钢铁行业：企业再陷亏损 行业已显底部特征

       钢材价格：国内创新低，国际跌势趋缓
      

       国内价格：国内钢铁市场再一次进入去库存阶段，3月上旬钢价继续下行，中旬曾经创新低，下旬有所反弹。截止3月27日，中钢协国内综合钢材价格指数为97.59点，月环比下跌6点，跌幅5.88%；长材价格指数99.47点，月环比下跌8点，跌幅7.6%；板材价格指数97.01点，月环比下跌6点，跌幅5.53%。国际价格：截至3月28日，CRU全球钢材价格指数221.9点，月环比下跌11.4点，跌幅7.5%。各种钢材价格均呈继续下行态势。
　 

       原料价格：铁矿石、焦炭价格下跌
    铁矿石方面，截至3月27日，河北唐山国产66%铁精粉含税价690元/吨，月环比下跌80元/吨，跌幅10%，全国大部分地区月跌幅都在13%左右。2月份我国进口铁矿石平均价格已经下降到了80.21美元/吨，和2008年最高价格相比下降了48%。焦炭方面，目前太原二级焦含税1450元/吨，上海二级冶金焦含税1550元/吨，月环比均下跌350元/吨，跌幅18%左右。预计4月焦炭市场仍将弱势运行。3月焦煤价格变化也不大，主焦煤维持在1075-1300元/吨之间。
　　

      企业再陷亏损，行业已显底部特征
    我们按照铁矿石700元/吨，废钢2500元/吨，焦煤1050元/吨，焦炭1500元/吨计算，目前一吨钢仅原材料成本就在2140元/吨左右，考虑炼钢、轧钢费用及其它固定成本，螺纹钢成本应该在3000左右，而目前螺纹钢不含税价格2875元/吨，钢铁企业已基本处于亏损状态。受铁矿价格下跌预期影响，预计钢材价格仍有一定下降空间，目前钢价下跌正在反映原料价格下跌的预期。
　 

     铁矿石长协谈判尚在过剩中，市场预期下跌40%
      中钢协近日披露，中钢协披露铁矿石供应商与中国钢铁企业达成协议，暂时将今年铁矿石售价下调40%，但巴西淡水河谷公司(Vale)否认已同意把向中国供应的铁矿石价格暂时下调40%。中钢协披露矿石价格暂降40%，即基准价格回到2007年水平，目前矿石谈判尚在过程中，市场已经开始暂按降40%的协议价格进行盈利测算。
　　

     投资建议：维持“谨慎推荐”的投资评级，建议标准配置受成本下跌预期及需求不旺影响，钢材价格再次下跌并已低于成本，行业已处于亏损状态。但至此行业基本见底，预计4月下旬左右，钢价将会出现反弹，预示钢铁行业盈利状况逐渐将逐步回升。目前钢铁板块市净率1.29倍，维持行业“谨慎推荐”的评级。建议钢铁板块标准配置，重点把握具有资源优势公司的战略性建仓和波段操作的交易机会。一线钢铁，武钢股份；二线钢铁，主要是长材比例较大的上市公司。   （来源：东方证券）