2003年钢铁上市公司中报综述

    一、宏观经济的持续向好导致钢铁上市公司业绩大幅增长
    截止2002年8月31日，统计31家钢铁上市公司，2003年上半年累计实现销售收入1154．66亿元，较去年同期增长40．25％；实现净利润为102．27亿元，较去年同期增长103．25％。加权平均每股收益为0.22元，同比增长81．37％。行业平均毛利率为16．85％。同比增长8.99％，净资产收益率平均为6.25％。普钢企业效益大幅增长，宝钢股份、鞍钢新轧、马钢股份、韶钢松山、南钢股份、酒钢宏兴、杭钢股份等公司的每股收益同比均增幅50％以上。特钢企业除太钢不锈、大冶特钢、西宁特钢盈利增长外，其他企业以及金属制品企业效益大幅下滑。其中宁夏恒力出现亏损。
    钢铁行业效益大幅增长主要得益于国内宏观经济持续向好，固定资产投资力度加大，使钢材需求旺盛，从而带动各钢铁企业产品产量的大幅度增长，规模效益显著。据统计，l－6月份钢铁行业累计产钢1．03亿t，同比增长21％；累计产钢材1．09亿t，同比增长17.4％。累计进口钢材 1850万t，同比增长57．9％。国内钢材表观消费量达到1．24亿t。l－6月份全行业累计实现销售收入 2872．9亿元，同期增长42．71％；实现利润 208．5亿元，同期增长1．43倍；实现利税433．3亿元，同期增长75．13％。预计2003年国内钢材产量有望突破2．2亿t。预计全年钢材表观消费量将达到2.4亿t。
    二、上市公司财务状况良好，经营现金流充盈
    钢铁上市公司整体财务状况良好，流动比率、速动比率、资产负债率分别为1．50、1．01、46．30％，同比分别增长7．4％、4．45％和4．65％。应收帐款周转率和存货周转率分别为59．39次和3．76次，同比分别增长121．19％和27.18％。特别是行业平均每股经营现金流达到0．34元／股，超过每股收益0．22元的54．5％。
    三、钢铁行业库存量增加，主要是原材料及在产品虽增加所致
    在钢材市场产销两旺的形势下，投资者更加关注企业库存量的变化情况。2003年上半年库存量为273．44亿元，剔除ST东源，同比增长19．08％。其中增幅较大的公司有太钢不锈。同比增长120％，福星科技184％，钢联股份56．86％等，13家超过平均值以上。分析库存增长原因应从库存结构分析，钢铁库存主要由原材料（矿石、焦煤、废钢等）、备品备件、在产品（钢坯等）和产成品（钢材）组成。从与各有关公司了解的情况看，在目前市场旺盛的形势下，钢厂的产销率均超过100％，产成品的库存同比基本是下降的，或在正常库存量以下。库存上升的主要因素是：一是钢铁行业随着产能的不断扩张，产品产量大幅增长，相应产成品库存同步增长，但仍处于正常范围内；二是钢铁上游原燃材料供应十分紧张，铁矿石目前平均外购量已超过50％以上，此外焦煤的供应也日趋紧张，企业为保证生产秩序的正常进行，增大了同期原料的采购量，从而导致库存上升。另外，公司新增工艺、设备达产效果不理想，影响前后工序的匹配，造成在产品量增加。
    四、2003年下半年钢铁行业的走势仍以稳健向上为主，但增幅趋缓。钢铁上市公司的整体业绩预期将大大好于2002年
    受钢材消费旺盛及固定资产投资加大影响，上半年钢材价格此起彼伏，建筑类钢材价格上涨带动板带材、型材等价格全面回升，先是冷热轧板类钢材继续大幅上涨后，在进口钢材的冲击下大幅回落。建筑类钢材在消费旺季开始稳步攀升，6月下旬，螺纹钢、线材的市场行情连续走高，并带动中厚板价格持续坚挺，由于连动的效应，冷、热轧薄板市场也初步扭转了持续下滑的市场走势，开始出现反弹。型钢、带钢等也相继回升。一些地区，螺纹钢价格曾一度突破3500元/t，已基本处于历史高位。
2003年下半年钢铁行业的走势仍以稳健向上为主，但增幅趋缓。一是国际市场价格已稳步上涨。二是国内经济形势依然看好，经济处于新的上升期。固定资产投资增长势头将长期持续，对钢材的需求有较大的惯性。三是中央一再强调政策的稳定性，并仍把扩大内需，解决就业放在经济工作的首位。四是铁矿石、焦炭等原燃材料涨价，导致企业成本升高。目前国家拟将出台的加强对房地产、钢铁等几大行业投资控制的相关政策措施对保证钢铁行业的正常发展将具有积极的意义，短期内，受国家控制投资总量、降温房地产投资和抑制钢铁、汽车等行业重复建设等政策因素影响，将导致需求增长速度放缓。螺纹钢等建筑类钢材价格将高位回落，板材产品继续回升，无缝管等型材产品价格仍呈上升态势。整体钢材价格仍将在高价位运行，大幅回落的可能性不大。宝钢股份调高4季度部分钢材的价格，将会对整个钢材市场的价格走势产生影响。
    基于上述分析，2003年钢铁上市公司的整体业绩预期将大大好于2002年。未来的市场机会主要围绕三方面的题材：2008年北京“奥运”和上海“世博会”各项工程2004年将全面开工，长春“亚冬会”加上与之相配套的延伸项目都将继续对建筑类钢材形成强劲需求；振兴东北老工业基地和开发西部形成带动经济增长的两个车轮；全国各地城镇化开发：重庆、南京、广州等。
    二级市场钢铁板块目前随大盘整体回落，与业绩增长严重背离，但仍处于强势，市盈率大部分已接近10倍左右，2003年钢铁行业良好的业绩预期使钢铁板块价值低估，形成鲜明对照的是，在港上市的钢铁股业绩与股价同步上涨，鞍钢新轧、马钢股份、重庆钢铁三只钢铁H股的股价连续飙升，年初至今，马钢股份上升了90％；鞍钢新轧升了1．3倍；重钢股份更大升了2．8倍。重点关注：宝钢股份、鞍钢新轧、新兴铸管、太钢不锈、南钢股份等。

2003年中期主要钢铁上市公司盈利状况