前言：2020年为我国“十三五规划”、“打响蓝天保卫战”、“超低排放改造”的收官之年。近三年，我国在7月份前后均出台大气污染防治管控方案。今年截止6月底，部分城市已有相应草案出台，但具体政策尚未明确下达。目前市场需求萎缩加剧，部分城市库存已经开始出现累积，板强长弱或将扭转，供需矛盾由多转空的情况逐渐明朗。此时限产政策出台，供应端变数升级？钢厂执行限产，轧线影响导向如何判断？三季度供需矛盾又将如何演变？多种不确定因素令市场愈发谨慎迷离，现跟随笔者逐一探讨分析如下：
一、价格及利润变动
1、价格方面
截止6月30日，唐山355mm热轧带钢价格3670元/吨含税出库，由Mysteel统计数据可知，目前唐山355mm热轧带钢价格低于前两年同期水平。往年7月热轧带钢价格，2018年震荡上行，整月上涨200元/吨，2019年震荡运行，幅度10-40元/吨。
2、利润情况
图2：唐山各品种利润变化图
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
如上图2所示，截止6月30日，唐山热轧带钢、热轧卷板、中板、螺纹钢利润分别低于去年同期169元/吨、69元/吨、39元/吨和249元/吨。成品材利润相对较低。其中今年中板利润持续强劲，除了中板以外，建材强于卷带的局于6月份有所扭转，目前板材类价格依旧相对坚挺，但螺纹钢利润开始加速压缩，库存出现累积。
二、热轧带钢与热卷、螺纹主力合约基差变动
图3：2017-2020年热轧带钢与螺纹主力合约价格对比图
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
图4：2017-2020年热轧带钢与热卷主力合约价格对比图
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
伴随钢材金融属性的不断成熟，唐山及全国重点区域带钢产业相关客户，多参与到套保、远期、期权等模式中来。如上图3、图4所示，历年唐山热轧带钢-热卷主力合约较唐山热轧带钢-螺纹主力合约价差相比更加清晰稳定，卷带相关性更强。
三、供应数据对比
1、限产影响情况
针对《7月份唐山市大气污染防治强化管控方案》草案相关政策，小编整理2019年钢企高炉限产比例20-50%的文件政策，Mysteel对唐山样本138座高炉（不含长期停产）进行理论测算：合计月度影响铁水量约516万吨，减少品种产能约468万吨，其中理论计算影响带钢月产量146万吨，日产量4.87万吨；具体影响量以钢厂实际对产品的调配为准。届时高炉产能利用率为59%，理论计算较当前产能利用率下降约17.25%。由Mysteel调研数据显示，2019年6月28日至8月2日统计钢厂产能利用率周度数据对比，实际下降15.37%左右。
2020年Mysteel根据唐山市7月份空气质量强化保障方案的相关草案，针对钢企高炉限产部分进行了理论测算：唐山33家全流程钢企126座高炉，如若此次相关草案完全落地执行，与6月份当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约8万吨，高炉产能利用率预计下降20%左右，届时，唐山高炉产能利用率预计将维持在约67%左右。其中涉及11家带钢长流程钢厂，如若完全匹配到带钢轧线检修，预计最多影响带钢日产量7.25万吨，最少影响带钢日产量2.69万吨。
2、产量变动
图5：热卷及带钢周产量数据对比图
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
由Mysteel口径统计数据显示，2020年第二季度北方地区热卷周产量及京津冀地区热轧带钢周产量总值为308.07万吨，较2020年第一季度增加12.59万吨；较2019年第二季度同期减少13.4万吨。另外，2019年第三季度北方卷带同口径周产量为319.67万吨，较2019年第二季度产量减少1.8万吨。按照往年生产数据规律可知，第四季度需求季节性萎缩，板材类产量惯性减少。今年卷带产量相对较低，限产政策调控之下，预计第四季度产量或继续减少，减量幅度或有所放缓。
四、总结：
伴随淡季深入，部分区域热轧带钢库存已经开始出现累积。下游订单萎缩，悲观情绪自终端向上蔓延。但今年区域化明显加强，部分主流地区供需矛盾较轻，成品材现货资源偏紧，支撑钢材价格居高不下。带钢品种持续被低估，下游虽然在加速萎缩，但北方焊管、镀锌管、镀锌带钢等产品开工情况目前为止仍好于去年同期。2016年以来经过国家环保政策的不断深入，钢企环保设施转换升级，多数设备已经符合改造要求。限产政策的执行或不能大幅度地又或者立竿见影地影响某一时间段的钢材产量。热轧带钢供需情况目前来看相对稳定，建议厂商理性操作，结合产业数据，合理安排采购及销售操作策略。
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