概述：10月份带钢市场再一次折磨了大家脆弱的心，本以为“黑9月”的走势会延续影响十月份的趋势，但是现实就是这样难以琢磨，市场再次“耍”了大家一次。据Mysteel跟踪，月末全国窄带均价月度环比上涨151至2796元/吨，中宽带均价月度环比上涨了146至2875元/吨。按照月份的价格对比来看，10月份基本上和9月份走出了V字形态，抹平了上个月的整体跌幅。金九虽然未兑现，好再没有影响银十的“闪亮”，那么接下来的11月份能否继续强势呢？还是会“应季”调整？下面首先回顾一下10月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到11月份行情发展参考。
一、带钢出口形式分析
国内带钢市场虽然主要消费地为国内市场，但是出口的形式的好坏也对国内现货市场产生着一定的引导作用。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
1、热轧窄带钢出口变化
2016年9月份热轧窄带钢出口量为1.76万吨，环比下跌10.55%，不过同比还是有16.7%的增长。从图1来看，今年三季度以来，出口量呈现了逐步下降的状态，一定程度上反映出了国内价格优势的下降。而10月份价格的再次上涨，估计未来国际市场采购会更加的谨慎，估计热带出口量难言好转，对国内市场也不是一个好消息。
图1：2009-2016.9月热轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
2、冷窄带钢出口变化
2016年9月全国冷轧窄带钢出口1.54万吨，环比下降了31.32%，同比也下降了15.04%。从图2来看，今年冷轧带钢出口形式不错，同比去年基本上呈现正增长状态。不过从9月份的数据来看，出现了首次同比下降，这种信号值得关注，出口受阻，与国内价格持续走高不无关系，而且进入了冬季，出口量未来仍有缩减的趋势，对国内价格有可能形成下行压力。
图2：2011-2016.9轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
二、10份国内热轧带钢市场回顾
10月份带钢市场总体表现喜人，一举扭转了黑九月的惨淡态势，不过这种反其道而行之的市场，让大家着实是冷汗直冒。具体来看，窄带方面：9月底的时候，全国窄带均价在2645元/吨，同时唐山窄带价格在2450元/吨，两者相差195元/吨；而到了10月底，全国窄带均价下跌至2796元/吨，月环比上涨151元/吨，同时唐山窄带价格在2670元/吨，大幅上涨了220元/吨。两者相差了126元/吨。中宽带方面：9月底的时候，全国中宽带均价2729元/吨，同时天津中宽带拉涨至2720元/吨，两者只相差9元/吨；而截止10月底，全国中宽带均价上涨至2875元/吨，月环比上涨了151元/吨，同时天津中宽带价格在2880元/吨，大幅上涨了160元/吨。两者相差5元/吨。从本月的涨幅来看，北方市场涨幅再次一次引领全国，不过从经验来讲，资源地的推涨对于价格持续性上涨存在隐患，未来还是要谨慎对待，尤其是冬季的到来。
1、从钢坯市场看带钢市场
图3：2009-2016.10月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图数据来源：钢联数据
（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者间的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图3来看，10月份145带钢和钢坯价格连续反弹，累计涨幅在200-250元/吨，可以说一雪9月份的耻辱，而月末两者价格仍然在250元/吨以上，可见生产企业的利润相对理想。不过随着时间的推移，天气降温较快，后期工地施工萎缩，对于145带钢需求也有降低的预期。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
从10月份“华北带钢会议”结算价格来看，依然保持着规格细化的调整节奏。具体结算为355以下2500；360-420结2530；420-500结2650；500以上355规格加190-230，现金含税；10月指导价格：窄带2700，宽带2900现金含税，承兑加40。从结算和指导价格来看，窄带和宽带的价差在拉大，一定程度上反映出了宽带资源供给的减少。窄带资源竞争压力加大。
图4：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图5：2012-2016年10月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据
图6：2012-2016年10月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据
从图5-6表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格基本上都出现了较为明显的上涨，且创出了近期的价格新高，但是在上涨的过程中，从价差来看，窄带和中宽带价差走出了迥异的表现。从图5来看，窄带价差保持相对稳定，也在相对合理的范围之内，但是接近了合理值的下限。而从图6来看，中宽带价差直线下降，反映出了在此轮上涨的过程中，北强南弱的格局。而这种倒挂的状态，严重阻碍了资源的南下，未来南北价差的平衡也将带动行情的方向性波动。
4、从下游市场看带钢市场
图7：2011-2016.10月145带钢与脚手管走势图数据来源：钢联数据
从图7来看，以唐山市场为例，10月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格同步上行，市场气氛有所好转，而随着价格的上涨，两者价差慢慢恢复到了合理空间之上，为价格持续上涨提供了基础。而九月末，唐山25家145带钢厂30条带钢线中，14条检修或停产，影响产量17.27万吨，产能利用率为57.09%，较上月末上升了16.48%，这主要是得益于价格的持续回升，钢厂盈利空间扩大，积极性增强。
图8：2012-2016.10热轧带钢与焊管价格走势图数据来源：云终端
通过图8可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。不过经过10月份价格的不断上涨，两者价差逐渐缩小，本月基本上保持在合理底线之下运行，可见带钢价格在上涨过程中步伐较快，对于需求企业将形成采购压力，对带钢价格的持续上涨并不利。最新统计，截止10月末，唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，9条带钢线检修或停产，影响产量16.66万吨，，产能利用率为69.95%，较上月末上升了8个百分点。资源供给的增加，对于未来淡季市场的到来必将产生供给压力。
三、11月份带钢市场或将坚挺运行
10月份带钢市场一举改变了人们对“金九”未兑现“银十”难期盼的观点预期，整体涨幅甚至超过了9月份的跌幅，可以说是来了一次“空中加油”。截止月末，市场仍然表现较为坚定，好像对即将到来的冬季视若无睹，尤其是黑色系期货的火爆，令人咋舌。截止10月31日，Mysteel钢材综合价格指数月环比大涨7.54%，分品种看，长材价格指数上涨7.52%，扁平材价格指数上涨7.57%。铁矿石价格亦是水涨船高，综合价格指数月环比上涨4.86%，其中进口矿价格指数大涨6.96%，国产矿价格指数上涨2%。从成材和原料的涨幅来看，成品材略胜一筹，这也为生产企业扩大了利润空间。但是未来北方市场迅速降温，终端需求必将趋弱，11月份能否顶住供给端带来的压力还需时间验证。接下来，笔者做一下几点分享，供大家参考。
第一、供应压力不减，对价格形成压力。10月28日，Mysteel统计的163价钢厂高炉产能利用率为84.3%，环比上月微幅下降了0.68%。而11月份北方将进入周期性的淡季，终端需求减弱，而南方市场也将面对北材南下的考验。而向来南方带钢市场都是以北方带钢价格“马首是瞻”，一旦北方市场资源消化出现停滞，那么价格战有可能一触即发，不容忽视。
第二、带钢企业利润上升，但南北价差缩小。随着这一轮的连续上涨，北方资源地的价格上升明显，与南方市场价差逐渐缩小，部分品种规格倒挂，这必将阻碍资源流动性的畅通。而未来尤其北材南下的主要季节，届时企业价格竞争必然导致北方市场走低，南北价差向合理水平调整。
第三、成本上升，对钢价仍有支撑。由于煤、焦供需平衡仍然偏紧，焦炭期货在10月份继续飙涨，连续创出新高，带动了整体现货市场的大幅走高，据跟踪，唐山二级冶金焦在10月份涨幅超过200元/吨，钢厂成本继续抬高，这也是钢价能够大幅反弹的重要原因。而月末走势依然较为坚挺，短期回落空间较为有限，有利于钢价的回落支撑。
第四、库存持续下降，利于钢价底部抬升。国庆节后，钢厂库存和社会库存，都出现大幅下降，节后两周库存分别下降113.3和90.2万吨，至月底仍在继续下降，接近历史最低水平，库存偏低，有利于整体钢市的价格坚挺。
综合来看，11月份带钢市场虽然面临着需求转淡的大背景，但是还是存在了不少价格支撑的因素。而且今年去产能任务也到了最后的攻坚阶段，北方的雾霾天气也会时不时的对生产起到截止的作用，因此，估计11月份市场在像10月份那样继续单边上行概率不大，但是向下调整的空间应该也是有限的。
资讯编辑：张志永010-57930598
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