继6日宣布全面下调法定存款准备金率后，央行7日又宣布下调支农、支小再贷款利率。
业内人士表示，支农、支小再贷款利率下调有助于降低中小银行成本压力，引导金融机构让利实体经济，进一步发挥结构性货币政策工具对小微、三农等薄弱环节的“精准滴灌”作用，不过此次“定向降息”对市场利率影响有限，政策利率中枢料难下移。
引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率
在中国民生银行首席研究员温彬看来，存量方面，截至今年9月末，支农和支小再贷款余额约为1.47万亿元，今年四季度还将新增3000亿元支小再贷款，提高中小银行信贷投放能力。
价格方面，下调支农、支小再贷款利率，有助于降低中小银行的资金成本，进而引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率，更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。
中国银行研究院研究员梁斯表示，下调支农、支小再贷款利率体现了央行结构性宽松的操作思路。“当前，我国经济下行压力加大，农业、小微等经济薄弱领域的发展仍然存在困难，需要相应的政策支持。此次下调支农、支小再贷款利率，在继续加大相应信贷支持的同时，有助于进一步引导资金利率下行，更好为这些群体减负。”他说。
此外，业内某券商分析师还表示，此次“定向降息”对银行业的净息差和业绩贡献有多少尚无法给出测算数据，但对银行业的正面影响是无疑的。
东北证券分析称，随着政策持续发力，银行将受益于负债端成本的降低和资产端信用环境的改善。未来政策面或将进一步发力，信用端有望边际宽松，利好银行资产质量进一步优化，看好银行板块估值修复。
结构性货币政策工具合力降成本
事实上，自今年9月以来，结构性货币政策工具密集推出，包括人民银行新增3000亿元支小再贷款额度、推出碳减排支持工具、设立2000亿煤炭清洁高效利用专项再贷款等。再贷款、再贴现类结构性货币政策工具使用量目前已接近2.2万亿元。
央行货币政策司司长孙国峰日前曾强调，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面将发挥一定作用。
“后续货币政策仍将显示出明显的结构性特征，有望更多地运用结构性工具，为支持实体经济提供精准导向。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，运用结构性价格工具，包括结构性优惠利率和差别存款准备金率，引导符合条件的金融机构为小微、三农、科创等提供优惠利率融资等。
中信证券研报认为，货币政策的结构性支持方向更加值得关注，如人民银行在降准公告中提到“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，其中支持中小企业的政策已经有支小再贷款和普惠金融定向降准，支持绿色发展的政策已有碳减排支持工具和清洁煤炭再贷款，关注未来可能出台的支持科技创新政策。
“定向降息”预计不会驱动政策利率调整
市场人士普遍认为，央行在全面降准后，紧接着下调支农、支小再贷款利率，意味着短期内政策利率下调的概率将变小。
国泰君安宏观首席分析师董琦指出，从历史上看，支农、支小再贷款利率调降与全面政策利率调整关联度不高。下调支农、支小再贷款利率属于定向降息，主要目的是助力结构性宽信用和降成本，边际上减弱了短期内降低政策利率的必要性，政策利率调整的窗口期仍需观察增长压力或信用风险的催化作用。
湘财证券祁宗超也表示，短期内央行不会调整政策利率，除非经济出现超预期下行。“如果经济增长压力进一步增大，是有可能见到OMO利率降低的，降低银行负债端成本，让利实体经济。但是短期内可能不会看到。”祁宗超说。
中信证券明明指出，“定向降息” 完全不同于下调 OMO 或 MLF 利率，实际更偏向于结构性信贷政策支持。明明认为，定向下调再贷款利率不会驱动政策利率调整，但却能有效提振信贷，配合近期一系列政策信号，预计宽信用空间已经打开，降准后利多出尽，债市后续可能加大调整。
值得一提的是，央行此次降准再次提到“不搞大水漫灌”，且12月6日召开的中央政治局会议重申稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。在此背景下，稳健中性仍是货币政策的总体基调，货币政策取向不变的前提下政策利率也很难调整。
资讯编辑：刘佳惠 021-26093916 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
