今年焦煤焦炭期货一路探涨，焦炭主力较年初（630元/吨）涨幅超过200%，焦煤主力较年初（580元/吨）涨幅接近130%。焦煤焦炭期货的大涨，短期看反映的是现货预期，但从长远角度及更高层面来考量，焦煤焦炭期市将终结煤炭混乱的定价局面，主导国内能源定价权。
本文试图对焦煤焦炭期货的发展作简要梳理，对期货在焦煤焦炭中定价权的影响力进行简要分析。
焦煤焦炭期货发展背景
我国是世界第一的焦煤焦炭生产和消费大国，我国焦煤焦炭产销虽排全球前列，定价体系却较为混乱。为平抑价格大幅波动，稳定国家经济良好发展，焦煤焦炭期货相继上市。
2011年4月15日，全球首个焦炭类期货在大商所挂牌交易，其不仅可有力服务中西部经济发展，也有利聚集资金流和商品物流辐射整个环渤海地区。2013年3月22日，焦煤期货上市，对煤炭价格的稳定和合理变动起到了重要作用，有助于保障国家经济安全和争夺国际能源定价权，完善“煤—焦—钢”产业链市场化体系。
焦煤期货的发展情况
◎焦煤期货交易情况
作为煤-焦-钢产业链上重要一环，焦煤期货上市后成交与持仓均快速增加，主要得益于焦炭期货让市场对煤炭类期货有了充分准备和认知，同时，焦煤推出时机较好，产业客户对焦煤期货参与热情较高。2013年11月，焦煤期货日均持仓26.51万手，此后逐步走低；2016年8月，焦煤期货日均持仓11.11万手，属于较低水平。就成交量而言，2014年4月，焦煤期货月成交量为869.23万手（5.215亿吨），为上市以来成交峰值，随后持续回落；2016年4月，成交量又创下918.94万手（5.5134亿吨）新高。
综合来看，焦煤的投机程度较高，持仓量与成交量存在一定的时差因素。
◎焦煤期货交割情况
上市以来，焦煤期货共交割11次，交割30400手（182.4万吨）。
焦煤借鉴了部分焦炭交割方面的经验，但起初交割量偏少，只有1000手（6万吨）。2016年1-9月，焦煤期货共交割11900手（71.4万吨），后期随市场越发成熟，焦煤期货的交割量将处于快速增加阶段。
焦煤焦炭期货与现货价格相关性分析
◎焦炭期现价格相关性分析
2008年年底之前，焦化企业与钢厂主要是双方协议定价；焦炭出口关税上调和金融风暴后，定价模式逐步变成由大型钢厂主导，中小钢厂跟风的形式；而今年焦炭供需失衡，定价权又回到焦化企业手中。综合来看，焦炭现货贸易定价模式单一、僵化，缺乏多样化的定价机制和体系。焦炭期货的推出为焦炭定价提供了新途径和依据。
2016年焦炭供需矛盾突出，MyCpic焦炭绝对价格指数（综合）最近达到1707.5元/吨，创2014年以来新高。
综合来看，2016年上半年期货走势明显先于现货，是现货价格的先行指标，而下半年现货走势先于期货，焦炭期现互动十分明显。
◎焦煤期现价格相关性分析
国内炼焦煤最具话语权的是煤矿定价；而国际焦煤价格主要把持在必和必拓等大型矿山手中。焦煤期货使我国有自己的定价中心，可减轻国际煤价波动带来的影响，有助于增强我国作为焦煤进口大国在国际焦煤市场的话语权，有助于形成全国统一的焦煤价格体系，丰富黑色产业链套利机制。
综述
1、焦煤焦炭期货发展迅速，期现互动下较好地反映了现货价格预期。
2、焦煤焦炭期货对定价权的影响在不断扩大。
3、在期现市场发展的一般规律下，混乱的定价局面将会逐渐消失。
本文节选自《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃企业经营之道”。欢迎订阅。联系电话：021-26093389。联系人：姚小姐。
