5月，全球疫情稍有缓和，但市场活跃度仍然较低，而我国棉纺市场交投气氛持稳甚至略有回暖。例如部分地区纺企纱线成交量有增加，常规32s、40s纱线交投顺畅，下游客户集中补库，刚需采购，订单有所放量，个别织厂纯棉订单排单紧凑，能维持1-2个月的水平。大部分纺企原料库存在1个月左右，会在期货价格11500左右采购棉花，厂家走货按单，整体走货强于前期，库存压力有所缓解，市场价格稳中震荡。
而新疆棉报价在本月也上调200-400元/吨不等，棉花商业库存周度呈现12%的下降，郑棉主力合约也多次上冲12000压力位，市场信心稍有回升，加上近期蝗灾消息较为汹涌，看涨态势逐步增强。
但同时市场埋着一触即发的隐雷，笔者认为这几个隐雷或将导致棉价在纺织淡季6月出现较大跌幅。
近期的消费萎缩
图一 纺织服装经营情况走势
据国家统计局数据显示：截止2019年末，我国纺织服装、服饰业企业数量为13876家，其中亏损企业数为2225家。2020年，在新冠肺炎疫情的影响下，服装行业面临前所未有的挑战，亏损企业数量大幅增长。数据显示：截止2020年一季度全国纺织服装、服饰业企业数量为13113家。其中，亏损企业数量4587家，上年同期为2948，同比增长55.6%。
图二 纺织厂开机情况走势
截止到5月27日，目前主流地区纺企开机率为54.8%，较去年同比下降31.5%；主流地区织布厂开机率为49.8%，较去年同比下降20.2%。五一假期后，订单略有回暖，纺企、织厂开机逐渐上升；但棉布库存略有增加，棉纱交投不及前一周，整体看，内销订单增长势头弱于前一周，外销订单无明显起色。染厂订单继续有所恢复，但整体订单仍显不足。织厂成品库存略有增加，由于后续订单衔接难度大，织厂未来有减产预期。
棉花去库存压力较大
美国农业部（USDA）5月报告显示，上调中国2019/20年度棉花期末库存22万，棉花库存消费比为106.62%，整体库存为近3年高峰值。而国内商业库存处于近五年高峰值，截止5月22日，由我的农产品网统计我国主要城市棉花在库商业总库存333.75万吨；而其中，郑棉仓单26025张（约104.1万吨），处于近五年高值。商业库存中的巨量仓单是一把“双刃剑”。巨量仓单在期货价格快速上涨过程中被锁定，有助于价格上涨；巨量仓单在期货价格快速下跌过程中有利于套保货源销售，有助于价格下跌。
图三 郑棉仓单走势图
中美关系紧张力度
自2018年中、美关系进入紧张阶段，就大幅影响了两国经济，其中棉纺织市场深受其害；2019年下半年，中美签订第一经贸协议协议，市场信心稍有趋暖。但其间也是反反复复，导致市场崩溃。2020年，因新冠疫情，美国总统开始无限甩锅中方，以及干预中国内政，导致中美贸易关系紧张度升级。国与国利益关系较为复杂，故后期波动预计仍会较为频繁，市场涨跌也将跟随消息而进行变化。
总而言之，除去突发性的惊雷，从我国本身棉花供应端看，中国棉花去库存任务较为艰巨。回顾历史，提高棉花的消费，则需修复纺企纺织生产利润。目前在消费萎靡情况下，市场能做到即维持棉花当下的消费（6月棉花消费能否维持，市场依旧较为迷茫），或者以低价棉花供应市场保持短期市场运行。故为稳定纺织市场运作，稳定皮棉期末库存的逐步小调，保障棉花价格回归，预计6月棉花价格将会下沉蓄力，短线看运作区间为11000-12200元/吨。
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