概述：十一月份国内铁合金市场高位运行。普通合金方面，硅铁市场现货紧缺，价格不断走高。本月，西北大厂连续三次调整报价，到国庆节后的72硅铁合格块5050元/吨，75硅铁5250元/吨，调整到近期72硅铁合格块5900元/吨，75硅铁合格块6050元/吨，价格涨幅在800元/吨。价格波动之快，涨幅之高，在过去大半年的时间内从未有过，而市场多方因素变化使得硅铁心态不稳，价格变化也显得情有可原；10月国内硅锰市场继续呈现冲高走势，上半月价格受10月钢厂采价及国庆长假影响，维持在7200元/吨左右高位盘整，但随着港口进口锰矿报价继续走高，加之外盘锰矿报价走高，锰矿报价维持高位，国内部分厂家难以承受高成本，有所关停减产，硅锰报价继续走高，月末接近及跨过8000元/吨价位；10月份进口锰矿市场小幅上涨后高位运行。国庆过后，现货价格再次飙涨，Mn46澳块港口北方方现货贸易商报价88-90元/吨度左右，相比上月上涨约10元/吨度；Mn46加蓬块现货价格在85-86元/吨度左右，相比上月上涨6元/吨度；Mn38南非半碳酸块价格现货报价在59-60元/吨度左右，相比上月上涨6元/吨度；十月份锰铁市场价格呈持续走高态势。65#高锰从月初价格在6800元/吨左右到月末的价格飙升到8000元/吨，涨势不容小觑；中锰75C2.0报价由月初的8800元/吨到目前的9500元/吨左右。特种合金方面，钼市场在10月下旬上涨后，目前慢慢步入平稳整固期，再次强势拉动力不足，经过前期大量补仓后市场需要时间消耗，由于原料供应紧张加上冬储行情预期犹存，短期内市场暂无下跌可能，目前现货价格仍保持稳健姿态运行，良好的持货信心成为钼价坚挺的重要支撑。
一、出口方面
9月份国内铁合金出口量为8.09万吨，环比减11.99万吨，9月份出口总金额为16139万美元。9月份国内铁合金进口量为34.1万吨，8月份进口总金额为52381万美元。
出口市场具体表现：据海关数据显示，2016年9月国内五氧化二钒进口量为0.08吨；五氧化二钒出口量为828吨，环比增长50.55%。9月国内钒铁出口量为761吨，环比减少6.74%。9月国内钒氮合金出口量为71.12吨，环比增加40.72%。9月份我国硅铁出口量小幅回落，共计出口2.11万吨，环比减少2.76%，同比增长31.87%。2016年1-9月份我国硅铁累计出口量16.14万吨，同比减少21%。
进口市场具体表现：最新海关数据显示2016年9月份我国共进口锰矿171.3万吨，相比8月份增加2.8%，9月份锰矿进口金额为18960.8万美元，比8月增加3.18%。分国别来看，9月份南非锰矿进口量75.5万吨和8月份相比减少10.97；澳洲锰矿进口量37万吨，比上月减少22.1%；其余加蓬、巴西、马来西亚、加纳等国的锰矿进口量环比也有增减；进口量分别为16.9万吨、13.4万吨、6.39万、18.8万吨。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
截止28日，10月钢价走出持续反弹的态势，钢材综合价格指数月环比上涨6.88%。分品种看，长材价格指数上涨7.19%，扁平材价格指数上涨6.56%。铁矿石价格也走出震荡上行的态势，综合价格指数月环比上涨5.35%，其中进口矿价格指数上涨7.78%，国产矿价格指数上涨2.00%。实际走势比预期要强。展望11月钢铁市场，供需仍有可能保持良好的态势，钢铁价格上有压力，下有支撑，偏强运行的概率较大。
宏观经济企稳迹象明显，对钢材消费构成支撑。主要表现在三个方面：一是投资企稳。前9月固定资产投资同比增速8.2%，环比前8月回升0.1个百分点。9月当月投资增速达到9%，比8月加快了0.8个百分点。跟钢铁消费密切相关的制造业投资，前9月增速达到3.1%，比前8月加快了0.3个百分点。9月增速达到5.1%，比8月加快了3个百分点，比去年同期加快了0.5个百分点，自7月以来当月投资增速连续三个月回升。前9月民间投资增速2.5%，比前8月加快了0.4个百分点，结束了持续回落的走势。9月当月投资增速达到4.5%，比8月快了2.2个百分点。基建投资也保持了19.4%的增长。二是工业品出厂价格指数（PPI）转正。9月PPI环比回升0.5个百分点，同比上涨0.1个百分点，结束了54个月的持续回落态势。工业品价格的上涨，为企业经营扩张及盈利提升奠定了基础。三是企业盈利好转。前9月规模以上工业企业实现利润总额同比增长8.4%，比上半年加快2.2个百分点，7-8月增长15.2%，9月央企利润同比增长27%。企业盈利好转，为带动投资提供了动力来源。无论是投资企稳也好，还是企业盈利好转，都对钢材的消费或潜在消费构成支撑。
9月新增社会融资总量达到1.72万亿，同比多增3638亿。其中非居民中长贷新增5713亿，说明经济企稳带动企业融资需求回升。9月财政收入同比增速反弹至4.9%，财政支出同比增速小幅上升至11.3%，反映财政政策仍较积极，对稳增长起到重要作用。
受地产销量高增长对家电需求的提振，9月空调厂家销量增速继续走高至30.1%。9月产业在线空调厂家存销比0.65，虽季节性回升，但仍处于历年同期偏低水平。9月汽车产量同比增速创新高至31.5%，中汽协、乘联会口径下厂家销量增速均再创新高。9月汽车经销商库存系数降至1.13，创8个月新低、历年同期新低。10月前三周乘联会狭义乘用车批发销量同比增长27%。9月挖掘机销量当月同比增速71.4%，创2010年3月以来新高，环比增速24.9%，也处于历年较高水平。挖掘机销量是一个很好的经济先行指标，预计短期内基建投资仍将保持良好的增速。
钢材低库存支撑钢价。国庆节后，钢厂库存和社会库存，都出现大幅下降，节后两周库存分别下降113.3和90.2万吨，至月底仍在继续下降，接近历史最低水平。从供应上看，163家钢厂高炉产能利用率持续回落至84.3%，随着唐山去产能的进一步落实，环保督察的开展，钢厂减产检修，11月供给持续回落的概率较大，供需平衡有望进一步阶段性趋好。
成本支撑钢价。由于钢厂煤、焦可用库存天数持续下降，供应仍然偏紧，11月仍有小幅上行空间；而铁矿石在原燃材料价格持续、大幅上涨的带动下也初现补涨行情，这无疑将继续推升了钢材成本。根据我的钢铁盈利模型，截至10月28日，全国螺纹的平均盈利水平只有31元/吨左右，中厚板亏损30元/吨，在社会库存和钢厂库存都不高的情况下，钢厂降价销售的压力不大。短期流动性偏紧，资金占用成本上升。
然而，随着房屋新开工面积和施工面积增速的显著回落，基建投资增长乏力，我的钢铁调查的10月建筑材成交量跟9月基本持平，要谨防需求回落大于预期，供给下降小于预期。此外，如果期货价格继续上行，成品材套保的压力加大，可能对现货价格构成压力。
总之，11月钢铁市场，受成本以及低库存的支撑，下行空间有限；而随着传统淡季的到来，需求面临回落风险，上行的幅度也有限，综合来看，偏强运行的概率较高。
三、十月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：回顾10月市场走势，市场现货紧缺，价格不断走高。本月，西北大厂连续三次调整报价，到国庆节后的72硅铁合格块5050元/吨，75硅铁5250元/吨，调整到近期72硅铁合格块5900元/吨，75硅铁合格块6050元/吨，价格涨幅在800元/吨。价格波动之快，涨幅之高，在过去大半年的时间内从未有过，而市场多方因素变化使得硅铁心态不稳，价格变化也显得情有可原！而随着硅铁价格的不断走高，下游贸易商买涨不买跌的心态逐渐越发不安，截止到今日（10月31日），西北多家工厂表示工厂几无库存，11月订单已经销售完毕，而厂家价格随着西北大厂的调整也随着调整，而作为主产区价格最便宜的青海海东地区，今日全面上调价格，调整幅度在400元/吨，72硅铁出厂含税价格在5600元/吨，75硅铁出厂含税价格在5800元/吨。而笔者从贸易商处了解，海东地区硅厂比较强势，订货稍晚厂家态度有较大变化，含而不漏的反映出，海东地区硅铁货源比较紧张！而今日，笔者了解到，宁夏地区电价将要调整！电厂虽然和硅铁企业签了四季度的直购电合同，但近期双焦价格不断走高，购电合同中的煤电价格联动的条款将发挥功效，预计优惠价格取消后，宁夏地区电价将维持到0.42-0.46元/度，上调幅度在5-8分钱，这也意味着，电价的变动，对整个铁合金市场，将带来新的一轮价格调整！今日，华东某大型钢铁企业硅铁定价5950元/吨，与前期确定价格的钢厂遥相呼应，全国各大钢厂的价格确定，定价基本维持在5900-6000元/吨，对于11月河钢硅铁定价有了新的期待。而主产区现有的一个库存状况对价格方面影响或有大的帮助！
硅锰市场：10月国内硅锰市场继续呈现冲高走势，上半月价格受10月钢厂采价及国庆长假影响，维持在7200元/吨左右高位盘整，但随着港口进口锰矿报价继续走高，加之外盘锰矿报价走高，锰矿报价维持高位，国内部分厂家难以承受高成本，有所关停减产，硅锰报价继续走高，月末接近及跨过8000元/吨价位。国内硅锰北方出厂价格集中在7900－8300元/吨，南方出厂价在7850－8250元/吨，东三省报价在8000（现款）-8300元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6700-7200元/吨。硅锰10月整体呈现混乱冲高走势，月初由于受钢厂10月采价涨幅较小影响，加之有国庆长假影响，市场报一度维持高位盘整，个别厂家甚至有7000元/吨左右销售现货之举，但港口锰矿仍未跟随走低，港口现货一度维持在80元/吨度运行，但随后外盘澳块等主流矿种报价走高，7美元/吨度及8美元/吨度，外盘期货锰矿报价的接连上调，使得国内港口现货锰矿报价继续走高，一度冲击百元大关，但实际成交却仍在85-90元/吨度徘徊，硅锰厂家同样上调报价，7000-7500-8000-8300，短短2周时间硅锰报价再度跨过8000元/吨关口，且硅锰国内地区零售报价混乱异常，各地开工情况同样受是否持有期货锰矿抑或现货锰矿影响，宁夏开工率则出现下滑，内蒙维持高位，而南方产区由于拥有国产矿优势，开工率缓步上升，国内硅锰产区格局又发生微妙的变化，整体来看，10月国内硅锰市场维持混乱上涨格局，短期势头难以改变。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：10月份进口锰矿市场小幅上涨后高位运行。国庆过后，现货价格再次飙涨，Mn46澳块港口北方方现货贸易商报价88-90元/吨度左右，相比上月上涨约10元/吨度；Mn46加蓬块现货价格在85-86元/吨度左右，相比上月上涨6元/吨度；Mn38南非半碳酸块价格现货报价在59-60元/吨度左右，相比上月上涨6元/吨度。最新海关数据显示2016年9月份我国共进口锰矿171.3万吨，相比8月份增加2.8%，9月份锰矿进口金额为18960.8万美元，比8月增加3.18%。分国别来看，9月份南非锰矿进口量75.5万吨和8月份相比减少10.97；澳洲锰矿进口量37万吨，比上月减少22.1%；其余加蓬、巴西、马来西亚、加纳等国的锰矿进口量环比也有增减；进口量分别为16.9万吨、13.4万吨、6.39万、18.8万吨。9月份锰矿进口量相比8月份继续增加。但澳矿、南非矿供应量均有所减少；加蓬矿和巴西矿均大幅增加；澳矿、南非矿、加蓬矿、巴西矿等四种矿种代表的主流矿种市场占比83.4%，相比上月下降3.6%；非主流矿市场占比有增大趋势。9月份港口库存方面大幅减少，市场继续供不应求的态势。从10月份锰矿到港的情况来看，预计10月份锰矿进口量将会大幅减少，预计在100万吨左右。截止2016年10月28日，据Mysteel统计，港口库存总量为183万吨，和上月相比减少约41.5万吨，库存大幅减少。10月中下旬港口库存最低减少到172万吨左右，10月底随着集中到港库存略有增加。就目前库存而言，仍处于历史平均偏低水平。10月上旬锰矿现货市场价格继续上涨，10下旬锰矿现货市场价格平稳运行。截止目前为止，南非半碳酸北方港口价格在59-60元/吨度，主流澳块的价格保持在88-90元/吨度，个别成交在此价格基础上略低1-2元/吨度。由于硅锰价格连续上涨，本月钢厂招标普遍提前，河钢7600元/吨的价格虽然没有成为主流价格，但对市场影响较大，对进口锰矿继续飙涨形成了一定程度的制约。但从供应层面来看，进口锰矿在未来11月份、12月份供应不足的状况很难改善。锰矿价格将会得到有力支撑。另外，硅锰成本的提升，推涨硅锰价格的继续上涨。硅锰价格的上涨有从另一个程度助推外盘价格的继续上涨。形成一个向上的循环。11月份各大矿山对华锰矿装船价格大幅上涨，South32、康密劳等矿山报价纷纷上调价格，10月份装船South32澳块报价8美元/吨度，澳籽7.8美元/吨度；康密劳加蓬块报7.5美元/吨度，加蓬籽7.3美元/吨度。其余矿山也纷纷上调，UMK南非矿价格在7.0美元/吨度。现货的大幅飙涨带动了外盘价格的上涨。由于连续两个月港口现货价格大幅飙涨，虽然外盘价格大幅上涨，但期现价差仍然较大，相差约30元/吨度，，12月外盘报价继续上调成为大概率事件。
锰铁市场：十月份锰铁市场价格呈持续走高态势。65#高锰从月初价格在6800元/吨左右到月末的价格飙升到8000元/吨，涨势不容小觑；中锰75C2.0报价由月初的8800元/吨到目前的9500元/吨左右；低锰价格也是随行直上。不得不说这一波由锰矿率先带动的涨势已经持续有一段时间了，由于高品位锰矿价格还在高位徘徊，其它矿种价格也直接受其影响，价格上涨，整个市场目前没有低价货源可寻，高品位澳块价格由月初的80元/吨度的报价上升到90元/吨度。高锰方面市场还是表现为货紧状态，厂家还是以交付订单，保持钢厂数量为先，基本没有零售的量，且由于锰矿价格的上涨，部分厂家库存不足，有一定量的减产或是直接停产。相较于北方的进口矿，南方地区部分厂家用的国产矿相对来说成本没有那么高，且生产方面也较稳定；中低锰市场似乎一直都是不温不火的状态，市场供给并没有太大幅度的变动，价格方面也是随着高锰的上涨而上涨。
电解锰市场：10月份电解锰市场基本是高位维稳运行。锰三角地区主流报价在11300元/吨左右，上海地区报价在11600元/吨左右，97#锰锭报价在12100元/吨左右，出口FOB当前报价在1740—1765元/吨。原料方面：目前原料二氧化硒在85—95元/吨，国产碳酸锰矿价格还是以稳为主。整个十月份电解锰市场还是以稳为主，随着后期电解锰市场现货的供应充足，价格有点偏弱，出现微弱下调，相较于前期，市场询盘也偏少，成交也就一般。虽然下游200系价格大幅上涨，但对电解锰的实际影响并没有太大，与此相反，由于其他锰系合金及锰矿价格的居高不下，使得电解锰也不想落下，但是在高位徘徊的价格使得贸易商还是以观望为主。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钼系市场：10月8日45%左右含量钼精矿价格报910-930元/吨，月底31日45%左右含量钼精矿报940-950元/吨，月末较月初上涨25元/吨；8日钼含量大于51%氧化钼报1020-1040元/吨，31日钼含量大于51%氧化钼报1030-1050元/吨，月末较月初上涨10元/吨；8日60钼铁报65000-67000元/吨，31日60钼铁报68000-71000元/吨，月末较月初上涨3500元/吨。本月国内市场钼系市场一直较为平稳，直到月下旬，钼市普遍上涨，钼精矿紧张，国内主流矿山现货库存都较少，市场需求依旧存在，询盘保持活跃。加上中下旬，国内主流钢厂集中进场采购，价格相对较高，市场运行良好。原料价格上涨，且将延续一段时间，使得下游钼化工和制品市场成本日益上升，倒逼其价格试探调涨。但因终端消费欠佳，调涨动力暂不充足。本月国际市场10月7日欧洲氧化钼报价在6.9-7.0美元/磅钼，28日报价在6.3-6.4美元/磅钼，；欧洲钼铁1日报价在17.2-17.5美元/千克钼，28日报价在16.3-16.5美元/千克钼，本月国际市场节后整体呈现缓慢下行趋势，随着不断下行，已达到阻止中国氧化钼钼铁等出口的目的，而国内钼价优于国际钼价，且国内钼铁企业订单较慢，散货市场也十分活跃，给国际钼市提供了利好的支撑，月底，国际钼市维稳迹象明显，下跌有限，价格有小幅回升迹象。本月钢厂招标据我网不完全统计显示，国内主流钢厂招标钼铁量已达4300余吨，其价格基本在6.4-6.8万元/吨之间，月初部分主流钢厂招标钼铁价格基本在6.4-6.55万元/吨之间，下旬招标钼铁价格基本在6.6-6.8万元/吨之间。
钨系市场：10月国内钨铁市场普遍上涨，10月8日70#钨铁报11.3-11.5万元/吨，月底31日70#钨铁报11.7-11.9万元/吨；月末较月初上涨4000元/吨，10月8日80#钨铁报11.8-12.0万元/吨，月底80#钨铁报12.1-12.4万元/吨；月末较月初上涨3500元/吨，10月8日钨精矿报6.9-7.1万元/吨，31日钨精矿报7.4-7.6万元/吨；月末较月初上涨5000元/吨，APT报10.5-10.7万元/吨，31日APT报11.1-11.4万元/吨，月末较月初上涨6500元/吨。10月节后先是几大机构指导价格和钨市大企业长单采购价格均出现上涨，赣州市主要冶炼企业召开了APT自律会议，增强了冶炼企业之间沟通和交流。后钨市受21日国储钨精矿消息的影响，整体价格小幅上涨。随后国内钨市收储成功，本轮收储钨精矿不足6000吨，钨精矿收储价格为黑钨7.85万元/吨，虽然钨精矿收储量和收储价格未达到预期，但仍然极有利改善钨市的心态，钨品在各方的惜售情绪下，市场出现涨价。临近月底，厦门钨业11月份上半月APT采购价格：现款10.95万元/吨，承兑11.1万元/吨。贸易市场较为火热，原料拉动下游的局面将继续存在。目前钨市一度上涨后，暂持稳运行，整体市场观望氛围浓厚。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、十一月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：虽然10月全国开工较9月份有较大增长，但增开的产能近期还不能等到充分体现，产能集中释放需要等到明年1月份，未来两个月，在下游钢材以及金属镁市场依旧走强的情况下，硅铁需求不会减弱；而原料方面双焦带动以及近期府谷爆炸事件的影响还未消除，短期内兰炭以及煤焦的价格仍难回调，兰炭价格的高位仍可以支持硅铁价格一段时间，今日传出11月1日宁夏地区将执行目录电价0.46元/度，电价的调整或能激发新一轮的价格变动！工厂方面虽然开工增多，但库存紧张，多家企业都已预售空11月的订单，种种迹象表明，11月仍旧向好发展！
硅锰市场：11月国内硅锰市场将大概率继续维持高位运行，从成本走势来看，由于外盘价格的接连上涨，势必影响国内港口现货锰矿价格维持高位运行，且厂家用矿成本的持续走高，也使得市场零售报价呈现走高之势，只是11月进口锰矿到港量是值得各方关注的关键，也是影响后期锰矿走向的重点，而从需求来看，虽钢厂11月有减产之举，但对于硅锰整体需求仍将维持稳定运行，但对于采购价格的控制成为常态，而从开工率来看，进入11月后，不少地区电费将产生变化，电费的走高将影响各家的成本，部分厂家开工受限，产量方面，很可能出现小幅下滑格局，综合来看，在成本的推涨下，硅锰合金价格势必走高，但由于目前参与者众多，不排除个别外因的影响，参与者因保持谨慎心态。
锰矿市场：目前锰合金企业开工率小幅下降，锰矿现货需求会有一定程度的减少；但如果锰合金价格继续上涨，进口锰矿价格仍从在小幅上涨的空间。11月份硅锰价格继续上涨，进口锰矿维持高位的可能性较大。
锰铁市场：首先从锰矿方面来看，后期基本处于一个高位盘整阶段，虽然高品味锰矿市场报价可能想冲高100元/吨度，但是无人回应；其次虽然高锰十一月钢招价格在8000元/吨，但河北某大型钢厂价格迟迟未定，必定是当前的价格无法达成一定的协议；还有从相关品种来看，目前高锰与硅锰的价格差距正逐渐拉近，虽然部分厂家表示高锰基本都是用进口矿，成本这块还是比较高的，但是之前所认定的合理价差已经被打破，不排除部分钢厂会使用替代产品。但是从供给面来看，目前市场开工率及达产率都有一定程度的下滑，所以后期短时间内价格还是以稳为主。
电解锰市场：目前对于电解锰市场看法较为多样，部分觉得当前电解锰价格并没有实质性的支撑，虽然下游价格大幅上涨，但是对于电解锰的传导作用还是比较微弱，而且整个市场的现货供应也没有前期紧张，原料方面的价格变动性也比较小，所以后期价格可能还是以稳中偏弱为主。另一部分觉得当前的锰矿及其它锰系合金的价格还在高位徘徊，电解锰价格也会被带动，而且从宝钢十一月份的采购价格来看，后期应该不会下滑。
钼系市场：钼市场在10月下旬上涨后，目前慢慢步入平稳整固期，再次强势拉动力不足，经过前期大量补仓后市场需要时间消耗，由于原料供应紧张加上冬储行情预期犹存，短期内市场暂无下跌可能，目前现货价格仍保持稳健姿态运行，良好的持货信心成为钼价坚挺的重要支撑。
钨系市场：已至月末，厂家商家的价格调整多以稳中略升为主，至11月上旬，价格仍有一定上行空间，大家在观望中等待下月初钨协预测价、大企业指导价及长单价格的出台。但伴随着价格走高，库存原料会更多的进入市场，参与销售，届时将会给价格上行带来阻力。另外，鉴于今年剩下的两个月，可预见的终端需求难有好转，加之年底企业资金会更加紧张，总体趋势恐难乐观，商家操作需慎之又慎。
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