APEC会议结束之后，国内螺纹钢价格与热轧价格走势出现1背离。截至12月4日Myspic螺纹钢绝对价格指数报3079.8元/吨，较11月上旬末累计下跌3.35%；Myspic热卷绝对价格指数报3079.9元/吨，较11月上旬末累计上涨1.26%。一方面热轧生产企业加大检修减产力度，缓解供给压力；另一方面中间库存压力不大，部分热轧规格尤为紧俏，促使热轧价格走强。
图一：Myspic热卷与螺纹钢绝对价格指数对比
（来源：大宗商品数据终端）
热轧价格反弹受益资源紧缺，螺纹钢价格走弱因供需压力加大
由于国内工业经济增速持续放缓，下游用钢需求疲弱，迫使热轧生产企业加大检修减产力度。Mysteel对国内35家生产企业共63条热轧生产线跟踪调查，11月热轧板实际日均产量48.2万吨，连续两月下滑，较9月年内高点减少3.4万吨，降幅较为明显。
与此同时，截至11月28日全国33个主要城市热轧库存降至248.05万吨，国庆节后持续八周下滑，累计下降16.6%，较上年同期下降37.4%，热轧市场规格参差不齐，部分市场缺货现象已延续较长时间，热轧价格具备反弹动力。
而螺纹钢生产企业在会议结束后快速复产，供给压力再度加大。Mysteel对国内80家生产企业共217条螺纹钢生产线跟踪调查，受APEC会议减产影响，10月螺纹钢实际日均产量38.1万吨，较上月减少0.5万吨，11月攀升至38.8万吨。
前期房贷新政出台、北方钢厂减产等利好消息，促使APEC会议前建筑工地加快采购，已透支一部分需求。随着钢厂复产，而冬季来临影响北方户外施工，螺纹钢市场供需压力加大，价格重回跌势。
下游用钢需求疲弱，政府加大稳增长力度
近期热轧价格表现坚挺，主要还是得益于供给压力的减轻，但是下游用钢需求并未好转。11月中国制造业PMI指数50.3%，较上月下滑0.5个百分点。分项指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均出现下滑，显示需求增长疲弱。原材料库存指数下滑至47.7%，创9个月新低，显示制造业对钢铁等原材料采购放缓。
图二：中国制造业PMI及分项指数走势
（来源：大宗商品数据终端）
随着国内经济下行压力加大，政府一方面在加快重大工程项目建设，如财政部公布30个PPP示范项目，总投资约1800亿元；发改委两个月共批复了35个基建项目，总投资约9762亿元。另一方面，货币政策加大宽松力度，继降息后，央行在公开市场持续投放资金，预计后期降准概率较大。
钢厂库存压力加大，贸易商或无冬储意愿
从Mysteel中国钢铁业PMI指数中也可以看到，11月新订单指数、新出口订单指数分别下滑至38.5%、37.5%，需求进一步萎缩，而成品材库存指数已攀升至39%，去库存力度减弱。
图三：Mysteel中国钢铁业PMI及分项指数走势
（来源：大宗商品数据终端）
目前中间库存处于较低水平，预计钢厂库存压力再度加大。截至11月28日，全国主要城市钢材库存970.07万吨，国庆节后累计下降20%，较上年同期下降28%。迫于资金压力及行情低迷，今年贸易商或无冬储意愿，维持快进快出操作，蓄水池功能明显弱化。
图四：全国主要城市钢材库存量走势
（来源：大宗商品数据终端）
12月五大品种计划日均产量攀升，后期钢市供需压力再度加大
据Mysteel测算，截至12月4日上海市场螺纹钢、热卷分别盈利119元/吨、250元/吨，将刺激钢厂加快资源投放，后期钢市供需压力再度加大。
据Mysteel调查，12月80家螺纹钢生产企业计划日均产量39万吨，较上月增加0.2万吨；同月69家线材生产企业计划日均产量23.5万吨，较上月增加0.5万吨；同月35家热轧生产企业计划日均产量50.6万吨，较上月增加2.4万吨；同月25家冷轧生产企业计划日均产量12.4万吨，较上月增加0.4万吨；同月39家中厚板生产企业计划日均产量16.9万吨，较上月增加0.9万吨。
图五：Mysteel调查125家生产企业五大品种实际日均产量月度走势
（来源：大宗商品数据终端）
总体来看，由于国内钢企盈利尚可，正在增加市场资源投放，同时天气渐冷，下游用钢需求疲弱，后期供需压力将进一步加大。
而迫于资金压力及行情低迷，今年贸易商已无冬储意愿，经营模式正在发生转变。沙钢、河北钢铁集团等主流钢厂大幅下调12月上旬建材价格，无论是钢厂还是贸易商悲观心态较浓。
由于海外矿商减少11月铁矿石发货量，进口矿市场进入弱平衡态势，但钢企对原材料采购谨慎，淡化冬储意识，矿价也无上涨动力，反过来对钢材成本支撑也有限。
此外，央行降息助推中长期需求，短期对钢市利好有限，年末资金紧张局面不改，在更为有力的刺激政策出台以前，螺纹钢跌势不改，热轧价格或盘整偏弱。
