四年整顿问题仍多 大宗商品交易所缘何遭遇尴尬境地

距国务院“38号文【即：《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定（国发[2011]38号）》】”颁布至今，一晃已过去四年，而全国各类大宗商品交易所依然如野草般蔓延生长。最高层整顿决心尽管并非不足，但在利益驱使下，行动下放至地方却多少有所阻滞，而这也使得大宗商品交易所遭遇尴尬。

整顿四年收效有限

由于缺乏规范的管理，违法违规问题日益凸出，风险不断暴露，2011年11月，国务院发文点名对包括从事大宗商品中远期交易的场所进行清理和整顿，业内称之为国务院“38号文”。

文件中对交易所从事交易的内容、范围、模式，投资者买卖时间间隔、权益持有人上限，甚至是交易场所名称都做了详细的规定，与此同时，对地方政府监管层统计监测、违规处理和风险处置等工作也做了分配。然而，整顿四年以来，各地方性的大宗商品交易所仍在不断扩张，据粗略估计，目前全国各大小交易所可能已超千家。

投机成分过大、对赌坐庄，打着现货交易的名义行期货交易的事儿是部分地方性大宗商品交易所被人诟病的主因。泛亚有色金属交易所便是因无法正常出金，引发投资者维权，涉及金额超400亿元，目前仍在由会计事务所进行资产专项审计中。

要解决问题，就必须探寻问题出现的源头，为何交易所整顿之路如此艰难？

“利”字头上一把刀

在我国，交易所市场散落在全国各地。除了上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所由国家直接设立之外，基本都是非标准化的交易所以及地区某一行业企业或机构发起的现货或者中远期交易所。

而在这些地方性大宗商品交易所中，一旦将各品种进行标准化、连续化，很多缺少风险识别、相关知识匮乏、承受能力低下的中小投资者随之入场，这给交易所本身就带来不稳定的因素。很大部分地区性交易所依靠散户投机赖以为生，所谓交易标的只是表象，实际交割极少，且品种活跃度也很难保证真实性。

另一方面，交易所是个“旱涝保收”的买卖，其主要靠手续费盈利，无论投资者买多买空，赚钱亏钱，交易所都能从中抽取佣金，再加上过夜费（基本在0.01%或以上），其中的暴利不言而喻，一般小规模的交易所，也能有五千万的资本金进行运作。

同时，在地区性大宗商品交易所中，我们不难发现地方政府的影子。

事实上，由于部分地方政府与交易所实行利益共享，在政绩和高额税收面前，其对于交易所运营睁一只眼闭一只眼。也正是因此，尽管国务院“38号文”明令禁止，但在文件出台四年后，仍会有交易所在风控、资金流等各方面暴露出不应有的严重问题。

我国传统型交易所市场格局

大宗商品市场反受其害

大宗商品品种众多，各商品集散地货物结算量巨大，若是通过交易所进行集中引进、交易、投资、盘活，对交易所本身和交易者而言本是件双赢的买卖，然而，在利益驱使下，其结果却是背道而驰。

以金乡国际大蒜交易所为例，该交易所前些年曾成为投机者热炒的天堂，“类期货”的性质与强价格波动吸引了大批资金进驻，行情暴涨时甚至可达20个涨停以上，严重偏离正常现货市场价格。

从现货角度而言，国内大蒜产区局限，蒜农真实套期保值需求较低，且由于质量标准不一，其交割标准界定困难。类似这样的大宗商品在交投中便更容易被大资金操纵，被炒家占领，规避风险、套期保值、价格发现的功能都难以实现，甚至扰乱商品市场价格和秩序，更是背离“为实体经济服务”的初衷。

在国务院“38号文”发布之后，金乡国际大蒜交易所被清理出市场，而7月开始发酵的“泛亚事件”则再次令市场的视线回到“类期货”的大宗商品交易所上，据悉，新一轮的交易所清理整顿工作也正是在今年下半年开始进行。

交易所：欲生存需转型

根据有关人士透露，国务院“38号文”发布之后，每年都会开展一次专项清理整顿行动，尽管地方政绩、集团利益、监管空白等诸多因素使得这一行动的推进较为艰难，但国家对交易所整治力度的收紧已是有目共睹，相关负面新闻层出不穷则也在很大程度上迫使整顿加速。披着“现货”外衣，行“对赌”之实的某些大宗商品交易所料将愈来愈难有容身之处。

当前，若要摆脱这样的尴尬境地，大宗商品交易所应更多地响应国家号召，凸出其现货交易的功能，为实体经济作出贡献，才不会在清理整顿的洪流中被驱逐出外。展望后市，或许可以从这几方面着手。

一、产品创新。选取价格波动较大，消费区域集中，物流设施完备，辐射范围广泛且易于纳入标准化体系的产品；开发风险特征相异的完整产品线，最大程度规避可能的风险的同时，也多向现货交投靠拢。

二、平台创新。打造人性化，便捷、易操作的平台设计，提升客户体验。

三、品牌推广。线上线下同时进行推广。

四、风控水平。升级运营系统，提高交易所风控水平，在仓单流转、资金进出等关键交易环节设置更多管控手段，保证投资者信心及平台稳定性。

当然，对于大宗商品交易所而言，第一点也是最重要的。商品本身的性质将最大程度影响其整体流动性和交易活跃度，并直接决定了入场投资者的数量和资金额。

为期于我国各大宗商品行业、产业的生产、流通、消费所需要的生产资料、生活资料的各种产品能够在全球范围内获得更强的话语权，各大宗商品交易所以现货交易为导向的转型是必要的。在负面不断、监管收紧的当下，这或许也是大宗商品交易所摆脱尴尬境地的最佳方向。