概述：回顾9月，市场旺季不旺，期货震荡走低，国内市场成交一般，心态表现较弱。热轧板卷供给量高位震荡，钢厂生产积极性表现突出，小幅累库，板材基本面整体呈基本平衡格局。由于螺纹、热卷库存均压力偏大，加上供给处于高位，虽然长假前一周表观消费表现尚可，不过有备货的情况，即提前透支了国庆期间的需求量。目前钢厂仍有利润，短期难有减产行为。不过价格经过九月份的回调之后，风险也有较大的释放。因此笔者预计十月份热轧板卷价格或先弱后稳。
截止9月30日，指数方面，国内热卷指数为137.46，月环比下降-3.61%，较去年同期上涨4.21%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3877元/吨，月累计下跌152元/吨。库存方面，截至9月25日全国热轧板卷总库存为405.17万吨，较上周增加2.33万吨，较上月增加19.04万吨，较去年同期增加71.17万吨。
一、国际热轧板卷市场行情
（一）国际钢铁价格指数行情
9月国际钢市略有回暖，其中分地区来看，北美、欧洲地区本月上升明显。截止9月25日国际钢价综合指数为181.8点，较上月上涨4.57%，较去年同期下降0.02%。扁平材指数为166.3点，较上月上涨7.09%，较去年同期上涨2.52%。分区域来看，欧洲地区目前指数为145.3点，较上月上涨9.05%，较去年同期上涨1.89%；亚洲地区指数为210.9点，较上月上升0.26%，较去年同期上升0.83%；北美地区指数为173，较上月上涨13.77%，较去年同期下降3.74%。
图1：国际钢价指数周走势图 数据来源：钢联数据
二、国内市场热轧板卷供应情况
图2：热轧板卷周产量（分年度） 数据来源：钢联数据
Mysteel调研：2020年9月30日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数57条，整体开工率89.06%，周环比上升1.56%；本周钢厂周年化产能利用率为86.91%，周环比上升1.18%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为5.84万吨，周环比减少0。72万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为2.9万吨，周环比增加约0.05万吨；本周钢厂实际产量为340.18万吨，周环比增加4.63万吨；钢厂厂内库存为119.24万吨，周环比减少0.57万吨。具体热轧商品卷总量约为246.81万吨，周环比增加3.39万吨；内部供料总量约为93.37万吨，周环比增加1.24万吨。
三、出口价格上涨，出口需求持续低迷
（一）出口价差
图3：热轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据
截止至9月30日，国内天津港出口价格较国内低89.8元/吨，约13.2美元/吨，较上月缩小128元/吨，其中出口价格月环比下降52元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下降190元/吨左右。由此可见，目前国内卷价优势大幅缩小，国内的热卷价格跌幅目前大于出口，随着国外经济恢复，热卷的需求上升，未来国内热卷价格将于出口价格持平，甚至有可能会低于出口价格。
（二）进出口量
图4：热轧板卷进出口量数据来源：钢联数据
7月热轧板卷出口数量为34.53万吨，同比下降约53.83%；7月热轧板卷进口为136.94万吨。详见图4。就目前来看，后期出口形势依然不容乐观。从国内进口铁矿石价格一路上涨，钢材价格也快速抬升。7月，进出口价差倒挂持续。分品种来看，7月东南亚热卷进口CFR与中国出口FOB价差均值为-6.4美元/吨，虽然环比有所收窄但倒挂现象依然持续。同时国内钢材价格较高的情况下，国内钢材整体需求持续增长，钢材价格亦不断上涨，抑制了我国钢材的出口。
四、8月热轧板卷库存小幅下降，国内制造业需求平稳向好
（一）库存方面
图5：热轧板卷社会库存（分年度） 数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至9月30日，全国主要城市热轧卷板库存为283.80万吨，周环比降1.55万吨，月环比增加10.84万吨，年同比增44，41万吨。本周厂社库均小幅下降。由于节日期间市场销售基本处于停滞状态，市场库存会有所累积，节后市场库存或有明显上升。考虑到节日期间库存有一定的累积，节后市场或有一定的承压，因此价格仍有下行的趋势，但跌幅有限。
（二）需求方面
需求方面，9月份热卷表观消费量同比高3.4%左右，环比小幅下降，原因一是9月份消费天数比8月份少一天，另外汽车、家电等行业的复苏逐渐结束。就Mysteel监测的几个直接消费行业看，钢结构、工程机械、重卡等均有不俗的表现。钢结构上半年在5月份打平，6月份同比回升，整体增量在4-6%水平，增速放缓但下半年的预期依然可维持，全年用钢增长10%依然可以保持。工程机械，在3月份开始就同比持平，至6月份开始略有放缓，同比增速也达到了5-7%，3季度进入淡季，不过8月初仍继续回升。重卡则是一直呈现逐月上升的趋势，到6月份呈现一定颓势，上半年同比增长在7%左右，不过上半年增速略有透支，对于下半年而言略差，全年预期在4-5%。而剩余行业，造船、集装、出口等行业，均处于负增长或维持的趋势，整体消费需求下降在4-15%不等。就按照当前的表观消费看，7-8月表现为淡季不淡，而9月份表现不佳，传统旺季在前期需求透支的情况下不及预期，3季度需求表现为前高后低，4季度仍有一波需求释放的可能。
五、8月国内热轧板卷市场价格涨后盘整运行，市场操作心态谨慎
（一）热轧板卷市场价格
图6：国内4.75mm热轧板卷均价走势图 数据来源：钢联数据
截至9月28日，国内4.75mm热轧板卷均价为3882元/吨，较上月下跌了108元/吨，较去年同期上涨了163元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格大幅下跌为主，除兰州地区价格上涨30元/吨；其中跌幅在100元/吨以上的城市有华东区域的上海、杭州、南京、合肥等；华中区域的长沙；华南区域的广州、福州；北方区域的邯郸、沈阳、哈尔滨等；西南区域的重庆、成都、昆明。
图7：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅 数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图8：热轧板卷成本利润数据来源：钢联数据
截止至9月28日，据Mysteel测算热轧生产成本为3869元/吨，较上月下降90元/吨，Myspic热卷价格指数为3857元/吨，周环比下跌141元/吨，热轧盈利为-12元/吨，较上周下降27元/吨。目前钢厂利润较上月相比有明显减少，低于去年钢厂盈利水平约50元/吨。目前金九需求落空，市场价格大幅下跌，进一步压缩钢厂利润；十月份需求待价格低位后或将好转释放，但短期钢厂盈利空间难有反弹。
六、国内市场分析总结
综合来看，目前钢厂生产盈利微薄，受此影响10月份热卷钢厂产量或将小幅下降。库存方面，因9月份需求预期落空，使库存明显增加，节后累库压力上升，但随着国外价格回升后，国内外价差缩小，10月份的进口材量将有所减少，反观国内在北方社库难增的情况下，资源压力会转到南方市场，因此库存总体呈现先增后降。需求情况，从钢结构订单情况来看，10月新增订单情况将维持9月份小幅增长，但总量变化不大。工程机械目前需求仍较为强劲，市场处于下半年周期性旺季，品种钢价格仍将偏强。造船行业完工量大幅高于新船承接量，导致手持订单量减少，短期将维持低位运行。因此10月份中上旬或将处于降库消化阶段，价格处于下降态势，预计下降空间50-100元/吨；但待价格进一步下跌后，钢厂产量势必会有所调整，叠加需求陆续释放，10月下旬库存压力将有所缓解，价格将有望企稳反弹。
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