导语：2020年一季度玉米淀粉价格波动明显，淀粉市场可谓“先抑后扬”。在经历了较长时间的低位盘整后，3月下旬受玉米原料价格推动，玉米淀粉价格迅速上涨。现华北地区已涨至2500-2520元/吨的高位，二季度玉米淀粉价格走势又将如何发展？笔者将对一季度淀粉市场基本面情况做简单回顾，并以此一探后市行情。
一、一季度玉米淀粉价格及成本运行情况
1.1、玉米淀粉价格：先抑后扬
一季度全国玉米淀粉均价为2309元/吨，环比下跌2%，同比下跌3%。具体价格波动可以分以下三个阶段。
图一：一季度玉米淀粉价格走势图
第一阶段：疫情及春节双重影响下，多数生产企业未开工且物流运输较为困难。此时淀粉市场一货难求，价格出现明显上涨。第二阶段：随着复工复产政策号召，上游淀粉生产企业迅速恢复生产，而此时下游市场尤其是南方区域以及终端食品餐饮恢复较慢。淀粉市场供需错配格局明显，淀粉价格持续下跌。最低时华北实际成交价格跌破2300元/吨，且维持了近一月左右的低位盘整期。第三阶段：受玉米行情推动，淀粉行情出现反弹，以华北地区表现最为明显。
1.2、成本上涨明显：玉米价格强势运行
截止4月10日全国玉米均价为1985元/吨，环比上涨65元/吨，同比上涨151元/吨。一季度玉米价格出现明显上涨，主要走势可以分成两个阶段。第一阶段：同淀粉一样，节后受物流运输问题影响价格出现快速上涨；第二阶段：全球疫情蔓延下市场恐慌情绪升级叠加贸易商大量建库，推高玉米价格。
图二：近年玉米价格走势图
二、玉米淀粉市场供需形势回顾
2.1、产量下降、库存反增
受疫情影响，全国玉米淀粉企业开机率首次跌破40%，于第7周跌至最低点35.94%。淀粉产量方面，2020年一季度全国玉米淀粉产量345.1万吨，环比下降34%，同比下降24%。而库存方面，库存走势和开机正好相反，库存突破了历史峰值，达到最高102.3万吨的历史记录。
图三：2017-2020年玉米淀粉企业开机率走势图
图四：2017-2020年玉米淀粉行业库存走势图
由以上两个数据可以明显看出淀粉市场的供需矛盾。在淀粉产量同比环比大降的情况下，淀粉企业库存压力却明显高于去年同期。库存上涨明显一方面是春节假期的影响，库存出现传统性增长；另一方面上游企业复工复产节奏较快，但下游终端企业尤其是终端食品餐饮消费方面复工节奏较慢，需求下降明显。短期的供需错配以及需求明显下降导致淀粉的库存迅速攀升。
2.2、需求方面：同比环比需求下降明显
通过淀粉工业协会发布的数据来看，一季度玉米淀粉消费562万吨，环比下跌18%，同比下跌16%。同比来看，一二月份需求下降较为明显，而三月份市场需求明显好转。分类型来看，主要是淀粉糖、造纸和食品端消费下降明显。其中一季度淀粉糖消费同比下降53万吨；食品消费同比下降19万吨；造纸消费同比下降12万吨。
图五：淀粉下游消费类型同比变化图
三、二季度行情展望
3.1、价格方面
玉米淀粉价格与原料成本-玉米价格息息相关，短期来看，玉米在拍卖政策出台前，玉米价格仍将高位震荡运行为主。长期来看，临储拍卖或将短期影响玉米价格，但基本面利多仍或主导玉米价格走势。而淀粉基本面很难支撑住目前的高价，预计二季度生产利润将再度收缩。3.2、供应方面
二季度玉米淀粉产量不会出现大问题。一方面从往年走势来看全年开机低点除春节外一般出现在8月，二季度的供应相对来说较为平稳，开机率稳定。另外从生产企业角度来说，停机就是损失客户、损失市场，资金实力较为强大的中大型企业一般很少选择停机。即使行情特别差市场也需要反应时间，开机率下降趋势较为缓慢。
3.3、库存方面
高库存或为常态、二季度库存很难出现大幅度下降。一方面这段时间的库存大幅度下降已经是是终端和贸易环节分流分库存的后果了，下游再次分流没有这么快。另外全球疫情严峻，经济偏下行趋势下下游采购心态趋于理性，更多将库存压力转嫁给生产企业。该情况在2019年已经表现得很明显，二季度通过下游分流库存很难实现。
3.4、需求方面
目前来看淀粉糖及食品环比明显好转但是同比依旧略低，医药方面淀粉体量不大难以出现大幅度增长。整体而言疫情影响下，二季度需求难以看到明显亮点。
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