利空主导 3月份焦炭市场价格继续寻底

概述：截止2/28日我的钢铁网焦炭综合指数为1135.7，较上月同期下跌5.45%，春节过后国内各地区焦炭市场全面进入下跌通道。月初国内华东、华北多地普降大雪，冰雪天气一度支撑焦价平稳。而随着交通运输条件的恢复，国内焦炭价格重新面临压力。由于多数钢企仍处于亏损状态，控成本、打压原燃料价格力度始终不减，2月中下旬多个焦炭主产区价格跌破去年最低点，继续寻底。同时，独立焦化企业几乎全面跌入亏损境地。综合考虑，3月份在宏观经济利好有限，钢价在震荡中仍有下跌风险的情况下，国内焦炭价格或将继续寻找底部，难言乐观。

生产情况

（一）2014年1月中国焦炭产量相对平稳

由于春节因素，国家统计局暂未公布2014年一月份国内焦炭总产量数据。截止12月份，2013年中国焦炭累计产量为4.76亿吨，较去年增长8.1%。今年1月份，国内各主产区焦化企业主动限产情况较少。河北地区受环保监察影响，少数钢企和独立焦化企业在接受检查时期进行一定限产或焖炉，但实际影响产量较为有限。山西和内蒙古两地产量相对稳定，少数焦企受运输条件影响导致销售压力增加，小幅缩减产量。与此相比，2月份焦企限产面积有所扩大，焦炭总产量或有下行趋势。(图1）

（二）2月末独立焦化企业平均产能利用率为81.3%，限产面积扩大

据我的钢铁网统计53家典型独立焦化企业样本数据显示，2月末独立焦化企业平均产能利用率为81.3%，与上月同期相比下降2.7%。与一月份相比，春节过后，独立焦化厂限产情况从区域到幅度方面均有趋于明显之势。环保无疑是造成河北乃至周边地区焦化厂被动减产的主要原因，但相同甚至更大力度的环保压力施加于钢厂，随之而来的独立焦企焦炭销售困难，库存普遍被动上涨等情况，给独立焦化企业造成了除环保之外的减产限产压力。以华北、华东、华中及西南等地为主的国内焦炭主产区焦化厂开工率本月出现相对明显的下降趋势。截止目前，焦炭价格一再探底，也并未能缓解焦化企业销售压力，若下游钢材市场不见回暖，独立焦企或将进一步扩大限产规模以降低风险。（表1、表2）

表1:2014年2月分区域独立焦化企业产能利用率变化情况

区域	1月末产能利用率	2月末产能利用率	增幅
东北	64%	61%	-3%
华北	83%	81%	-2%
西北	98%	92%	-6%
华中	95%	92%	-3%
华东	82%	84%	+2%
西南	83%	76%	-7%

 

表2：2014年2月分产能规模独立焦化企业产能利用率变化情况

产能（万吨）	1月末产能利用率	2月末产能利用率	增幅
<100	80%	77%	-3%
100-200	81%	75%	-6%
》200	93%	91%	-2%

二、出口情况：

2014年1月份中国焦炭出口73.6万吨，环比降2.26%

据海关总署数据显示，2014年1月份中国焦炭出口73.6万吨，环比下降2.26%。出口量整体仍维持较高水平，由于1月底临近春节等因素，或导致发运量较上月出现小幅波动。2014年截止1月底已累计出口焦炭（含半焦)73.6万吨，去年同期为取消焦炭出口关税的第一个月份，当月出口量为4.4万吨。截止目前，我国焦炭出口市场复苏情况好于预期。虽然出口量没有出现井喷式的增加，但从2013年四季度初起，出口量净增长明显，今年1月份仍维持出口量较高水平，焦炭出口市场恢复情况良好。2月份，春节假期或导致出口焦炭发运受到影响，但伴随国内焦炭价格大幅下降，目前焦化企业出口订单情况良好，出口量短期仍有望维持高位。（图2）

图2:2009年至今中国焦炭出口量及均价

2014年1月份焦炭出口累计736090.6吨，其中日本228279.0吨，印度198548.2吨，巴西110431.9吨，荷兰55000.0吨，韩国35048.1吨，伊朗34000.0吨，越南23952.0吨及印度尼西亚17755.2吨，以上排名前八位的国家进口总量占1月份中国焦炭出口量的95.6%。价格方面，据海关总署数据显示，1月份中国焦炭出口创汇1.77亿元，吨焦离岸价约为239.8美金，较去年12月上浮0.9%。（表3）

表3：2014年1月份中国焦炭出口国及价格情况

三、库存情况

（一）钢厂保有库存优势继续施压焦价

2月28日国内钢材指数（Myspic）综合指数报123.67，较上一交易日下跌0.06%，较上月同期下跌1.69%，跌幅加深。在库存高企、需求不振和“压钢治霾”等多重不利因素影响下，春节后国内钢市依旧惨淡，迟迟不见好转。最新数据显示，2月份国内钢铁行业PMI指数为39.9%，较上月回落0.8个百分点。这一指数已连续3个月下降。2月南方多地阴雨，下游需求恢复缓慢。因月底商家面临资金压力，报价纷纷下调，多个市场主流价格底部下移。目前多数钢厂处于亏损状态，无疑为原燃料市场带来前所未有的压力。

此外库存的相对变化情况明显反应出，焦炭市场供需格局使得焦化企业处于被动位置，钢企库存保有优势，仍有进一步压低焦价的底气。独立焦化厂方面，与上月相比，除了东北地区基本持稳之外，其余五个焦炭主产区产品库存继续大幅上涨。焦企销售压力可见一斑，为焦价大幅下行提供合理解释。从钢企角度看，似乎更有说服力，2月份连续四个统计周内，钢企焦炭库存未有出现明显有威胁的下降，多数钢企维持库存高位运行，采购有序。综合来看，目前包括各地大型焦企在内，多数独立焦化存在库存压力。对此，下调焦炭价格似乎收效一般，因此越来越多的焦企计划或开始限产。（表4、表5）

表4：2月份区域独立焦化企业平均焦炭库存量变化情况

区域	1月末平均焦炭库存（万吨）	2月末平均焦炭库存（万吨）	增幅（万吨）
东北	3.2	3.1	-0.1
华北	1.89	2.75	+0.86
西北	2.1	7.1	+5.0
华中	0.03	0.3	+0.27
华东	0.16	1	+0.84
西南	2.6	4	+1.4

日期	东北	西北	华北	华中	华东	华南	西南
2014-2-8	7.6	4.3	9.4	14.2	18.5	15.2	12
2014-2-14	9.3	4.3	9.3	14.2	16.1	15.6	13.9
2014-2-21	7.5	4.3	9.2	11.8	16.5	15.6	15.3
2014-2-28	9.1	4.8	9.8	11.1	16.3	14.8	16

表5：2月份国内主要地区钢厂焦炭库存可用天数变化情况（天）

（二）出口市场持续复苏天津港焦炭库存平稳

截止2/28日18:00，我的钢铁网港口焦炭同口径库存统计显示天津港焦炭库存为242万吨，比上月同期减少0.1万吨，基本持平。月平均库存236.3万吨，较上月减少11.1万吨，2月份整体库存较上月呈下降趋势。一方面，焦价下行导致焦炭出口市场持续复苏，开年第一个月仍保持了去年四季度相对高位的出口量，2月份出口量数据尚未公布，但从焦化企业方面了解到，出口订单及出货情况良好。另一方面，焦炭市场预期普遍悲观，对于焦炭生产及贸易企业而言，相对过高的产量及库存量风险较大，因此港口库存表现为稳中向下波动。（图4）

图3:2011-2013年天津港焦炭库存走势

四、上下游无利好 2月份焦炭价格混乱下跌

截止2/28日我的钢铁网焦炭综合指数为1135.7，较上月同期下跌5.45%，焦炭价格下行势头迅猛。春节假期过后，焦炭上下游市场均无利好可言。对焦炭价格影响较为直接的唐山钢坯持续低位震荡，下游钢材整体呈现亦弱势下行走势，如长材价格指数下跌1.9%，扁平材价格指数下跌1.1%。与此同时，国内外炼焦煤市场大幅下挫，瞬间拉低焦炭成本，焦价支撑力度随之减弱。在此情况下，长期处于盈亏平衡点之下的钢企，不断提出下调焦炭价格要求以减轻自身成本压力。焦企被迫接招，伴随焦价大幅走低，节后大多数独立焦企陷入亏损。

2月份国内各地焦炭市场行情变动情况如下：唐山地区冶金焦累计下调90-100元/吨，现二级焦1210-1250，准一级1260-1320（Mt8）到厂含税价；河北定州地区大型焦企累计下调60元/吨，截止二月底准一级出厂含税价1200-1220元/吨；内蒙古神华焦炭累计下调80元/吨，现一级1240返空30，二级1160返空40，为河北到站含税价；山西忻州焦炭价格普降，现二级焦（MT8）1020，三级焦（MT8）900，承兑出厂含税价；太原焦炭市场下调，现一级CSR65报1150，准一CSR60报1100，均为8水出厂含税价；马鞍山地区钢厂焦炭采购价下调，现一级焦1320，二级焦1260，均为Mt6到厂含税价，2月24日起执行；徐州地区焦炭价格下调，现二级焦S＜0.8A＜13Mt8Csr53到厂含税承兑价格1180元/吨，成交低迷；日照地区冶金焦下调，二级冶金焦省内到厂收到基价1200跌20，省外1200跌30（一票结算）；河南济源地区焦炭下跌，准一级A＜12.5S＜0.8CSR60MT8车板价1220，出货稳定，心态看空；河南安阳焦炭价格下跌，准一级A＜12.5S＜0.8CSR60MT8车板价1190-1220；辽宁抚顺地区焦炭采购价下调，A<13.5,S<0.7,Mt≤5,M25:88-92到厂含税1230，2月25日执行；沈阳焦炭价格下调40，A:12.5S:0.6Mt5M25≥90到厂含税1290，2月12日执行，较节前累计下调90；营口冶金焦价格下调40，现准一级1290，二级1250，均为5水到厂含税价，2月12日执行，较节前累计下调70；七台河地区焦炭价格下调20，现二级冶金焦1130，为7水出厂含税价格；银川地区国标二级冶金焦价格降30，现40-100mm今日执行出厂含税价900元/吨，承兑不加价，出货顺畅；云南曲靖呈钢焦炭采购价下调50元/吨，等外焦FC>80A18S<0.6MT<7到厂含税1340元/吨；云南玉昆钢铁焦炭采购价下调50元/吨，等外焦FC>80A18S<0.6干基到厂含税价1490元/吨；曲靖双友钢铁焦炭采购价普降50，准二级贵州1550元/吨，等外级云南1300元/吨，均含7水到厂含税价；连云港焦炭交投气氛清淡，现二级冶金焦主流1280-1300，一级1400，均为8水平仓含税价格；天津港二级冶金焦主流1300，准一级1350-1380，均为8水承兑含税价格。截止目前，以华北、华东为主的钢企仍在进一步下压焦炭采购价，3月初期多地焦炭价格面临下调。

表6:2月份国内钢厂冶金焦采购价变化情况（截止2.28）

五、利空主导 3月份焦炭市场继续寻底

宏观经济指标方面，利空居多。首先，两大PMI指数走低，明确国内一季度经济放缓趋势。其中2月中国采购经理指数为50.2，预期50.1.前值50.5，位于临近点以上，但呈下滑走势；2月汇丰中国制造业PMI终值48.5，初值48.3，前值49.5。其中产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。就业指数终值47.2，创近五年新低。整个宏观经济环境的不乐观，成为钢铁行业下行的主要压力，调结构的阵痛期恐怕不会太短。另外，资金面的压力也不容忽视，钢贸商的联保联贷等违约行为，导致整个钢贸链甚至钢厂资金都异常紧张。同时，不断冲高的产成品库存也使得钢厂腹背受敌。

钢铁行业指数方面，2月分国内钢铁行业PMI为39.9%，较上个月回落0.8个百分点。主要分项指标中，产成品库存指数继续扩张，购进价格指数仍在回落，生产指数继续自低位回落，新订单指数降幅明显收窄，新出口订单指数反弹至扩张区间。表明钢铁行业生产行为继续减缓，需求亟待启动。同时期，河北省钢铁行业PMI为39.7%，环比下降8.5个百分点，连续6个月处于荣枯线下方，并创出17个月以来最低水平，新订单和产出指数大幅下挫。受春节假期和环保力度不断加码影响，2月份河北地区钢铁行业再受重创，据Mysteel统计，唐山地区高炉平均开工率回落至87.01%，较上月同期下降1.3%，或预示后期供应压力将有一定程度减轻。

图4:2012年至今唐山钢厂高炉平均开工率

截止2月底，国内焦炭价格延续单边下跌行情，仍未见回暖或企稳信号。预计3月份焦炭市场上下游压力仍难以缓解，焦化企业在价格博弈中话语权微弱，因此主产区价格将继续筑底或在底部徘徊。

3月份，由于两会的召开为钢铁市场的预期多了一层不确定但美好的愿望。目前钢材下游需求有些起色，但不是十分明显，尚未对市场信心的建立起到改善作用。反而钢厂库存屡创新高，不断增加着钢厂的销售压力和心理压力。近期，南方持续的阴雨天气为下游需求的释放造成了阻碍。随着天气不断转暖，期待需求好转。同时，关注房地产市场为钢铁行业带来的影响，此前多家银行出台的房地产贷款政策，对钢铁行业形成一定打压，后期房地产市场的不利变化或对钢铁消费量造成影响。唯一的利好来自于环保导致的钢厂减产、检修范围和幅度有扩大之势，供给若能形成足够减弱，或将为后期钢材市场的反弹形成一定动力。

图5:2011年至今重点钢厂钢材库存

春节前夕，各地焦化企业已陆续表现出销售情况恶化，出货压力增大等问题。伴随钢厂冬储接近尾声，各地区钢企焦炭库存陆续达到峰值。2月份第一个统计周的库存对比情况显示，焦化企业焦炭成品库存大幅攀升，而钢企焦炭库存降幅有限，由此展开的焦炭降价势头，在持续近一个月后仍有增无减。与此同时，进口焦煤以其价格优势，不断刺激国内焦煤市场大幅跌价。港口现货价格短期骤降80-100元/吨，国内各地区焦煤大矿更是连番调价，而即便如此煤矿库存仍有待消耗。截止2月28日，Mysteel统计国内53家独立焦化企业焦炭库存情况仍不乐观。目前，以河北地区为主的各地区钢企仍加大力度压缩焦炭采购成本，焦企迫于库存压力在博弈中较为无力。价格的一再下降，并没有使钢厂采购量及库存量有明显增加，反而在价格未达成协议的情况，钢企有减少采购量情况。若销售状况难以得到改善，焦化企业即将面临大范围减产。

表7:典型独立焦化企业库存及生产情况（截止2.28）

产能	平均产能利用率	平均焦炭库存(万吨）	环比增加（万吨）
<100	77%	1.57	0.19
100-200	75%	2.17	0.18
》200	91%	4.25	0.31

综合来看，在目前需求恢复缓慢，资金面持续紧张的背景下，预计短期内国内钢材市场仍以弱势盘整为主。受钢企大幅打压焦炭价格影响，三月上旬焦价仍将混乱下跌，继续寻底。后期关注焦化企业开工情况变化，焦企大范围减产或成焦价触底信号。

（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

朱晟妤：021-26093199

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