概述：11月份带钢市场又一次“惊艳”了人们的眼球。淡季非但不淡，且呈现出价格飙涨的格局，但是量价背离越发突出，也为12月份市场留下了隐患。据Mysteel跟踪，截止月末，全国窄带均价月度环比飙涨489至3285元/吨，中宽带均价月度环比飙涨547至3422元/吨，大幅飙升后，市场价格创出了年内新高，市场热情也被推升到了“极致”。但是随着价格的不断创新高，对未来市场的担忧预期亦是愈演愈烈。那么12月份能够挺住下行的压力？还是能够在淡季中再次创造“奇迹”？下面首先回顾一下11月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到12月份行情发展参考。
一、带钢出口形式分析
国内带钢市场虽然主要消费地为国内市场，但是出口的形式的好坏也对国内现货市场产生着一定的引导作用。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
1、热轧窄带钢出口变化
2016年10月份热轧窄带钢出口量为1.53万吨，环比下跌12.9%，不过同比还是有7.5%的增长，但是增长幅度逐渐萎缩。从图1来看，今年三季度以来，出口量呈现了逐步下降的状态，至9月份已经连续4个月出现下滑态势，反映了国内出口形式的转差。这和国内价格持续上涨不无关系，目前出口价格优势随着国内市场价格的飙涨已无优势，另外，各国对中国出口反倾销，也阻碍了一定的出口量。
图1：2009-2016.10月热轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
2、冷窄带钢出口变化
2016年10月全国冷轧窄带钢出口1.71万吨，环比上升了11.1%，同比上升了2.6%。从图2来看，今年冷轧带钢出口形式不错，同比去年多数月份呈现正增长状态。不过10月份以来，国内钢价持续上涨，11月份更是创出年内新高，这对出口市场影响较大，估计未来出口量逐步减少的概率较大，对于淡季的国内市场并不是好预期。
图2：2011-2016.10轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
二、11份国内热轧带钢市场回顾
11月份带钢市场延续了上个月的火爆节奏，上演了一部“步步惊心”的大戏。各品种在淡季时间段，全部创出了年内价格新高，让本应平淡的市场火爆异常。具体来看，窄带方面：10月底的时候，全国窄带均价在2796元/吨，同时唐山窄带价格在2670元/吨，两者相差126元/吨；而到了11月底，全国窄带均价上涨至3285元/吨，月环比上涨489元/吨，同时唐山窄带价格在3050元/吨，月环比飙涨380元/吨。两者价差扩大到235元/吨；中宽带方面：10月底的时候，全国中宽带均价2875元/吨，同时天津中宽带价格在2880元/吨，两者只相差5元/吨。而截止11月底，全国中宽带均价上涨至3422元/吨，月环比上涨了547元/吨，同时天津中宽带价格在3350元/吨，大幅上涨了470元/吨。两者价差扩大到了72元/吨。从窄带和中宽带价格的表现来看，涨幅非常的巨大，但是从价差来看，国内其他市场的涨幅要大于北方市场此轮的涨幅，这是一个好的现象，有利于北方资源的分流，对行情持续
1、从钢坯市场看带钢市场
图3：2009-2016.11月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图数据来源：钢联数据
（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者间的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图3来看，11月份145带钢和钢坯价格延续了上涨态势，并创出了年内新高，累计涨幅在300-400元/吨，而月末价差也摸到了300元/吨一线，超过了合理空间，这对生产企业而言，意味着利润空间的加大，生产积极性提高。但同样也为厂家竞争流出了调整空间。而随着后期需求的进一步减弱，价格震荡趋弱的概率加大。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
从11月份“华北带钢会议”结算价格来看，依然保持着规格细化的调整节奏，不过宽窄规格间的价差越拉越大。具体结算为355以下2800；360-420结2830；420-500结2960；500以上355规格加200-240，现金含税；12月指导价格：窄带3200，宽带3400现金含税，承兑加40。从结算和指导价格来看，钢厂方面对于挺价和引导十分明显，随着结算价格大幅上涨，贸易商手中的资源成本也明显提升，这对未来价格回落将起到成本支撑的作用。
图4：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图5：2012-2016年11月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据
图6：2012-2016年11月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据
从图5-6表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格各地走势相同，都呈现出了持续上涨的态势。不过在商行过程中，两者的价差发生着变化。窄带南北价差也跟随加大，这对资源流通产生着较好的联动效应。不过中宽带价格差始终保持着低位，供给减少导致了北方价格资源偏高。但是共同的特点都是拉涨后成交不畅，量价背离较为严重。这对后期价格不稳定有着很大的影响。
4、从下游市场看带钢市场
图7：2011-2016.11月145带钢与脚手管走势图数据来源：钢联数据
从图7来看，以唐山市场为例，11月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格同步上行，在整体涨价推动下，价格也上涨了300元左右，不过两者价差却没能扩大，部分时间段还出现了倒挂现象，这就使得带钢价格有着很大的不稳定性。而截止九月末，唐山25家145带钢厂30条带钢线中，18条检修或停产，影响产量20.87万吨，产能利用率为48.15%，较上月末下降了9个百分点，产能利用率的下降，也为价格大涨起到了支撑作用。
图8：2012-2016.11热轧带钢与焊管价格走势图数据来源：云终端
通过图8可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。不过经过11月份价格的不断上涨，两者价差逐渐缩小，本月依然保持在合理底线之下运行，下游利润空间有限，甚至亏损，这对于当前过快上涨的带钢并非有利。最新统计，截止11月末，唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，9条带钢线检修或停产，影响产量16.66万吨，，产能利用率为69.95%，基本上与上月持平。资源供给较为稳定，对于未来淡季市场的到来必将产生供给压力。
三、11月份带钢市场或将坚挺运行
如果说“银十”的失而复得，令人们窃喜，那么11月份的逆势暴涨，彻底改变了大家的“三观”。截止28日，钢材综合价格指数月环比上涨17.67%。分品种看，长材价格指数上涨16.31%，扁平材价格指数上涨19.16%。铁矿石综合价格指数月环比上涨16.84%，其中进口矿价格指数上涨19.80%，国产矿价格指数上涨12.85%，如此大幅度的上涨，使得现货市场商家几近疯狂，各种声音充斥着市场，也正因如此，一些风吹草动就令市场价格波动幅度加剧。尤其是期货市场的高位巨震，更是令市场有种“风雨飘摇”之感。12月份是否能够继续挺住维持强势？接下来，笔者做一下几点分享，供大家参考。
本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率76.52%环比降0.28%，预期值76.52%，产能利用率83.18%增0.29%，钢厂盈利率47.24%降6.13%。全国预估日均铁水产量215.72万吨，环比降2.14万吨，下周高炉开工率预期值76.66%。
第一、供给依然保持高位，对价格形成压力。10月25日，Mysteel统计的163价钢厂高炉产能利用率为83.18%，环比上月末小幅下降了1.12%。而价格却出现了300-400元的拉升，这与当前的季节明显有些背离，背离的同事也势必会对价格的不稳定产生影响。
第二、带钢钢厂保持利润空间，生产积极性较高。虽然近期原料价格上升迅速，不过带钢价格上涨也非常明显，按照当成的成本核算，带钢生产企业仍然有100元/吨以上的利润空间，而南北价差目前也处于合理空间之上，钢厂资源南下阻力不大，但价格不稳的预期是的这种格局很容易发生改变。
第三、原燃料价格上涨受限，减弱成本推升预期。近期成本上涨的推升成为了钢价连续暴涨的原有之一。而接下来的时间有可能发生转变。24日调研100家独立焦企，焦煤总库存813万吨，较上周增50万吨；焦煤可用天数15.44天，增1.41天，焦炭总库存62.2万吨，较上周增4.2万吨。50家样本钢库存，焦煤平均可用天数11.50天，焦炭平均可用天数8.79天，虽然钢厂库存仍处低位，但略有上升。但由于基本面有所缓解，短期继续上涨，受到压制。尤其铁矿石价格，有冲突80美元的大关，钢厂接受意愿也有所减弱，价格也已经出现松动。
第四、环保限产升级，支撑钢价预期。随着北方雾霾天气的频繁出现，环保升级力度不断加大。河北多地在月底都出现了环保限产预警，最新的邯郸地区减产30%，霸州两家钢铁企业要求停产限产，石家庄工地全部停工，天津工地停工等等，而带钢的主产区同样也在津冀区域，这种限产、限行的不断实施，必将对未来资源供给产生影响，也会对短期形成炒作热点。
综合来看，12月份带钢市场面临的基本面会势必要比11月份要差，而且面对着年内新高的价格水平，不稳的心态预期，都会令12月份市场波动加剧。不过阶段性的还会面临黑色系炒作带来的冲击，以及环保督查、限产政策的炒作预期，还会对价格形成左右性调整。因此，预计12月份市场继续上冲难度加大，回调震荡的基调为主。
资讯编辑：张志永010-57930598
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