1月铜价小幅震荡格局

一、铜价回顾

2016年12月现货铜价徘徊在44000-45800元/吨，其重心价格在44900元/吨左右，较11月重心价格44000元/吨，上浮2.05%，铜价上涨趋势不明显，但中心价格相对高位。2016年12月市场表现相对高位窄幅震荡下探，主因有：一、年末消费进入淡季，市场消费逐渐低迷；二、年末产能产量明显释放，导致市场供应相对充足；三、市场现货库存出现回升迹象；四、热钱炒作余热开始乏力，部分资金开始获利流出。

图1：2016年12月铜价走势

数据来源：我的有色网

二、铜精矿市场

1、进口铜精矿市场

中国海关最新数据显示，2016年11月份中国铜矿砂及其精矿进口量为176.0万吨，环比增长29.04%，同比增长22.42%。2016年1-11月累计进口1538.6万吨，同比增长29.93%。

商务部海关总署公告2016年第81号指出，禁止自朝鲜进口铜、镍、银、锌，对于公告执行之日前已发运、已运抵我口岸的货物，可予以放行。

智利11月铜产量为479,959吨，较上年同期减少1.3%，因矿石品位下滑和某矿山进行检修项目。矿石品位下滑影响了产量，但很多新矿山的投产帮助提振了产出。

秘鲁10月铜产量同比跳增37.7%至218,685吨，去年同期为158,855吨，因Freeport旗下CerroVerde矿场、中国铝业公司的Toromocho矿场及HudbayMinerals公司的Constancia矿场产量增加，中国五矿集团投资83亿美元的LasBambas矿场亦开工。

赞比亚将取消1月1日起征收7.5%铜精矿进口关税计划。业内人士曾称进口税将迫使邻国刚果将过剩产出销往其他地区，扭曲全球铜供应链。

TurquoiseHill资源公司（TurquoiseHillResourcesLtd）12月14日称，在与中国和蒙古国政府谈判后，已恢复其蒙古奥尤陶勒盖（OyuTolgoi）铜金矿精矿石出口，该矿生产并未受到此前暂停矿石出口的影响。

环保监管部门已批准安托法加斯塔位于智利北部的Centinela铜矿扩产项目，该项目投资总额达43.5亿美元。

加工费方面，当前铜精矿现货加工费持续下滑，现货TC在79~82美元/吨左右。据我的有色网调查，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)确定明年第一季度的TC基准价为90美元/吨。

图2：2016年11月铜精矿进口量统计

数据来源：海关总署我的有色网

2、国产铜精矿市场

国内市场，2016年玉溪矿业大红山铜矿支护工程计划项目较2015年减少44项，支护工程费用同比下降79%，提质增效上百万元，冒顶片帮事故为零。中色股份承建的世界级铜钼矿—哈萨克斯坦阿克托盖铜矿选厂项目于2016年12月6日通过哈萨克斯坦国家验收并正式投入生产。

图3：2016年11月铜精矿产统计

数据来源：我的有色网

当前国内主要市场采购计价系数保持平稳：湖北大冶地区20%品味铜精矿含税到厂计价系数80.5%~81.5%，天津港18%品位铜矿石港口自提计价系数79.5%（含税），上海港24%品位铜矿含税计价系数82.5%-83.5%。

三、精炼铜市场

1、国产精炼铜状况

据铜资讯部调研数据显示，2016年12月国内精炼铜产量68.5万吨，同比增长2.4%，环比增长4.6%。2016年1-12月国内精炼铜产量累计783.2万吨。

2016年12月国内38家大小冶炼企业，只有云铜总部1家企业检修，其余37家企业基本满负荷生产，产能利用率平均在90%以上。主因：一、铜价在年末出现大幅上涨趋势，特别在11-12月，涨幅超过10%；二、年末部分冶炼企业需要完成全年指标，有冲量的迹象；三、大多数企业已经完成全年的检修计划，月末并未有检修。因此精炼铜产量出现回升趋势。

图4：2016年11月精炼铜产量

数据来源：钢联数据、我的有色网

2、进口精炼铜状况

2016年11月精炼铜进口27.67万吨，同比下降22.9%；环比增长45.8%；随着沪伦比值缩窄，当月进口铜倒挂出现缩小趋势，导致当月出现进口盈利机会，从而刺激国内进口境外精炼铜，但美元走强依然为主体，进口铜清关盈利的机会并不多，从而使精炼铜进口同比依然下降，环比出现上涨趋势。

图5：2016年11月精炼铜进口量数据

数据来源：海关总署、我的有色网

2016年11月精炼铜出口1.053万吨，同比下降46.5%，环比下降54%；进口倒挂幅度越小，对出口越不利，阻碍国内精炼铜出口。本月精铜出口双降主因有：一、内外盘铜价倒挂幅度缩水，导致出口无利可图；二、国内来料加工手册企业年底并未有出口需求，因此减少出口量。

图6：2016年11月精炼铜出口数据

数据来源：海关总署、我的有色网

3、精炼铜库存状况

2016年12月保税区库存表现下降趋势，月底下降至45.15万吨。2013年以来，保税区库存持续居高不下，2014年保税区库存平均在60万吨左右，2015年保税区库存平均在55万吨；而今年保税区库存基本在50万吨以下。保税区库存下降主因一来是国内资金利息下降，导致境外融资铜需求减少；二、经过青岛港融资事件之后，国内开区信用证较为困难，即使能开出信用证，成本也高于以往，导致融资铜成本上升。三、12月美金铜市场开具信用证较为困难，且年末不能做转口贸易，导致保税区库存持续走低。

图7：2016年12月精炼铜库存统计

数据来源：钢联数据、我的有色网

国内现货库存，12月现货库存出现小幅下降，变动不大，其主因：一是冶炼企业对市场发货较少，不少企业谈长单为主，对外发货情绪不高；二是进口倒挂依然延续，保税区现货进入国内总量不多。

4、精炼铜升贴水状况

2016年12月现货基本贴水为主，不过由于12月份出现涨停，导致当日现货合约无法报价，而供应商用升水超过1000元/吨出货，并且有成交。12月铜价上涨格局依然不变，涨势有所放缓，从而导致下游企业拿货谨慎，供应商出货贴水成交，且贴水不断扩大。截止12月低，市场现货基本贴300-平水为主，好铜贴水在100元-平水不等，平水铜贴200元左右，湿法铜贴300元左右。

图8：12月现货电解铜和升贴水走势图

数据来源：我的有色网

2016年12月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场500元/吨左右，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水80-120元以内，不过由于重庆市场冶炼企业出货少，导致市场有价无市。

5、铜冶炼企业开工状况

我的有色网12月调查了全国28家冶炼厂开工率，其中有1家冶炼企业检修。

表一：2016年12月部分冶炼厂产能利用率统计表

数据来源：我的有色网

2016年12月冶炼企业减产计划已基本收尾，据统计12月冶炼厂100万吨产能以上的开工率基本维持在96%，而30-60万吨产能企业开工情况表现差异较大，有满负荷开工，也有70%左右的开工，30万吨以下产能企业开工率参差不齐；冶炼企业总体开工率在83.3%。

另外2016年12月冶炼企业检修有云铜（总部）等企业检修；铜现货价格低位虽导致冶炼企业利润缩水，但同时也降低了原料成本，而国内冶炼企业原料主要来自进口。不过由于废铜价格没有市场，导致以废铜原料为主的冶炼企业出现停产或者倒闭的现象。

四、废铜市场

受沪铜走跌影响，本月废铜价格主要呈下跌趋势，主流市场光亮铜价格处于36500元/吨左右，部分地区则已经跌破36000元/吨一线。环保问题继续影响市场，年底资金短缺问题也愈加显著。

南方市场方面，在"煤改气"政策的影响下,不少制杆厂家依旧处于关停状态，因此市场需求表现不佳。即使是正在开工的企业在面对年底订单减少以及自身资金面收紧等问题的影响下，入市态度也较为谨慎。市场活跃度较上周继续下滑。

北方市场方面，雾霾天气渐散，不少地区已经解除重污染天气应急响应，但是铜厂复产情况并不理想。目前环保督察组依旧在正常巡视，严格控制企业废气排放问题，仅有部分达到环保要求的厂家在正常生产。不过北方地区由于天气因素影响，不少废铜回收商已经进入年底休假阶段，因此市场废铜货源着实有限。部分贸易商入市收货补库存后便转入观望更是加剧了市场货源的短缺，因此虽然目前精废价差已然不低，但是不少厂家也只能入市采买电解铜以满足生产。

整体上看，在年底市场需求疲弱以及环保问题的双重影响下，废铜市场成交日益清淡，预计年前市场行情难见好转。

图9：2016年12月电解铜和废铜价格走势图

数据来源：我的有色网

由于现在废铜进口仍然倒挂，那么对于没怎么有交易的杂货来说，市场就小的多。贸易商多选择优质的废铜进口清关，且多为欧洲、美洲等传统优势国家的货源。虽然废铜交易向好，但各地环保政策仍较严格，使废铜需求量不能放大。不过国内环保政策使部分企业不得不进行整改或者淘汰，一方面虽会使废铜企业的生产成本增加，但长远来看有利于废铜市场的发展。

图10：2016年11月国内废铜进口量

数据来源：海关总署、我的有色网

2016年11月份我国废铜进口量为32.69万吨，环比增加8.0%，10月份进口量为23.56万吨，环比减少19.9%；10-11月铜价表现较差，废铜价格与好铜相比不占优势,但由于操作方便重新拥有一定的市场，加上市场企业重新对废铜有需求，废铜进口需求仍缺口。

五、铜材市场

根据我的有色网调查数据显示，2016年11月铜材产量为180万吨，环比下降15.5%，同比增长9.3%。

铜材产量数据表明，国内铜材生产量同比稳定增长，不过增速相比去年有所减缓，铜材产量增速有所放缓至10%左右。由此预计2016年下游铜材生产表现相对偏弱，回升幅度有限。

图11：2016年11月铜材产量

数据来源：我的有色网

我的有色网调查选取了25家铜杆生产厂家作为下游铜杆开工率调研样本：调研显示，2016年12月铜杆下游市场整体生产开工表现依然不错，大型铜杆加工企业开工率维持74%，部分中小型生产企业表现增长至60%，小型企业本身开工率不高，基本维持在40%左右；据我的有色网调查：2016年12月整体开工率稍有回落至55.4%。

表二：12月铜杆企业开工率统计表

数据来源：我的有色网

六、终端需求

1、洗衣机产量表现增长趋势。国家统计局数据显示，2016年1-11月家用洗衣机产量6962.8万台，同比增长5.7%；预计2016年洗衣机产量维持增长6%左右。

图12：12月国内洗衣机产量变化图

数据来源：国家统计局

本月正值洗衣机年终旺季，销量如何对企业生存影响较大，双十一促销催化行业整体需求集中释放，拉动本月产销高速增长。上游原材、物流涨价，造成企业生产成本压力倍增，大企业不敢轻举妄动，中小企业更是观望大头，年终冲刺的关键时刻，多数企业以冲量为准，但预计17年涨价的机率大大提高。

2、冰箱产量增长表现乐观

国家统计局数据显示，2016年1-11月家用冰箱产量8600.4万台，同比增长4.6%;年末冰箱销量受节气影响环比降出现下降趋势，因此预计2016年全年冰箱产量同比增长5-6%。

图13：12月国内冰箱产量变化图

数据来源：国家统计局

随着城镇化发展和居民生活水平提升，消费者更加注重家居生活电器的高端、智能与健康环保，这也促使家电市场逐渐走向中高端和细分化，家电厂商纷纷将触角伸向万物互联的智能家居领域，发力高端市场。智能化浪潮也推动跨行业的合纵连横，制造业与互联网企业的合作日益增多，未来，售后服务、个性化服务应用等也将是家电企业差异化发展的重点。

3、空调产量增长带动铜价消费。国家统计局数据显示，2016年1-11月空调产量14514.2万台，同比增长3.1%，预计2016年空调产量同比增长3.0-4.0%。

图14：12月国内空调产量变化图

数据来源：国家统计局

11月空调内销出货增速创近6年来单月新高，内销数据再超预期。机构认为，随着空调行业去库存加速以及经销商提货积极性提升，预计到2017年上半年空调内销出货高增长较为确定。自今年三季度以来，空调行业整体景气度明显好转，第四季度空调行业销量呈现加速态势，单月增速屡创新高国内空调终端售价正式开启上涨通道。机构预计，涨价预期将使经销商加快补库存节奏，叠加去年第四季度的低基数效应，今年第四季度空调行业补库存或超市场预期。随着空调终端售价上涨以及销量持续增长，行业上游配件以及中游整机高景气度均有望得到延续。

4、汽车产销持续回升。据国家统计局网站提供的数据，2016年1-11月汽车产量2526.1万台，同比增长13.3%，预计2016年空调产量同比增长12-13%。

近两年的自主品牌份额提升明显，这主要是在SUV市场的巨大突破。由于SUV市场增量和挣钱效应都很好，市场敏锐的自主车企资源全力聚焦SUV，16年1-10月自主品牌在SUV零售份额达到61%；但在轿车市场的自主品牌份额仍在一路下行，16年1-10月零售份额仅有轿车总体的18%。目前的轿车也是受到税收优惠政策最大的市场，未来轿车的油耗优势是相对SUV明显的。近期A级主力自主轿车的表现仍有亮点，这也是激励更多自主车企借SUV成功之势强势回补轿车市场的较好时机。

图15：12月国内汽车产量变化图

数据来源：国家统计局

七、后市展望

基本面，据我的有色网调研得知，2016年12月大型铜冶炼企业产能利用率在92%左右，个别大型铜冶炼企业产能利用率85%，部分中小型冶炼企业开工率在85%，产能利用率整体表现回升趋势。另外12月企业检修较少，目前统计云铜（本部）检修，影响产量0.5万吨左右。

截止2016年12月，国内实际新增铜精炼产能22万吨，同比去年下降66.1%；2017年计划新增产能45万吨，实际预计只有30万产能新增，市场铜产能扩展速度放缓。

截止2016年12月全年进口量表现缩水，出口大增；从而是市场供应压力下降。2017年美元升值预期依然存在，人民币贬值预期凸显，因此明年进口依然较为困难。

综述，2017年1月市场供应压力将有所回升，而需求开始步入“冰冻期”，不过节前备货需求将短期提振市场，加上一月美元走强趋势稍显环境，人民币升值空间再度打开，因此一月铜价依然震荡上扬格局，上涨幅度较小，最高看至46500元/吨，最低看至44000元/吨。

本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权。未经许可，擅自转载、链接、转帖或以其他方式使用，mysteel保留进一步追究法律责任的权利。