4676吨，2月进口硅铁697吨。
2月份国内五氧化二钒出口863.051吨，环比减少16.972%，出口韩国400吨；出口荷兰320吨；钒铁1月出口272.6吨，环比减少22.076%，其中出口日本88吨，出口荷兰80吨；钒氮2月份出口48.22吨，环比增长0.645%，出口美国18.144吨。
进口市场具体表现：据海关数据显示，2月国内进口锰矿总量162.9万吨，月环比降17%，南非86.4万吨，环比降13%，澳大利亚24.5万吨，环比降20%，加蓬16.7万吨，月环比降12%，巴西11.3万吨，环比降17%，马来西亚6.6万吨，环比增16%。2月份锰矿进口量环比有所下降，主流矿减量明显，非主流矿进口量有所增加。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
截止27日，3月钢价走出了震荡下跌态势，钢材综合价格指数月环比下跌5.69%。分品种看，长材价格指数下跌3.4%，扁平材价格指数下跌8.39%。铁矿石综合价格指数月环比下跌5.62%，其中进口矿价格指数下跌9.9%，国产矿价格指数上涨1.17%，实际走势弱于预期。展望4月钢铁市场，基本面压力仍难以明显缓解，如果去产能政策落实和传统旺季需求都不及预期，短期钢铁市场在震荡中仍有下跌空间。
今年以来的钢价走势,其运行的逻辑会不断地演变。今年来的一个重要分水岭是3月15日，这一天的钢材综合价格指数是3963.87，1705螺纹期货最高价格是3692，恰巧在当天的上午，笔者提出钢价运行的逻辑要发生变化，那就是由交易预期到交易现实。通过对钢联数据的深入分析，笔者即日提示基本面压力随之而来，做空的机会悄然开启。
毫无疑问，3月15日以前，钢材价格持续上涨的基本逻辑是：“美好的预期”叠加了“意想不到的现实”。“美好的预期”：一是在6月底全面取缔地条钢政策预期带来供给可能短缺；二是预期“金三银四”到来需求增量明显释放。而“意想不到的现实”则是指春节后的需求释放比历年要早、力度要大(这在一定程度上要归功于今年是政治大年，带来的地方政府的投资冲动，以及取缔地条钢带来的可能短缺而导致囤货行为)。此间综合钢价创了4030.71的新高，螺纹也创了3913.45的新高，基本达到或接近笔者的预期。
然而，随着春暖花开的三月乃至全面开工的四月的到来，未来钢价的走势，到了放弃预期，回归现实的阶段了，而这个现实，就是钢材的基本面，而一旦需求好转以及政策落实像目前这样不温不火，钢价都得以下跌的方式来修正到合理的水平。
需求增加的爆发力在减弱。钢联提供了两组数据供大家参考当期的需求情况，一是每天调查的237家企业的建筑材成交，根据调查数据，3月以来的日均成交只有162358吨，同比下降了14.9%，而当我3月15日第一去比较这个数据的时候，下降12.8%，即使考虑到去年的数据里有部分中间需求，但在宏观数据那么好的情况下，降幅这么大，除了说明需求增加的爆发力减弱，还说明了需求增量也不及预期，至少说明市场交易的活跃性降低，也因此必将打击钢价持续上涨的信心。二是钢银交易平台的数据，3月以来日均成交84369吨，同比略降，环比2月增幅不明显。至于4月的需求，北方基本都可以开工，成交将有所好转，预计全国日均成交增幅10~20%，但难有更好的表现，板材需求更是平平。
供给持续小幅回升的压力在加大。在几乎所有企业都盈利以及盈利水平仍然很高（吨钢利润在400~800）的情况下，供给持续增加的压力还在加大。根据钢联的调查，截至3月24日，全国163家高炉产能利用率达到83.86%，近1月上升了1.18个百分点，未来还有10座以上的高炉复产，还不断有电炉开始生产。样本企业螺纹钢和线材的产能利用率近1月分别上升了5.7%和6.7%，这说明4月建筑材的供给将会明显增加。
钢材库存难以明显消化。截止24日，5大品种样本钢厂库存是563.5万吨，同比增加68万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧库存同比分别增加9.7%、7.1%、31.3%、24.5%；社会库存1472.53万吨，同比增加了326.13万吨，其中螺纹（732万吨）、线材（200万吨）和热轧（306万吨）库存分别增加27%、58.7%和32.9%。结合上述供需分析，未来库存虽有望进一步下降，但难以明显消化，且不排除在需求不好或价格下跌时出现增加的现象。
一旦全面取缔地条钢的行动不给力，基本面改善持续不及预期，过高的吨钢利润以及现货的大幅升水，钢价将持续回归合理水平。而支撑4月钢价上涨的主要因素，来自于需求超预期、供给侧改革真正发力并带来供给回落的效果、价格调整到合理水平甚至超跌。
总之，4月钢铁市场，在需求未见明显好转、供给侧改革没有取得实效的背景下，供需关系仍面临一定的压力，期货价格大幅贴水也需要修复，现货钢价在震荡中仍有下跌空间。
三、三月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：3月伊始，由于原料成本及库存压力驱动国内硅铁市场就呈现混乱上涨格局，至月中上涨幅度达到300-400元/吨，而后随着西北某大型企业大幅调涨报价后，市场混乱局面继续加强，至月末，宁夏和青海部分厂家开工率有所上升，报价呈现两极分化趋势，大厂由于库存吃紧，多数都在交付钢厂的订单，报价较为坚挺75铁在5850元/吨左右，72铁在5650元/吨左右；而中小企业以青海为例由于临近月末缴纳电费等原因，72铁普遍报价在5450元/吨左右，75铁报价在5650元/吨左右，成交不一。另一方面，2月硅铁出口1.37万环比减少19.62%，2月出口日本3883吨、出口韩国4676吨，2月进口硅铁697吨。3月国内西北市场开工率仍处中下水平，3月26日后青海地区之前实行避峰生产单位的全部取消避峰，导致月末开工率有所上升，预计青海地区3月份总产量在10.5万吨左右。预估3月份全国硅铁总产量在34万吨左右。（2月份产量29.9万吨，3月多出三个工作日加上宁夏和青海部分企业开工增加）。3月钢厂硅铁招标价较2月份波动不大，多数钢厂均在2月底3月初定价，当时市场价格未必有明显上涨势头，而截止4月1日，4月份钢招价格较3月份上涨幅度在1000元/吨左右，从已出台的华东钢厂6100-6200元/吨左右进厂价可以看出4月份钢厂招标基本稳定在6100元/吨左右。
硅锰市场：3月国内硅锰呈现走强之势，全月单吨涨幅达2000元，且随着贸易商的加入，市场需求旺盛，成交尚可，钢厂由于2月采购不稳定，3月纷纷提前采购，而生产厂家方面由于2月亏损严重，关停产较多，使得供需失衡，价格上涨迅猛，港口锰矿同样止跌回升，整月呈现触底反弹之势。国内硅锰北方出厂价格集中在6800－7150元/吨，南方出厂价在6900－7300元/吨，东三省报价在7000（现款）-7300元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在5800-6500元/吨。硅锰3月整体呈现触底反弹格局，由于1-2月硅锰价格的大幅下滑，大厂由于长协矿存在，亏损十分严重，纷纷提前执行检修抑或减产计划，市场库存一度下降，而由于2月钢厂采购并不稳定，且硅锰下滑趋势明显，采购方均在等待底价出现，而3月初期硅锰期货价格一直稳定在6000元/吨范围，与现货价格差价巨大，扎堆的采购需求遇到偏少的现货库存，加之贸易商及期货公司的介入，一度使得硅锰报价一天上涨几百元，截止月末硅锰报价上冲至7000元/吨以上，硅锰期、现报价逐步接近，港口锰矿报价同样止跌回升，虽上调后报价并未有实际成交支撑，但外盘价格却有所上调，国外矿山4月报价纷纷上调，而此现象也预示着4月国内硅锰厂家成本仍处于高位，短期难以下降，整体来看，3月国内硅锰市场呈现触底反弹之势。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：3月份进口锰矿市场开始回暖，月初锰矿试探性拉涨，部分矿种出现小幅上调并随着市场接受度的增加有实际成交做支撑，港口矿商开始封盘惜售联合抬高价格以止损护盘，合金厂也不堪钢厂打压各方报价开始试探上调，锰矿价格在多方利好因素支撑下强势上涨，到了月底再次回到盘整区间，市场不断有忽高忽低的报价传出，主要基调以稳为主，而造成这一现象的主要原因是硅锰的震荡运行所影响，市场期货参与度增加，受期货盘面的技术层面影响现货价格上下浮动。外盘方面，月初各大矿山公布对华锰矿装船报价，报价环比上月有小幅下调。其中South32三月份新一轮对华锰矿装船报价为Mn45.55澳块报4.5美元/吨度，环比上一轮下调0.5美元/吨度；康密劳3月锰矿对华装船报价为Mn44.5%加蓬块报4.05美元/吨度，环比2月下调0.65美元/吨度;M43%加蓬籽报3.75美元/吨度,环比2月下降0.45美元/吨度；Tshipi4月份对华锰矿装船报价，Mn36%南非块报3.05美元/吨度，环比上月下调0.25美元/吨度，Mn35%南非粉报2.75美元/吨度。到了月底，矿山报盘开始有上调迹象，Tshipi5月份Mn36%南非块报4.45美元/吨度，环比上月上调1.4美元/吨度；康密劳4月锰矿对华装船报价为Mn44.5%加蓬块报5.2美元/吨度，环比3月上调1.15美元/吨度;M43%加蓬籽报4.95美元/吨度,环比上月上调1美元/吨度下游合金方面，湘潭钢铁近日出台6517四月询盘价为7000元/吨承兑到厂含税，环比上月采购价上涨1700元/吨，本月指标钢厂河钢招标价定为5200元/吨，月底再招7500吨，价格最终宣布按四月结算，而四月份河钢硅锰招标价为基价6500元/吨承兑含税到厂，供应量2000吨价格6800元/吨承兑含税到厂，5000吨以上价格为6900元/吨承兑含税到厂，较上月涨幅1300、1500及1600元.此轮招标价远低于市场心理预期，对于矿山报价上涨锰矿成本增加钢厂并未买单，而厂家对本轮招标价接受程度很低，钢厂与合金厂的博弈开始白热化。
锰铁市场：三月份锰铁市场整体走势是前期偏弱后期稳中上调。高锰方面：由于河北某大型钢厂三月份高锰招标价格在5000元/吨，且由于硅锰与高锰价差缩小，部分钢厂减少对高锰的采购，月初现货价格也是大幅走跌，65#高锰市场报价基本在5000元/吨，75#高锰出厂报价在5800元/吨左右，市场成交较为惨淡。月中，市场开始还是平稳运行为主，但是受锰矿及硅锰价格上调的影响，高锰厂家也是蠢蠢欲动，惜货心态显现，对外报价也有所上调，65高锰出厂报价在5300元/吨左右，75高锰报价也在6900-7000元/吨，但是实际成交还是偏少。随即受锰矿及硅锰合金价格的大幅拉动，高锰也按耐不住，价格频频上调，65高锰报价在6500元/吨左右，75高锰报价在7300-7500元/吨，为了确保下游市场需求，稳定高碳锰铁市场价格健康发展，山西东方资源于今日表示3月18正式复产6#号高炉，高碳锰铁日产量将增加450吨左右，此外也有个别锰企计划恢复生产，但整体目前高碳锰铁市场现货成交较少，且大部分锰厂也表示无现货可出售。到了月末，价格基本就是维持稳中小幅上调，随着河钢四月份高锰6800的确定，短期内将是维稳运行。中低锰方面：月初中锰市场基本是以小幅下调为主，市场中锰752.0报价在10000元/吨左右，低锰C0.7报价在11400元/吨左右，随着三月份钢厂价格的确定，市场报价也是小幅回落，中锰752.0跌至9000元/吨左右，低锰C0.7价格跌至10400元/吨左右。后期随着硅锰及高锰市场价格的拉涨，中低锰的价格也慢慢回温，厂家也相应的调高报价，752.0出厂价格调至9700元/吨左右，低锰C0.7调至10700元/吨左右，相较于高锰，中低锰反应较为迟缓，低锰价格变动幅度更为偏小。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼钒市场：3月1日45%左右含量钼精矿价格报1060-1070元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1170-1180元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1160-1170元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼报1270-1280元/吨，1日60钼铁报73000-75000元/吨，月底31钼铁报83000-86000元/吨。本月随着钼原料报价不断攀升，成交也陆续跟进。成本普遍上涨，下游钼铁、钼化工、制品报价全面跟涨。钼铁市场也快速增加，在钢厂招标不断跟进，环保检查严格，各地企业报价快速上调，一个月钼铁已经上涨万元。月底钢厂集中进场采购钼铁，市场价格普遍在8.3-8.5万元/吨之间，部分小钢厂招标在8.5万元/吨以上，目前钢厂招标略低于预期，市场将暂以消化为主，期待下一轮钢厂招标。据不完全不数据统计3月份钢厂招标数量约6500吨左右；钼铁出口量约2000吨。本月国际市场3月1日国际氧化钼价格7.65-8.25美元/磅钼；欧洲钼铁价格至18.95-19.3美元/千克钼。3月31日国际氧化钼价格8.7-9.0美元/磅钼；欧洲钼铁价格至21.7-22.0美元/千克钼。国际市场本月因大型矿山持续停产，供应量少，市场询盘增多，成交量增加，价格连续大幅上涨。当前国际钼市在来着需求及供应端双方的支撑下，市场暂为乐观，而国内钢厂招标告一段落，钼精矿和钼铁成交开始放缓，现在无论是国际铜钼矿山结束罢工开始恢复生产还是国内部分钼矿山复工提上日程，以及4月中上旬的环保督查都是近期市场的焦点。预计后期钼市将稳固前行。
3月1日70#钨铁报12.1-12.3万元/吨，月底70#钨铁报12.0-12.4万元/吨；3月1日80#钨铁报12.5-12.7万元/吨，月底80#钨铁报12.6-12.8万元/吨；3月1日钨精矿报7.7-7.9万元/吨，月底钨精矿报7.5-7.8万元/吨；1日APT报11.8-12.2万元/吨，月底APT报11.7-12.0万元/吨。月初钨企指导价格相继出台：江西钨业集团有限公司国标一级黑钨精矿三月份报价7.6万元/标吨。崇义章源钨业股份有限公司本月长单上半月报价如下：黑钨精矿（WO3≥65%）：7.5万元/标吨；白钨精矿（WO3≥65%）：7.3万元/标吨；仲钨酸铵（国标零级）：11.8万元/吨。赣州市钨业协会2017年3月份钨市场预测均价：黑钨精矿7.5万元/标吨，较2月上调0.1万元/标吨；APT11.8万元/吨，较2月上调0.7万元/吨；中颗粒粉末192元/公斤，较2月上调15元/公斤。由于指导价格明显低于市场预期，导致钨精矿市场价格理性下跌，从而影响APT及钨铁市场。在某大型央企，先后在湖南和江西地区连续召开供应商会议，有较强的采购意愿，且近几日已经向市场询单APT产品。以及主流产区湖南地区的环保检查，部分冶炼厂和钨矿山开始停产，影响原料的供应。近期钨价再度升温，江西地区、湖南地区钨精矿等原料产品出现供应紧张的行情。钨价在利好刺激下快速上涨，市场需保持冷静，短期观察，钨价仍具有一定的涨空间，钨企信心也将影响市场的走向，企业需做好规划。
3月1日钒铁报8.9-9.1万元/吨，月底钒铁报9.0-9.2万元/吨；3月1日钒氮报13.8-13.2万元/吨，月底钒氮报13.2-13.5万元/吨；3月1日98片钒报8.2-8.5万元/吨，月底98片钒报8.4-8.5万元/吨。本月钒系价格维持平稳，月底小幅上涨，企业低价走货的意愿不强，原料市场一直保持高位，国内钒产品市场保持稳步推涨趋势，在终端需求大幅增加的情况下，涨速有所加快，厂家对后市为看涨态度。3月据我网不完全统计五氧化片钒企业开工率约50%，环比增加4%。预计产量约6730吨，产量较上月增加370吨左右。钒铁企业开工率约为32%，较上月增加6%；预计产量约为2470吨，较上月增加270吨左右。钒氮企业开工率约为43%，较上月增加7%，预计产量约2100吨，较上月减少150吨左右。而4月清明节后片钒企业可能还将上调价格，市场整体走势不太明朗，钒氮合金钢厂招标的价格维持在13.5万元/吨左右，片钒成本再升高，钒铁和钒氮合金企业成本增加，东北环保检查，钒铁企业已经停产，预计四月份的产量将降低，钒氮合金下游需求表现仍不太乐观，企业出掉原始的部分库存，但考虑到成本的问题，企业也不愿低价走货。预计4月份钒系市场有一定的上涨空间。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、四月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：3月下旬至4月初国内硅铁市场价格已经开始松动，市场价差逐步拉大，中小企业开工增多，而硅铁原料端并未发生大的变化，虽然近期焦炭价格有所上涨，但还未传递到兰炭售价，整个原料市场保持稳定再加上宁夏和青海开工率的提升以及4月钢厂定价的尘埃落定，预计4月国内硅铁市场上旬较为稳定，成交价仍较为混乱，而中下旬市场则要看大厂是否再次调整售价，届时可能会影响市场走势。整体来看，4月国内硅铁市场利多利空因素均有，大体保持谨慎乐观态势，预测72铁均价在5500元/吨左右。
硅锰市场：4月国内硅锰合金将呈现高位徘徊之势，出现涨跌可能均有，整体将受期货及成本价格影响，出现波动，但涨跌幅可能小于3月。一方面由于3月的暴涨价格，国外矿山纷纷上调4月定价，虽接受程度较差，但也表明了国外矿山整体抬价的意愿，不排除国内港口现货锰矿报价高位盘整的现状，而另一方面期货由于1705进入最后交割期，与现货价差会逐步减小，不排除高位获利影响现货价格，最后从产量来看，由于前期价格上涨后，部分厂家纷纷有检修完成投产之意，虽乌兰察布地区受限电影响，产量可能下降15-20%，但南方等前期减量企业的恢复，也是不容小觑，最后加之前期获利贸易商的暂时获利了结，不排除硅锰在4月出现高位盘整，报价小幅回调的可能。
锰矿市场：受期货市场影响，本月硅锰合金市场表现活跃，原材料锰矿受到连带影响市场随合金上下波动，港口高价矿暂未消化，外盘报价上调锰矿现货成本有所支撑的情况下锰矿短期内有望稳中趋好。
锰铁市场：由于四月份河北某大型钢招价格已定，65高锰6800的价格相对前期大幅拉升，短期内随着其他钢招价格的陆续出台，市场变动不大。其次，由于目前锰矿价格还是偏稳，成本这块还是个较有利的支撑，但是不排除随着价格上调后部分厂家恢复生产，市场供给有所增加，价格再次弱势运行。
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