华泰长城：铁合金期货日报20150302

2月两合金品种整体走势止跌企稳，硅铁505合约月上涨32点，涨幅0.63%，是合约上市以来单月的最大涨幅，硅锰505合约2月累计小幅下跌18点，跌幅0.32%，较月初开盘更是大跌200多点。两主力合约成交量均有超过千手的下滑，一方面源于合金品种的较低交投活跃现状，另一方面春节因素也是期货成交持仓下滑的重要因素之一。中原期货2月硅铁持仓虽然只有47手，但已是硅铁持仓会员中的首位，多空分别占有21手和26手，较1月末各减持38手和8手，硅锰多空主力依然是恒泰期货和新湖期货未改变，但两会员均有减持，1月主力合约交割仓单注销后，当前两合约还未有新的仓单注册生成。

2014年我国铁合金主产省份全年合计产量达2254.85万吨，同比增速高达16.62%，远超全国水平，其中产量增加最明显为内蒙地区，同比增产142.03万吨，在全国产量占比提升至13.99%，广西产量同比也有95万吨的增加，相反湖南产出同比下降27万吨。西北四省全年硅铁产出378.9万吨，同样较2013年减产，但四省在全国占比增加5个百分点至72.76%。西南五省全年硅锰产出682万吨，同比减产超过50万吨，合计所占全国比重也下降了5个百分点至61.33%。

1月我国铁合金出口10.1万吨，继去年末出口增加后再度转为出口下降，进口则保持了去年11月份以来的连续增长，1月进口28.17万吨，为近年的同期最高进口水平。1月我国硅铁出口2.67万吨，高于前期但低于2013年同期，预计随着节后开工的不断恢复，在国内市场依旧低迷的预期下，硅铁出口将会加大。1月我国锰矿进口150.63万吨，摆脱了2014年四季度的进口低迷，较2014年同期仍有3万吨的差距，我国主要锰矿进口国合计进口145.09万吨，较前期进口增加21.39万吨，占比增加至96.33%，主要是从巴西进口增加明显，虽然南非、澳洲进口量均较前期下滑，但占比仍然最大。

截止2月末，西北地区硅铁75B现货出厂最新价在4950-5000元/吨，与上月价格持平。西南地区硅锰6818出厂均价在5900-6100元/吨，西北地区硅锰6818出厂均价在5550-5650元/吨，各地出厂报价均有下调，最新河北钢铁3月份硅铁硅锰询盘价格均较2月下跌100元/吨，节后压价意图未减。生产原材料，贵州地区2月份电价较上月下调0.02元/千瓦时至0.53元/千瓦时，进口锰矿部分有0.5元/吨度的回调，受外矿降价影响部分国产锰矿价格出现松动，氧化锰报价普遍下跌50-100元/吨，西北硅石报价下跌20元/吨，唐山二级冶金焦价格下跌20元/吨。春节过后下游钢材价格迎来新一轮下跌，唐山方坯价格2月累计下跌90元/吨跌破2000元/吨大关，仅节后价格就下跌了60元/吨。上海三级螺纹报价节前一直维稳2340元/吨，节后下跌10元/吨。金属镁价格继续维稳不变，目前宁夏地区维持在13650元/吨，山西13750元/吨，陕西13550元/吨。

鉴于以上分析，进入3月份后合金的生产和下游需求均有所增加，供需将形成新的平衡。随着3月河钢询盘价格的出台，市场对于合金期价进一步下探的预期增强，对3月合金价格反弹形成阻力，但从长远来看，当前的合金价格已经在亏损边缘长期徘徊，生产企业限产保价在继续，也使得合金价格的底部若隐若现，2月合金期价的低位止跌企稳就是很好的说明，再加上宏观层面的二次降息刺激给期价反弹赢来了更多筹码。因此笔者认为3月份的价格走势仍将延续2月份的低位企稳为主，同时反弹的预期要强于前期，建议投资者可轻仓低位布局多单，考虑到当前两主力合约的不活跃性，增大了日内短线操作的风险，建议短线交易者谨慎对待。