[早评]创元期货：豆粕采取震荡操作策略

一．行情回顾

豆粕9月合约昨日继续围绕3470元/吨一线震荡，美豆5月重心则保持在1480美分/蒲一线，9月合约尾盘收于3477元/吨，较前一交易日基本持平。豆粕成交收窄，总成交在111.5万手，持仓上5月合约减持1.6万张，9月合约减持7.2万张，1月合约增持0.2万张。

二．产业链动态

1、供应方面，连豆走强源于大豆直补价格确认的传闻，上周五发改委官员透露今年大豆直补目标价4800元/吨，与之前市场预期基本相符，且目前市场价格低于直补目标价，对大豆市场将带来利多提振。另外，美国大豆协会北京办事处秒，中国进口违约量可能达200万吨大豆，如违约量放大对于市场的影响也将放大，这将令美豆近月价格继续承压。

2、现货方面，国内豆粕现货价格继续下行，整体跌幅在20-60元/吨。违约事件导致外盘走低，打压国内豆粕市场。供应方面依旧存在较大压力。由于生猪价格持续下跌，部分养殖户开始自己调配饲料，大大减少豆粕的使用量。

3、需求方面，在3月份，全国22个省市生猪平均价格及猪肉价格回落走势未改，仔猪价格则小幅回升：截至3月21日，生猪价格为11.15元/千克，仔猪价格为23.52元/千克，猪肉价格18.99元/千克。由于猪肉价格持续下跌，生猪养殖利润亏损幅度扩大，猪粮比也连续8周处于盈亏平衡线下方，且已陷入深度下跌的红色预警区域，打击养殖户生猪补栏的积极性。2014年2月生猪存栏43416万头，环比下滑0.9%，同比下滑1.24%，能繁母猪存栏亦下滑0.79%至4869万头，这是2011年11月以来首次下降至4900万头以下。生猪及能繁母猪存栏下滑，饲料需求短期内难以走出低迷，可能要在6-8月份生猪补栏时节，生猪饲料需求才会得到提振。

四．结论和操作建议

美豆供应紧张格局使得美豆价格整体在高位运行，不过近期中国因压榨利润不佳而出现的洗船现象将拖累美豆价格面临回调风险。技术上，目前虽为多头趋势，但回调迹象明显。操作上，等待买点机会的出现，剩余多头多头仓位止损3450点。