华泰周报：连焦受制宏观风险维持疲态

连焦受制宏观风险维持疲态

报告摘要

行情述评：上周连焦1209合约在化工品集体下挫带动下，周一跌幅达3.66%，随后维持低位震荡格局，周五再次下行至年内新低1777，尾盘收于1785。成交维持数千手规模，持仓与前周基本持平，资金关注度仍有待提高。同期螺纹钢表现较坚挺，在价格下行通道过程中焦企议价权低下，唯有宏观风险得以释放后，价格重归上行通道螺纹钢与焦炭比价才将回归。前十大主力持仓多头小幅增长而空头小幅减少，空头方面永安做空意愿坚决，净持仓为空单减少155至1378手，市场空头氛围仍较强。

现货走势：国内各地焦炭现货市场维持弱势，焦企库存居于高位，国内产能过剩格局难以改善，山西部分企业开工率仅五成，由于成本支撑的弱化与下游钢铁行业的低迷，焦炭价格有进一步的回落，后期走势仍不容乐观。出口维持低位，港口库存仍处高位。钢厂经营情况较差，焦炭采购价继续下调。

成本因素：上周国内炼焦煤市场维持弱势格局，华东地区炼焦煤弱势运行，淮北地区焦煤、肥煤、瘦煤价格均下调30元／吨，执行80元优惠政策。国际方面需求维持低迷，三季度焦煤长协价有一定回升，但国内将增加从蒙古等国进口焦煤，不会对国际焦煤价格产生较大的冲击。

下游钢铁：钢铁市场的低迷影响到其原料价格走低，不过近期跌势有所企稳，螺纹钢期价相对坚挺收于4100以上。钢材社会库存继续下降，但速度仍较缓慢，粗钢日均产量环比下降，但绝对值仍较高，后期国内经济结构调整将成为必然，需求增速难以改善。

后市展望：上周连焦在国际宏观经济风险作用下继续下探，主力空头仍未离场。当前国内焦炭行业面临上下游挤压的局面仍未改善，在成本支撑弱化的同时，下游需求仍未改善致使钢厂压价心态严重，焦炭现货报价继续下调。国内央行下调利率率先松动货币，然而伯南克发言未暗示QE3，西班牙评级被下调，希腊第二次大选将决定是否退出欧元区，市场心态谨慎，周末欧元区表示将向西班牙提供1000亿欧元救助资金，短期杀跌动能将弱化。预计连焦整体弱势格局不变，维持低位震荡格局，若希腊问题得以转机，则可逢低建立多单，否则观望为主。

行情述评

上周连焦1209合约在化工品集体下挫带动下，周一跌幅达3.66%，随后维持低位震荡格局，周五再次下行至年内新低1777，尾盘收于1785。成交维持数千手规模，持仓与前周基本持平，资金关注度仍有待提高。同期螺纹钢表现较坚挺，周一亦出现较大下跌，但随后逐步企稳回升至4100以上，在价格下行通道过程中焦企议价权低下，唯有宏观风险得以释放后，价格重归上行通道螺纹钢与焦炭比价才将回归。前十大主力持仓多头小幅增长而空头小幅减少，空头方面永安做空意愿坚决，净持仓为空单减少155至1378手，市场空头氛围仍较强。

现货市场走势国内各地焦炭现货市场维持弱势，焦企库存居于高位，国内产能过剩格局难以改善，山西部分企业开工率仅五成，由于成本支撑的弱化与下游钢铁行业的低迷，焦炭价格有进一步的回落，后期走势仍不容乐观。截止于6月8日，各地二级冶金焦出厂价仍维持弱势，全国主要城市焦炭均价继续下跌6.25元至1768.13元/吨的低位。主产地方面主流弱势平稳，山西太原下跌20元至1680元/吨，河津下跌20元至1700元/吨，临汾维持1700元/吨，陕西神木下跌80元至1620元/吨，山东潍坊降至1750元/吨，东阿地区下跌80元至1750元/吨，山东淄博下跌40元至1760元/吨，河南安阳维持1750元/吨，河北唐山下跌80元至1730元/吨，河北邢台下跌90元至1700元/吨，江苏南京维持1820元/吨，天津下跌100元至1800元/吨，辽宁沈阳维持1850元/吨，上海维持1850元/吨。此外，山西太原一级冶金焦出厂价下跌70元至1780元/吨，河津地区维持1830元/吨，山东东阿地区下跌130元至1850元/吨，港口方面天津港一级冶金焦平仓价下跌70元至1930元/吨，连云港二级冶金焦平仓价下跌50元至1840元/吨。

各主要焦化厂冶金焦出厂价

据海关统计，我国4月份出口焦炭仅4万吨，1-4月出口量同比下降超过80%，在高达40%关税下出口量难以恢复至金融危机前的水平，预计在国家保护环境控制焦炭落后产能的背景下，短期内关税政策变化的可能性较低，年内焦炭出口仍将维持低位。四月份全国焦炭出口均价为459.95美元/吨。7日天津港焦炭库存为171.22万吨，与前周相比有小幅上涨，库存压力仍较高。

下游钢铁行业维持下跌态势，市场信心仍未恢复，对焦炭的采购积极性较低，在自身经营状况不佳情况下打压焦价心理较强，部分钢厂下调其采购价。上周我们跟踪的钢厂冶金焦采购价部分出现下调，一级冶金焦采购均价下跌12.5元至2007.5元/吨，二级冶金焦采购均价下跌15元至1900元/吨。截至6月8日，一级冶金焦采购价为：通钢维持2010元/吨，新抚钢维持1930元/吨，天钢下跌20元至2110元/吨，首钢维持2010元/吨，广钢维持2140元/吨，唐钢下跌20元至1970元/吨，唐山三钢厂分别下跌20元至1970、1980和1970元/吨，济钢下跌50元至2050元/吨；二级冶金焦采购价：沙钢维持1950元/吨，萍钢维持2030元/吨，湘钢维持1920元/吨，昆钢维持2000元/吨，邢钢下跌70元至1770元/吨，承钢维持1850元/吨，济钢下跌50元至1930元/吨。

成本因素

中国各炼焦煤均价走势

上周国内炼焦煤市场维持弱势格局，截止到6月8日，CR炼焦煤维持656.526，焦煤均价下跌5至1505，1/3焦煤下跌4至1343，肥煤下跌7至1489，气煤维持1098，瘦煤下跌4至1123。各地炼焦煤价格基本处于1310-1600元/吨之间，华东地区炼焦煤弱势运行，淮北地区焦煤、肥煤、瘦煤价格均下调30元／吨，执行80元优惠政策，1/3焦煤还维持原先价格未有变动。山西地区市场弱势运行，山西焦煤主焦煤价格下调70-80元/吨，肥煤过100的降幅。预计后期焦煤仍将维持弱势格局。

中国各地炼焦煤价格

国际炼焦煤市场弱势不改，但基本已处于底部，2012年三季度焦煤长协价有所上调7%至25美元/吨。上半年来国际炼焦煤的弱势运行给国内市场带来很大的压力，国内煤炭进口量大幅增长，国内煤企销售压力较大，导致国内炼焦煤纷纷降价。且随着蒙古出口兴起以及海运费降低美国、加拿大等国出口的增长，中国采购焦煤渠道将增多，国内不断增长的焦煤需求缺口不会像以往那样刺激国际焦煤大幅走高。

下游钢铁行业

钢铁市场的低迷影响到其原料价格走低，上周国际铁矿石延续弱势，7日新加坡铁矿石掉期价格收于129.58美元/吨，较前周下跌3.17美元/吨，国内进口价维持平稳，8日青岛港印度63%粉矿进口车板价较前周下跌5元至965元/吨，巴西64.5%粉矿进口车板价亦下跌5元至935元/吨，连云港澳大利亚62.5%PB维持1030元/吨。炼钢生铁价格延续跌势为主，淄博维持3100元/吨，唐山下跌40元至3100元/吨，安阳下跌30元至3180元/吨，哈尔滨维持3450元/吨，马鞍山下跌50元至3300元/吨，武安下跌20元至3100元/吨。钢材市场涨跌均有，但下跌居多，8日上海地区螺纹钢较上周下跌20元至4050元/吨，线材上涨10元至4010元/吨，热轧维持4150元/吨，冷轧下跌100元至4900元/吨，中板下跌30元至4090元/吨。螺纹钢期货先抑后扬，走势较坚挺，价格收于4100以上。

上周我国钢材社会总库存继续下降，但速度仍较缓慢，后期仍有下降空间，粗钢日均产量尽管有一定程度下滑，但绝对值仍处于高位，需求不济情况下钢材销售压力仍较艰巨。截止6月8日，螺纹钢库存较上周下降5.1万吨至677.39万吨，线材下降4.43万吨至178.83万吨，热卷下降0.17万吨至377.03万吨，中板下跌1万吨至148.39万吨。当前国内外经济增速均处于放缓态势，对钢材需求维持较低增速，稳定经济增长成为国家政策重心，但预计国内难以出台类似四万亿投资的刺激政策，经济转型与经济下滑之间的矛盾不断加深，整体经济运行低迷态势仍将持续，总体需求改善程度或有限。

后市展望

上周连焦在国际宏观经济风险作用下继续下探，主力空头仍未离场。当前国内焦炭行业面临上下游挤压的局面仍未改善，在成本支撑弱化的同时，下游需求仍未改善致使钢厂压价心态严重，焦炭现货报价继续下调。国内央行下调利率率先松动货币，然而伯南克发言未暗示QE3，西班牙评级被下调，希腊第二次大选将决定是否退出欧元区，市场心态谨慎，周末欧元区表示将向西班牙提供1000亿欧元救助资金，短期杀跌动能将弱化。预计连焦整体弱势格局不变，维持低位震荡格局，若希腊问题得以转机，则可逢低建立多单，否则观望为主。