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MRI:上游原材料走势分化 下游缓慢复苏 -2019年中国制造业供给指数运行情况

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中国制造业供给指数根据各行业的产量、价格、库存、盈利及订单等指标,针对不同指标分配权重加以计算得到。因此,中国制造业供给指数是反映具体行业发展趋势及行业景气度的综合性指标。纵观2019年中国制造业供给指数的变化趋势可知,全年制造业供给指数呈现高位震荡运行状态,处于近三年来的历史高位。2019年中国供给指数均值为128.18,同比增长4.7%。从分行业的运行情况来看,上游中,受益于供给侧改革的利好影响,钢铁、有色及煤炭供给指数出现明显的修复,但政策红利正在逐渐消退,2019年钢铁供给指数增速转负,有色及煤炭供给指数增速较前两年出现明显的收窄。由于今年以来房地产开工及施工需求仍表现旺盛,建材供给指数运行持续向好。2019年化工供给指数运行有效好转,主要化工品得益于基本面的改善,价格及企业利润均有所好转。下游中,2018年车市首次负增长,2019年延续下行趋势,2019年1-12月汽车供给指数均值为106.6,同比下降3.7%;造船行业方面,运价基本与上年持平,船价低位震荡运行,船舶制造业景气度不高,行业生产的延续性尚未加强,2019年全年新承接订单量2907万载重吨,同比下降20.7%,2019年1-12月造船供给指数均值为103.6,同比下降5.1%;工程机械及家电行业方面景气度犹存。2019年1-12月工程机械供给指数均价为166.7,同比增长11.8%,工程机械下游主要需求领域房地产投资增速和基建投资增速均同比增长,叠加更新替换需求的支撑,行业整体需求仍维持增长;家电行业方面,今年家电内销及海外需求表现并不乐观,而上游原材料价格跌幅显著,家电企业成本压力得到有效缓解,为家电企业降价销售带动消费提供空间。2019年1-12月家电供给指数均价为124.12,同比增长7.2%。

具体来看:

一、政策红利逐渐消退钢铁供给指数增速转负有色、煤炭增速放缓

自2016年供给侧改革实施以来,钢铁、煤炭及有色行业供给指数的运行出现了明显的修复,从历史数据走势情况来看,2017年上述三大行业同比显著增长,2018年增速放缓,2019年行业增速进一步放缓。政策利好影响退却后,行业景气度的影响因素由政策驱动切换至基本面驱动。以钢铁行业为例,今年以来粗钢产量维持高位,结合Mysteel对钢企生产情况的长期跟踪可知,2019年我国粗钢产量达到9.8亿吨,2020年钢铁企业的生产能力仍旧偏强,粗钢产量仍将继续增长。国内钢铁消费仍有增长,但增速有所放缓。目前,我国部分省市的工业化率已超过40%,我国已步入工业化后期发展阶段,参照欧美日工业的发展路径,工业化后期,国民经济的发展对钢铁需求增速的影响开始放缓,人均粗钢表观消费相继在70-90年代中触碰峰值后进入衰落期。2019年国内经济延续了2018年以来的下行趋势,2019年GDP增速一度回落至6%创下近三十年来的低位,钢铁消费虽仍有增长,但增速放缓。

二、行业下游需求维持增长,建筑业、建材及工程机械行业景气度犹存

2019年1-12月,房地产投资同比增长9.9%,新开工较2018年虽有下滑但仍保持8.5%的增速,而施工面积增速则提升至8.7%,房地产建设阶段数据的向好,推动建材及工程机械需求的增长。其中,挖掘机全年销量为235693台,同比增长15.9%,虽然增速低于2018年,但仍处于2011年以来的较高增速水平,行业景气度仍维持在近年来中等偏上的水平。建材方面,32.5散装水泥上海市场)年均价达到445元/吨,同比增长3.7%。

三、船舶及汽车行业景气度不高,家电生产企业利润有所修复

船舶行业景气度的最终决定性因素是全球经济贸易活动对航运的需求及船队运力平衡程度,二者共同决定了船舶上游制造企业的新增订单情况及航运市场的盈利水平。今年以来,受海运运价以及新船造价上涨乏力影响,中国新承接订单量走弱,船舶上游制造企业生产积极性并不高。在新承接订单量下降叠加完工量增加的情况下,目前新船的手持订单量处于较低水平。海运量方面,2019年全球海运贸易量同比增长2.6%,而运力供给增速达到3.5%,供给增速高于运量增速,航运业的供给压力仍未得到有效缓解,行业景气度仍有待提高。

2019年汽车行业因受到前期地产消费的挤压和购置税减半政策的完全退坡影响,消费端面临着较为困难的局面,2019年汽车产销继续延续下行趋势,汽车产销同比分别下降7.5%和8.2%。受车市颓势影响,国内上市车企的盈利情况大幅下滑,前三季度,我国汽车行业上市公司营业收入同比下滑6.2%,净利润同比大降30.4%。2019年家电行业内销走弱,但由于上游原材料价格重心下移,为家电企业通过降价促销售预留空间。据相关数据显示,三大白电内销增速较2018年均有不同程度的下降,空调、冰箱及洗衣机内销增速分别为-0.7%、0.7%和-0.6%,内销市场萎靡使得家电企业承压。此外,由于今年以来钢铁、塑料等原材料价格均有下跌,其中部分塑料品种跌幅高达17%,家电企业制造成本压力得到缓解。


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扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

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