2020年因为1季度的公共卫生事件，导致市场走向发生了明显的转变。2020年上半年热轧总产量高于2019年380万吨，同比增长6.5%。而消费则呈现大幅下降，同比下降8.9%，此消彼长的情况体现的较为明确，这也是导致上半年度价格出现腰斩的最明显原因。而2季度开始，国内内需量呈现明显增长，对市场去库带来了较大的帮助，总库存从高点的640万吨，下降至6月底的400万吨，下降幅度在62.5%，同比去年高10%。从上半年的产能变化情况看，上半年国内有1条生产线投产，2条生产线退出，上半年总产能较去年同期相比基本持平，剩余增量会在下半年产生。而3季度在2季度好转的情况下，是否有可能继续维持？是否还能有继续上升的空间？下面我们从数据角度具体分析。
一、2020年上半年热轧市场基本面回顾
1、上半年价格与库存形势呈现相互支撑
2020年热轧上半年均价较2019年上半年相比下降了296元/吨。至6月份热轧价格到达3787元/吨，较同期水平下降了123元/吨。就当前情况看，价格逐步回升，库存处于震荡区间，等待机会继续向上，这也能变相说明今年的淡季需求较去年有明显的好转。从每个月看，1-2月过年期间，价格呈现在高位，钢厂价格也并没下降，将库存转移至社会，但受到疫情影响，整体消化速度大幅下降，上班后呈现了一个崩塌的局面。到3-4月份，消费端逐步恢复，整个库销比呈现明显上升，但在消化库存的过程中，价格一直受到抑制，最终形成上半年价格的最低点。就近期情况看，整体库存短期去库难度有所增加，而转折点已有所体现，库存仅较去年同期高21.56万吨，增幅10.4%。从价格与库存的角度看，当前价格与压力处于相对平衡状态，价格向下难度略大。
图1 全国热轧均价走势 单位：元/吨
数据来源：钢联数据
图2 2019-2020年热轧库存走势 单位：吨
数据来源：钢联数据
2、全国热轧供应情况
2020年1-6分月全国热轧产量约为11634万吨，同比2019年上升了380万吨，涨幅达到6.5%。从品种角度看，1-2月份产量明显偏高，3-4月产量下降，5-6月份产量维持小幅上升。对于品种条线看，冷系基料C系列产品呈现明显下滑，在总产量上升的过程中，基料的供应量反而下降121万吨。市场流通材Q系列产品增加明显，上半年同比去年增加504万吨，增幅达到7.1%。
这样的产量与产品结构，可以明显的体现出，今年上半年市场直接需求明显好于冷系产品。从几大原产区域看，东北与华北地区是最好的，而华东与华南不如北方地区。
按照当前的钢厂情况看，2020年上半年的整体检修量较2019年明显增加，从调研情况看，钢厂上半年因利润关系减量较为明显，特别在3-5月份最为集中。6月份以后利润大幅回升后，主动检修发生的情况就出现下降，短期达到高值。从产量的角度预期，3季度，特别是7-9月整体产量会出现一个波动，预期为9月>7月>8月的情况出现，8月份整体产量在3季度相对偏低。
图3 2018-2020年热卷产量 单位：万吨
数据来源：钢联数据
图4 2017—2020年钢厂月均检修量
3、钢厂利润与市场利润同比情况
2020年对于热轧而言开局不错，但随着2月份开始，市场需求下降，产量未降，供需明显失衡。最终导致市价快速回落，而原材料价格没有出现下降，钢厂利润在2-3月份呈现无利润的局面，直到4月份后需求的回暖后，才带来明显的好转。但在6月份看，由于原料价格攀升速度较快，对国内钢厂的利润挤压产生了明显的效果，基本利润就维持在300-400元/吨，就矛盾体现看，这一情况，短期较难改变，利润值或将继续维持。上半年平均利润值较去年下降，就3季度而言，短期利润或将继续维持，而基本面供需紧平衡态势下，利润可上升空间略有限。
从市场商家的角度看，年前备货的商家都呈现了亏损，这一情况直到3月份以后才逐步改善，因此上半年市场商家利润（年前备货除外）处于正值（平均月利润15-20元/吨），较去年全部处于负值（平均月利润-15-20元/吨）略好。从3季度的角度看，随着6-8月份市场需求继续有底部上升空间，而3季度产量上升空间有限的情况下，供需矛盾或将在7月份体现最为明显，8月份则会有所改善。但对于商家而言，利润空间可回升的空间也略有限，或将维持在2季度水平，后期价格会随着钢厂调整而调整。
图5 热轧成本和盈利走势 单位：元/吨
数据来源：钢联数据
图6 上海市场商家个月利润差
4、2020年热轧产线发展趋势
近2年随着供给侧改革的深化，特别是对于华北地区的影响是尤为明显的。据悉，当地的带钢产能近几年下降约3000万吨，相应的为了支撑当地的产业格局，更多的宽轧机上线，代替原有的窄带轧机。据Mysteel统计，去年至今年原有的带钢钢厂约有5家预期或已经上线，总产能约在1200-1400万吨之间，缓解了当地供需关系的同时，也对当地的宽卷市场带来调整。就2020年上半年看，扬州恒润投产，而武钢、唐钢均有一条轧机退出；下半年看，瑞丰、鑫达、攀华、日照、乐钢、柳钢、东海等均有上线的计划，预期保守估计5家会在3季度末至4季度初上完产线，对2020年4季度市场供应造成压力。对于整个板材的发展趋势看，这都是相对符合预期的。一方面，近几年对于装配式建筑的提升，对板材会加大使用量（基建、钢构等），数据表明，钢构一个行业每年的用钢量就会达到8-10%；另外一方面，则是延伸品增加，对于企业的产品调节带来优化，有更好的抗风险能力。据Mysteel统计，截止6月份，全国共有热轧产线89条，产能近2.96亿吨（不包含退出产品），加上下半年的新增产能，预期年底总量继续维持在3.1亿水平。这部分产线分别分布在华北地区、华东地区、南部地区。而华北地区的总占比依然会达到40%以上，按照集中度而言，虽然近几年南移的现象比较明显，但华北地区比重依然较高，这一情况短期无法改变。
5、热轧相关联品种的异动
2020年上半年板材行业好忧参半，中板利润尚可外，其余带钢、热轧、冷轧的利润值较去年相比并没有显著提升。从今年数据看，中板较热轧贵200-250元/吨，较去年相比下降了近20%。相应的，热轧与冷轧之间的情形就完全与中板相反，冷轧与热轧间价差正常在550-600元/吨，而今年平均下来仅有300-400元/吨，倒挂明显，在5月份甚至被迫停产。其中除了国内外需求出现问题外，更多的则是产品结构过于集中所导致的互相挤压。最后热轧与带钢之间，一直在-50-100元/吨之间徘徊，但今年带钢产量仍在继续下降，当地的供需较去年有所好转。外加2季度开始，基建的大力推动，相应缓解了热系产品的压力，但对于冷系而言依然偏差。就3季度而言，整体基建继续维持，对于热系产品所带来的动力尚可，但对于冷系而言，钢制品出口受压、汽车、家电虽环比有回升，但同比依然较差的情况下，想摆脱颓势依然较难。
图7 热轧与中板价格差 单位：元/吨
数据来源：钢联数据
图8 热轧与冷轧价格差 单位：元/吨
数据来源：钢联数据
图9 热轧与带钢价格差 单位：元/吨
数据来源：钢联数据
2020年三季度展望
1、热卷钢厂3季度预计情况
截止2020年6月，Mysteel统计的上半年热轧平均产能利用率在81.04%，较去年同期相比83.69%，低了近2.65%。2020年产能利用率最高水平在，1月底87.15%，最低在5月初，75.07%，当前则在83.66%，因此后期仍有一定上升空间。就3季度预期情况看，7月份将会最差，8-9月会较七月份略好，总体达到一个高位平衡（考虑到8-9月份虽有检修、但产量回升速度快，而需求也会回升，平衡恢复的情况会体现较为明显）；后期对于东北和华北地区原产地钢厂接单压力不大的情况下，整体价格趋势仍将会在3季度呈现震荡向上。
图102019-2020年热轧开工率 单位：%
数据来源：钢联数据
2、下游需求情况展望
据Mysteel统计，2020年冷轧产线的整体利用率平均在75.88%，而去年同期利用率在79.61%，平均同比下降了3.1%。导致此情况出现最为明显的就是在消费端出现的快速回落，其中以民众消费品下滑速度最为明显。汽车、家电整个行业在1季度的下滑，2季度的略微恢复，但较去年相比呈现大幅下降的趋势。外加生产与消费端的调节速度过慢，导致价格表现变差。不过可幸的是，在6月份后，汽车与家电环比仍在回升，门、五金件等基本和去年持平，对有一定支撑。就Mysteel调研数据看，2020年上半年，热轧产量中的39.6%用做冷系基板所使用，同比下降2.43%。再进行细分可以看出，镀锌行业流向占比61%，冷轧占比39%，其中汽车板在冷轧中的占比在42-44%，家电占比在17-18%。就3季度预测情况看，短期产量上升空间不大，但直接需求端环比上升速度相对偏慢，对整个市场仍会带来承压。就当前价格看，冷系有被低估的情况，只要国外钢制品采购需求回升，对冷系产品的推动会较明显。
直接需求方面来看，今年热轧的代替性需求是表现最亮眼的，华北地区本地的“制管”每月产量较去年有近50%的消费增量，因此Mysteel调研下来，每月有近80-100万吨的量由热轧代替到带钢行业，对区域市场平衡起到极为明显的支撑。
就Mysteel监测的几个直接消费行业看，钢结构、工程机械、重卡等均有不俗的表现。钢结构上半年在5月份打平，6月份同比回升，整体增量在4-6%水平，增速放缓但下半年的预期依然可维持，全年用钢增长10%依然可以保持。工程机械，在3月份开始就同比持平，至6月份开始略有放缓，同比增速也达到了5-7%，3季度进入淡季，不过8月底到9月初仍有继续回升的动力。重卡则是一直呈现逐月上升的趋势，到6月份呈现一定颓势，上半年同比增长在7%左右，不过上半年增速略有透支，对于下半年而言略差，全年预期在4-5%。而剩余行业，造船、集装、出口等行业，均处于负增长或维持的趋势，整体消费需求下降在4-15%不等。就按照当前的表观消费看，下半年基建可以继续维持的情况下，3季度的季节性淡季过后，预计7-8月份将会是一个今年的谷底，10-11月份则是一个高点。
表1：热轧表观消费量
数据来源：钢联数据
3、2020年3季度综合预判
从供应情况看，3季度热轧的产能上升空间不大，4季度会有继续向上的空间。从产量角度看，3季度同比去年基本可以呈现持平状态，大幅上升的空间不明显，主要去年3季度停产检修大多在4季度，因此今年3季度情况相比尚可。而国内外之间的比价，国外前期弱目前强，6-9月份之间已经确定进口量基本维持在55万吨水平，较去年总量多了近35万，对市场的冲击总体有限。
需求方面看，2020年市场经过了高库存的洗礼，市场谨慎程度明显提升，对于3季度的高价位，市场“蓄水池”功能弱化的较为明显。这样的情况就等于是钢厂与终端需求连接度升高，一旦出现订单压力或接单变差的情况，价格就会出现快速向下的局面（东北与华北地区原产地）。换句话说，3季度在产量短期上升空间有限，需求又在继续恢复的过程中，投机需求的介入会快速推高整个市场，但随之而来的则是来的快，风险就越大。就价格角度看，回归到3900-4100元/吨，仍有空间。
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