分析人士:镍锡期货上市催生新套利套保机会

2015-03-31 16:08 来源:钢联资讯 作者:周晓洁

上期所镍锡期货上市之后运行平稳,其中镍期货的交投更为活跃。日前在由国泰君安期货和上海钢联电子商务股份有限公司联合举办的2015年镍期货上市研讨会上,国泰君安分析师王蓉就指出,镍锡期货的上市催生了新的套利套保机会,有望为企业获取额外的利润。

王蓉首先对国内镍锡产业链结构进行梳理。她认为,从下游终端消费行业至上游矿山,镍锡“金字塔型”的产业结构中存在着不少的风险点。

镍锡矿山资源高度集中、寡头垄断,而对我国而言,镍矿尤其高度依赖于进口;中游冶炼和下游中间材面临同样的问题,作为镍锡净进口国,原料价格上涨、销售跌价、库存减记风险等时刻存在;下游终端消费行业与之相反,其分布广泛、企业分散,且与各国、各地区经济发达程度高度关联。

“产业链上下游处于不均衡的状态,政策、经济、销售、库存量等都容易引起价格大幅波动的风险,对企业经营影响较大。”

王蓉表示,在镍锡期货上市后,其产业链上存在的风险点便可以通过套利套保进行化解。

进一步展开来看,她认为,从大环境而言,近五年以来有色金属价格波动剧烈,价格影响因素日趋复杂;从投机性而言,镍锡两大金属中前者本身的投机性较强,更为适合做套期保值。

选取2010年至今数据来看,LME镍的日均正向波幅在1.35%,日均负向波幅在-1.41%,更高于其它五大基本金属;LME锡的波幅则与铝、锌相当。

“价格大幅波动对企业正常经营将产生很大干扰作用。”王蓉称,“对镍锡期货作套期保值能够熨平企业利润,不至于在系统性风险爆发时,因价格暴跌而破产。”

在镍锡套期保值的具体操作方面,王蓉以镍冶炼商举例:某镍冶炼厂采购了一定数额的镍矿,相当于原料的价格就已被锁定,但产成品却难以在当天定价,无形之中就滋生了价格风险。但如果镍冶炼厂采购的同时能在镍期货上进行卖出的套期保值,那么在镍铁定价完成之后,即使其价格下跌,仍可以期货套期保值上的盈利对冲产成品上的亏损。

“企业需要根据自身情况,建立适合自身的套利模式。”

不仅如此,王蓉还认为,目前我国有色金属行业进入微利时代,平均利润下滑,镍锡期货上市后,利用其做好跨市套利也可为相关企业增加额外的利润。

“宏观、行业、物流以及价值回归都是镍锡跨市套利的驱动因素。”

仍以镍为例,王蓉介绍称,目前镍市场套利主要在无锡盘(无锡市不锈钢电子交易中心)与伦敦市场之间,交投活跃,早就已经盛行于行业内。不过,随着上期所镍锡期货的上市,相信无论是上海与无锡之间还是上海与伦敦市场之间的内外盘套利都会很快开展起来,为企业提供获取额外收益的机会。

“镍进出口贸易政策、内外比价、未来价格变动趋势决定了套利的方向和机会,识期货者为俊杰。”


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