近期国内能化市场普遍走高，继PTA期货强势大涨之后，甲醇1809合约也突破了3000整数关口。昨日日内盘中在增仓4万余手的背景下，甲醇主力合约强势封住涨停板，并带动远月1月合约涨停。晚间夜盘继续上攻，技术性突破行情表现较为明显。截止8月3日夜盘收盘，甲醇1809合约最高涨至3278元/吨，较前一日收盘涨157元/吨。
低库存易引发上涨行情
对于甲醇期货的“起飞”，前程石化能化研究负责人李文杰告诉期货日报记者，化工品中，不论是前期上涨的PTA还是近期上涨的甲醇、PP、PVC等都具有一个相同的特点——库存低。“在临近交割，空头多头面临换月选择的情况下，库存低的品种较容易发生上涨行情。”李文杰称。
据他介绍，目前港口甲醇库存仍处于低位，7月进口量也低于市场之前的预期，8月份增量有多大存在很大的疑问；而反观内地，不管是前面港口烯烃工厂的搬货，内地中下游的补库，还是近期港口贸易商的搬货，内地的库存一直没有有效的堆积，在这种情况下，市场上涨的阻力相对较小。
对于这一点，招金期货能化负责人于芃森也十分认同，在他看来，甲醇期货的起飞其实是有前兆的。
于芃森表示，近几个月，甲醇港口的外盘价格一直高于现货价格，由于存在倒挂，贸易商减少了进口货物的采购，而今年外盘装置的意外检修偏多，一直没有形成较大的库存，无法从根本上扭转进口货物价高的问题。国内市场上，由于浙江兴兴、宁波富德、南京诚志、江苏盛虹等甲醇制烯烃装置轮番检修，二季度以来沿海地区对于内地甲醇的消耗一直处于偏弱的态势，内蒙、陕西、山西、河南、河北等地区的国产货物价格一直不高，压制了甲醇期货价格。
“在持续的进口与国产的博弈过程中，甲醇价格的重心逐步抬升，近期人民币的持续贬值，又抬升了甲醇进口货物的成本，整体上造成了港口地区对于甲醇期货的看涨。再加上，江苏盛虹甲醇制烯烃装置将于8月末检修结束，业内普遍看好其装置检修结束后的需求增加预期，整体造成了行情的上涨。”于芃森称。
累库预期兑现程度较弱
采访中记者了解到，在本轮甲醇上涨的背后，沿海库存情况能最直接的反映出供需变化的节奏进程，今年以来，沿海甲醇总库存一直处于历史均值水平之下，从1月份至8月初，库存月均值在55.56万吨，而去年同期的库存水平在72.44万吨。
“库存低位持续难以出现放量增长，从供给层面看，有两个方面起主要作用。”一德期货分析师史开放认为，其一，进口价格持续倒挂，加上贸易摩擦带来的人民币持续贬值，依据CFR外盘价格计算，进口为主的企业亏损十分严重。即使是按长约到港价计算企业的情况也不容乐观，这就限制了进口企业的积极性，而沿海库存中又有相当一部分是进口货，目前进口减少只能导致库存维持低位水平；此外，已签订长约的进口企业，因为我国周边国家如东南亚、印度的价格均高于国内沿海价格水平，而高出的价格基本可以覆盖转运成本，进而导致今年的转口贸易量大幅增长。
其二，内陆货源流向港口的货量不如预期，即便部分时段如4月份中旬和6月末甲醇的市场价格，出现过发往华东地区的套利空间，但实际具备这种操作能力的企业却少之又少，零散的发货量并不足以对沿海地区造成货源突增的冲击。“从内部的检修情况来看，3月份、5月份、7月份生产企业轮流集中检修，使得陕蒙主产区的供给长期维持在紧平衡格局，这也是本轮涨势行情的最主要推手。”
从需求上来看，盛虹作为目前影响较大的下游烯烃企业依旧处于检修期，宁波富德等均已重启正常运行。“原料端持续高位对下游厂家来说，运行利润被压缩，在5月份下游企业的经营情况确实不容乐观，但随着检修结束之后，企业下游的精细化工品价格开始出现回升，企业的整体运营成本基本可以覆盖，并未达到停止营业点，故而可以保持前期需求；传统下游中除却MTBE厂家亏损严重外，虽然目前传统下游需求淡季，也对市场造成了部分看弱预期，但是甲醛、二甲醚、醋酸等企业尚有持续开工的动力。”史开放说。
对于甲醇市场来讲，预期的兑现与否其实值得深究。记者了解到，在所有预期当中，沿海库存在需求淡季时开始累库，这一预期的兑现程度最弱。从5月份开始库存降至三年以来的低点之后，华东、华南沿海总库存并未出现持续的增长，从6月份到8月初始终维持在55万吨上下，较2015年以来的历史均值还低18万吨，低库存的持续只能不断支撑甲醇市场价格在高位区间运行。
需关注库存端口增减变化
昨日出现的涨停是多头蓄力后的爆发，涨势其实在4月初期就已开启。至于甲醇期货“起飞”的高度，业内人士认为要看低库存究竟是能提供多长时间的支撑。“库存是价格涨跌背后供需强弱的最直接表现，它上连供给、下接需求、内衔国内、外联国外，因此判断本轮甲醇期货涨跌的持续性，更多的是关注库存端口的增减变化。”史开放称。
在东证期货分析师杜彩凤看来，目前甲醇期现货价格的上涨势头依然强劲，一方面宏观层面的利多因素依然在起作用；另一方面，由于烯烃价格同期也出现了一定幅度的上涨，华东地区MTO装置的盈利性距离停车临界值仍有安全边际。“在观察到需求端明显萎缩或是社会库存累积之前，甲醇市场尚处于偏强格局。”
近期低库存以及供给端释放受限的期货品种普遍受到高度关注，后期一旦整体氛围发生转变，甲醇市场恐将受到波及。此外，下游需求对于高价甲醇的承受力也是一项挑战，华北地区的短期工业限电也可能削弱下游需求，甲醇价格的上涨能否向下游有效传导对于行情的演变具有重要作用。
而在于芃森看来，后期内地与港口的价差回归将主导走势。短期来看，内地价格走高有限，下游对高价较为排斥，加上内地部分下游检修，将会严重的拖累价格上涨。而港口方面，由于国外供应依旧不是很多，价格走低也较为困难，内地与港口的博弈仍将继续。
从供需的角度来看，目前的甲醇向上继续走的空间并不大。首先目前炒作的主要是供应偏紧的问题，可是目前的供应偏紧只是结构性和阶段性的，市场完全有能力缓解这一问题。”金石期货分析师黄李强认为，虽然由于进口下降，华东地区的供应出现结构性短缺，但是，西北乃至华北地区的供应潜力仍然很大，只要套利窗口打开，西北、华北的货源将会大量流入华东地区，从而抑制该地的价格。山东、河南由于环保的问题可能会出现供应不足的问题，但是西北地区前期检修的企业在近期已经陆续复产，因此随着套利窗口的开启，后期西北货源将会运往华东。
此外，甲醇价格的上涨的持续性要考虑到下游乃至终端的承受能力，虽然烯烃的价格近期也出现了大幅上涨，但是甲醇的传统需求整体仍然羸弱。“在这种情况下甲醇价格的不断上涨将会遭受下游的抵触，甲醇的上涨或难有持续性。”他说。
最后，需要提醒诸位投资者的是，每一次大涨大跌行情的背后，除了产业基本面的因素之外，都少不了市场氛围带动下的追涨杀跌。所谓“其登之也弥高，其势也必危”，暴涨的甲醇背后同样也存在着各种变数。如可能存在的淡旺季时间错位、四季度外盘价格与进口情况、内陆的复产与物流环节，以上因素均可对后市的甲醇市场价格造成影响，业内人士建议投资者理性参与期货市场，认清交易的本质，切勿追涨杀跌，价格起飞时，请系好“安全带”。
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