由上海钢联主办，一德期货有限公司协办，郑州商品交易所支持的Mysteel铁合金市场分享会议（二）于2020年2月26日下午15:00-16:30在线直播隆重进行。会议由上海钢联铁合金事业部高级分析师查佐栋先生主持，议题由分别由上海钢联铁合金分析师施佳先生、上海钢联铁合金分析师郝德敏女士、上海钢联铁合金分析师江旭芳女士以及一德期货铁合金高级分析师韩杰先生做出精彩演讲。会议直播现场在线人数达300人。
首先由上海钢联铁合金分析师施佳先生做出题为《近期北方锰矿市场运行情况介绍》的演讲。会议纪要如下：
近期，硅锰价格面临下行压力，锰矿价格承压，目前锰矿处于下行态势。根据Mysteel天津港锰矿现货价格指数可以看出，目前锰矿现货价格较上一周下降，而春节后南非高铁价格比节前有所涨。
春节前后，钢材下游不乐观，导致钢厂对硅锰的需求减少，而硅锰产量保持平稳，这就使得硅锰供需结构发生变化，发生供需分歧。春节后，钢厂2月份补库，硅锰价格上涨至相对高点，钢厂采购结束后，硅锰价格逐步下调。目前，硅锰价格仍处于下滑趋势。
矿山外盘来看，节后外盘报价普遍从看好逐步走向看空，国内议价积极，成交回落。外盘发货量降低，国内到港量下降，港口锰矿库存激增，2019年全国锰矿进口3419万吨，同比增长23.8%；天津港进口1814.5万吨，同比增长14%，天津港港口库存同比增长23.4%，由此可见，天津港的港口活跃度确实下降。近期天津港锰矿库存结构稳定，矿种差异难以突显。从前期矿山到货的现货成本与现货价格来看，相对有一定利润空间，在合金下行趋势下，锰矿库存高位，贸易商现货增加，使得锰矿价格有进一步下行压力。
合金厂来看，北方硅锰产量稳定，南方复产缓慢。内蒙2020年1月份开工率比2019年12月份下降0.3%，而宁夏环比上涨3.2%；广西、贵州和云南地区厂家开工率均有所下调，尤其广西因为电费高以及春节来临，中小企业停产较多，降幅比较大。
终端钢厂来看，短流程钢厂节后普遍停产，调坯轧材企业人员复工后，开工率从8.61%大幅上升至25.17%，但产量还处在偏低水平，长流程钢厂开工率78.45%，但库存压力偏大，产能利用率持续下降。从影响企业正常生产的原因来看，人员返岗受阻占比33.95%，小幅下降，但仍是最主要因素，常规检修比例25.31%、销售压力导致减量占比20.37%，小幅增加，原料不足与物流受阻两项叠加占比15.5%明显增加。
从Mysteel 8864份有效问卷可以得出，最终消费制造业在2月份恢复仅能达到50%，建筑施工企业不足1/4。预计制造业相关的板材、优特钢需求将率先启动，建筑材需求将延后至3月中旬前后启动。
钢材市场实际成交较少，下游工地复工缓慢。疫情使得螺纹钢表观需求持续接近零，造成春节后上游长时间被动累库，总库存和厂库双双创出历史新高，长流程钢厂近期也面临被动减产。长流程钢厂大量检修，硅锰需求受到制约。
锰矿现阶段自身话语权较弱，更多依托下游及终端市场。北方硅锰厂家主动减产的同时，复产也在继续，南方硅锰预计3月迎来集中开工。钢厂主动下调硅锰库存，入库放缓，硅锰部分压力将有锰矿承担，钢厂下游的建筑工地恢复缓慢，成材库存历史新高，产能利用率较难恢复，锰矿短期需求难有起色。
其次，由上海钢联铁合金分析师郝德敏女士做出题为《近期南方锰系市场运行情况介绍》的演讲。会议纪要如下：
南方锰矿市场方面，从目前南方港口来看，钦州港锰矿市场呈下跌态势，从澳块和南非半碳酸的价格运行情况来看，跌破节前价格水平。钦州港口锰矿库存由于春节期间累积，以及受疫情影响，厂家开工延迟，需求不畅，以及运输限制等影响，港口库存堆积，回到100万吨以上。
合金厂家方面，广西地区多数开工企业均为硅锰6517厂家，而硅锰6014厂家基本处于停产停滞状态。硅锰周供应产量减量0.82万吨，而螺纹钢周供应减量33.21万吨，线材周供应减量21.88万吨。硅锰供应量的减少小于下游钢材的减量。
硅锰期货方面，从期货合约来看，表现趋于远强近弱，硅锰期货处于阶段性寻底过程中。
下游钢厂方面，钢厂检修明显多于往年。据Mysteel不完全统计，2020年1月，共有32家钢厂于春节前公布检修计划 35项。因受突发事件影响，钢材库存大幅累计，多家钢厂于2月继续停产检修，部分钢厂复工时间延期，另有鞍钢及首钢京唐两家钢厂检修计划推迟至3月进行。
下游建材成交有所恢复。最新数据显示，据Mysteel调研全国237家主流贸易商，2月25日建筑钢材成交量5.76万吨，较上个交易日减少0.69万吨，较上年同期减少9.01万吨。贸易商反馈，近日成交有所回暖，市场心态有所转好，部分下游工地陆续复工锁货，也有投机锁货需求，整体复工缓慢。
对于短期的展望，预计锰系市场先抑后扬，但偏谨慎。需求会迟到，但不会缺席。短期存在去库存的情况，自下而上传导的去库存。随着政策频出，去库存传导需要过程。下游复工进程陆续恢复中，需求有望回暖。
接下来，由上海钢联铁合金分析师江旭芳女士做出题为《近期硅铁市场运行情况介绍》的演讲。会议纪要如下：
2019年硅铁市场持稳运行，72硅铁月均价最低5473.63元/吨，最高价格6129.59元/吨 。整体价格变动不大，大厂和小厂价差不明显。2019年四季度价格出现大幅调整，下降至年内最低点，距高点跌幅达1070元/吨。
2019年，市场供应相对维持高位，市场运行稳定。硅铁月均产量46.65万吨，2019年全年产量将会在560万吨上下，较去年全年增长4.13% 。钢厂硅铁库存来看，2019年开始市场价格一直维持在低位，钢厂随用随采，全国钢厂硅铁库存天数在18-19天左右，库存周期相较于往年同期降低。
硅铁生产成本相对稳定，基本在5400-5600元/吨，兰炭以及硅石等原料价格变化较小，主产区各家由于电耗以及电费差距，成本略有高低。2019年硅铁价格一直维持在低位，厂家利润微薄，四季度部分生产成本高的厂家在成本线上下挣扎。
春节前后，硅铁价格变化快。由于春节前钢厂对硅铁后市预期悲观，备货相对维持前期正常水平，但春节期间，受国内突发公共卫生事件的影响，运输不畅，原料供应等出现异常，导致市场发生变化，2月份钢厂招标价格上涨明显。春节后硅铁价格上涨，大厂报价上调。
2019年硅铁日产基本在15000吨/日，日产最高16655吨，最低14714吨，2月初硅铁日产跌至14000以下。2019年四季度硅铁日产变化幅度较大，主要是由于宁夏以及青海区域厂家停产检修以及错峰生产影响。
下游钢厂来看，钢厂产能利用率偏低，据了解，钢厂仓库堆满钢材，钢材需求预期不好，钢厂被迫减产检修，进而影响钢厂对硅铁的需求量。2月份钢厂的硅铁招标价格前高后低，72硅铁钢厂到厂价前期在6800-6900元/吨左右，后期有钢厂招标价格逐步下调。
供需方面，2019年硅铁需求预计总量达519.4万吨，同比减少2.6%，供应总量达560万吨，硅铁出口需求同比降低37.91%。由于硅铁主要出口东南亚，目前爆发的日本、韩国等公共卫生事件，可能会影响出口需求，2020年硅铁需求总量整体预计跟2019年持平。
2020年的预测来看，价格方面，硅铁下游需求表现平平，未见明显增长，2020年价格还将在低位震荡，预计价格5200-6300元/吨 ；供应方面，主产区环保情况基本达标，厂家供应维持稳定，预计2020年月均硅铁产量在46万吨左右；需求方面，下游需求释放需要时间，钢厂检修相较于去年同期增多，金属镁减产，日韩等国家疫情影响，将会对硅铁出口造成不利，3月之后下游开始复工，需求将会好转。 利润方面，原料价格难有变动，电费价格变动小，市场价格维持低位，厂家利润相对微薄。
最后，由一德期货铁合金高级分析师韩杰先生做题为《近期铁合金期货市场运行情况介绍》 的演讲。会议纪要如下：
硅锰期货策略分析体系因子包括很多，需主要关注库存、利润和基差。低库存、低利润、贴水结构，有利于寻求盘面逢低做多的机会；高库存、高利润、升水结构，有利于寻求盘面逢高做空的机会。硅锰现货来看，钢厂利润会影响铁合金需求，而期货方面，主要体现在资金的博弈。
2017年12月份，SF1801合约收盘价持续上涨。成交、持仓均放量，出现异常波动。在资金推动下，情绪化交易显现，流动性提升，产生影子价格。2017年12月7日，郑商所公布上调保证金至14%，涨跌板幅度上调至8%；提保以及扩板后，SF1801合约成交、持仓均出现持续环比下滑迹象。盘面投资者持仓兴趣不断下降，离场情绪蔓延。同时，由于交易成本增加，价格波幅持续下降，情绪化所形成的影子价格也开始进入修复阶段。价格在上涨过后，开始下跌回调。
在SF1801合约趋势上涨的背景下，流动性的下降已明显开始降低价格波动幅度，抑制再度上涨空间。从而导致在正向基差结构中，基差不断扩大。总体来看，流动性提升或减弱对期货盘面价格波动率的冲击会导致期现价差的持续扩大或缩小，对于未来期现基差变化起到预判作用。应用方面，对现货企业进行期现基差交易、套期保值，选择入场点有参考意义。
进入8月以来，锰硅1809、1901合约持仓流动性开始分叉。8月14日主力合约完成换月。1901合约流动性增长持续到 8月17日。期间， 随着现货价格的趋势性上行，SM01-09合约价差不断扩大。SM1901流动性突变，形成基差快速走强，随着基差修复的开启，01-05价差再度走强。
流动性的产生，是对价格趋势性高度一致的认可。成交量异常放大更是体现出情绪化交易追涨杀跌的特点。情绪化交易下所形成的影子价格，其价格波动幅度会同时出现异常放大迹象。
流动性的监测与警示，对于企业选择套保入场时机以及期现基差交易均具有指导意义。
流动性交易策略，对于价格波动幅度异常放大，可以选择近月合约波动率回归为驱动力的远近月跨期套利策略。对于高度相关的产业链内相关品种之间的套利而言，隔夜持仓流动性趋势性差异是交易策略驱动力之一。
影响流动性驱动因子有很多，产业政策、市场监管、交易制度、价值预期，策略是跨期套利、跨品种套利、套期保值、期现基差。
策略研发体系来看，策略分类包括流动性、季节性和生产利润。策略驱动力包括，成交量、持仓量、价格波动幅度，季节性有供需平衡表、库存周期，生产利润有产业链利润分布、利润周期和利润传导。
期货参与实践来看，多空均无错，周期不同，策略不同，做好防守，博取收益。
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