上周焦煤焦炭期货延续了大幅上涨态势，焦煤期货涨幅更大，焦炭、焦煤现货价格同样有所上涨，河钢集团一级冶金焦采购价格上调80元/吨，现执行1720元/吨，山西焦煤集团自21日起将主焦煤、肥煤价格上调80-90元/吨（铁运），下水煤价格1080-1130元/吨。上周焦炭、炼焦煤港口库存变化幅度很小，维持低库存状态。受车皮紧张影响，上周独立焦化企业焦炭库存仍有小幅上升，而下游钢厂焦炭平均可用天数维持在6天，钢厂炼焦煤平均可用天数下降至9天。上周炼焦副产品价格无变化，炼焦煤价格涨幅超过焦炭，独立焦化企业利润小幅下降，部分焦化企业炼焦利润跌破100元/吨。上周独立焦化企业平均开工率上升至84%，为年内最高，后期焦炭供应将增加。不过由于钢材价格连续上涨，上周全国高炉开工率小幅上升至79.28%，加上冬季钢厂补库需求上升，目前焦炭需求良好，足以消化增加的供应量。上周钢材社会库存大幅下降36万吨，旺季钢材需求较为理想。9月份生铁产量同比增长4.1%，焦炭产量同比增长7.3%，原煤产量同比下降12.3%，煤炭产量收缩明显，而下游产量有所增长，煤炭去库存顺利，支撑了煤焦价格的上涨。由于煤炭先进产能逐步释放产量在10月份对炼焦煤供应影响也十分有限，现货供小于求格局未变，加上期货仍有所贴水，尤其远月贴水幅度非常大，已经提前反应远期煤炭供应增加预期，我们认为焦炭、焦煤期货大涨后月内并无大幅回调风险。建议投资者依然维持偏多思路，即使焦炭、焦煤1701合约因上涨幅度过大出现调整，做空也需谨慎。套利方面，焦炭、焦煤1701合约价比下降至1.27，该比价计算的炼焦利润已经亏损，焦煤焦炭间套利无明显机会。
