9月中下旬，热轧价格步入加速上涨通道，受热轧带动冷轧市场也出现稳步上涨行情，与以往不同的是，在冷轧价格持续上涨的时候，冷轧资源的供应量却出现阶段性短缺。当然，由于冷轧经历了长达一年的下跌周期，较高的产量和低迷需求的长期失衡，冷轧的利润空间一降再降，流通领域正经历新一轮洗牌，各钢厂代理纷纷控制订货量，以降低自身风险，冷轧市场资源出现阶段性紧缺，部分规格长期断档，这也是近两个月冷轧价格稳步上涨的关键支撑点。然而，价格的波动是永恒的，鉴于目前冷轧市场利润空间逐步扩大，市场资源的投放速度开始加快，同时，季节性因素将对冷轧需求产生较大影响，冷轧价格的方向正在发生转变。诸多因素显示，冷轧市场的利空利好正在展开强烈角逐，冷轧价格或步入新一轮下跌周期。
一、十八大释放利好预期落空
11月，市场寄予最大的预期就是党的十八大能释放利好信号，然而，为了维持政策的连续性以及经济的平稳过渡，党的十八大并未出台明显的刺激政策，市场的美好预期落空。虽然诸如PMI、发电量等先行指标显示出经济企稳回升信号，但整个经济层面依然缺乏强有力的利好支撑。
图一：新增贷款走势图
以10月份新增贷款为例：10月份新增人民币贷款5052亿元，创13个月新低，存款的季节性回落以及监管部门加大信贷控制等因素是影响10月份新增贷款的主要原因。货币政策仍未出现明显的放松，而对于资金密集型的钢铁行业来说，资金层面的影响不言而喻，尤其是近期钢贸企业的货权问题，引发银行对钢贸企业的放贷更加谨慎，中长期来看，资金面紧张问题很难得到有效缓解。
二、短期资源断档仍难助力冷轧价涨
十八大的利好预期落空之后，钢价的上涨势头明显减弱，前期涨幅过快品种率先下跌，仅仅两个交易日，热轧价格累计跌幅已逼近100元/吨。不过，对于冷轧品种而言，资源的阶段性供不应求支撑价格下跌的速度和空间十分有限。
图二：全国冷轧板卷库存走势图
以上海为为例：10月底开始，上海冷轧的库存开始出现下滑，目前上海市场的冷轧库存为52.31万吨，较去年同期下降减少1.64万吨。在去库存化的过程中，市场冷轧资源就出现供应紧张现象，其中部分规格出现断档，如鞍钢1.0mm、1.2mm冷卷，本钢、首钢的部分常规规格等等，市场的供应能力明显不足。不过，据笔者了解，随着冷轧品种的利润不断放大，流通领域的订货量也逐月上升，而钢厂在矿价最低点加速囤货扩产，冷轧资源的阶段性供应不足局面将会得到改变，短期的资源断档很难形成支撑价格上涨的坚强后盾。
三、钢厂扩产扭亏
市场自身虽然有较强的调节能力，但由于其调节的周期性使得市场自身的调节也有较为明显的“时滞效应”。受供需矛盾长期失衡，现货市场的压力逐步逆传导，9月份，国内主导冷轧钢厂减产检修明显增多，所以9月份冷轧产量小幅下降。
图三：08年以来我国冷轧产量及同比增速
然而，9月中下旬，国内冷轧市场迎来一波久违的行情，冷轧价格迅速反弹，流通领域的利润空间不断放大，钢厂的生产积极性再度高涨，最新数据显示，10月份我国冷轧产量为553万吨，环比增长9.3%，同比增长16.1%，创历史新高，冷轧市场的供应压力不言而喻。
四、供需矛盾或加剧冷轧或提早“入冬”
随着三季度冷轧价格的筑底反弹，冷轧市场的供需格局也在发生微妙变化，阶段性供需失衡将再度转为供大于求。从10月份的冷轧产量不难看出，中长期冷轧市场的供应量依然较大，而冷轧市场的需求并未出现较大改观，汽车、家电等下游行业发展面临较大的压力，具体来看：
1.日系车销量骤降拖累整个汽车行业
中日关系因“钓鱼岛事件”而降至冰点，中国社会出现“抵制日货”“抵制日系车”的声音，日资汽车品牌在刚刚摆脱地震、海啸影响之后，再次遭遇致命一击。据日本汽车经销商协会（JADA）的统计数据，日本汽车市场连续12个月出现销量下降的现象，9月份，日系车在华销量出现大幅下降，整体降幅达29.5%。
图四：9月各品牌汽车产销同比情况
从当前情况看，日资汽车品牌的销售业绩下滑还将延续一段时间，其对中国本土企业乃至整个汽车工业的影响也开始显现，10月，汽车生产158.70万辆，环比下降4.48%，同比增长1.07%；销售160.60万辆，环比下降0.73%，同比增长5.32%。
2.家电行业颓势不改
数据显示，在主要家电产品中，1-9月家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长1.4%、-4.6%、1.8%和0.3%。9月，家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长25.4%、7.7%、10.8%和13.7%。
图五：我国主要家电产品产量情况
随着以调结构，稳增长，重环保节能的精细化新政呼之欲出，新政策拉动的销量增长将逐步显现，家电消费将呈现稳健增长态势。不过，由于之前的家电下乡、节能惠民、以旧换新等政策已经透支了市场的消费需求和能力，节能补贴新政刺激效果可能不像之前那么明显。
五、冷轧或步入下行通道
不难看出，冷轧市场的运行环境正在发生转变，冷轧价格或步入下跌通道，其主要原因可归纳为以下几点：第一、当前市场的需求仍较为低迷，冷轧重点下游企业四季度采购计划较三季度明显下滑，比如主要家电企业出现成品库存增加现象、日系车销量骤降引发9、10月份汽车总销量下降以及房地产调控引发的防盗门、五金冲压件等产品的滞销，冷轧下游行业不景气是牵制价格上涨的关键；第二、从成本角度考虑，流通领域和钢厂均有一定的利润空间，尤其是钢厂的利润空间在逐步扩大，那么钢厂对冷轧品种的生产积极性再度高涨，冷轧市场的供需矛盾将再度激化；第三、十八大闭幕之后，宏观面并未出台明显的刺激政策，宏观政策将趋于稳定。故在短期的弱平衡打破之后，冷轧价格仍面临较大的下行风险。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）
责任编辑：王建亮 021-26093759
