在“金九”时期的上旬，市场情绪一度高涨：氧化铝价格企稳回升，在电解铝的成本上形成一定支撑；铝锭社会库存持续下降，增强消费信心；下游加工企业订单普遍回暖，小旺季初步显现。正所谓，希望越大则失望越大。9月下旬，一则全国范围内的环保限产令，让各地区的下游加工厂面临限产困境，加上“消费旺季”不及市场预期，利空消息持续发酵，短短2周时间，沪铝价格直泻超500元/吨。国庆节后，因节假日关系，虽铝锭社会库存出现阶段性累库，沪铝接连配合下跌，但铝锭去库仍然是主体趋势。所以笔者认为，目前沪铝价格已逐步接近成本线，在传统小旺季“银十”期，沪铝价格下跌空间有限。
氧化铝价格小幅上涨 形成成本支撑
受部分地区环保督查及技术改造影响，氧化铝供应上出现短缺。据市场传言，10.10—14日，山西孝义地区发出橙色预警，部分企业关停焙烧装置，并且山西地区物流运输受阻，部分货物质押在厂库，而下游企业目前询价较为积极，整体市场现货成交好转。虽目前国外氧化铝价格较低，一定程度上制衡国内价格的上涨。但由于系列因素，实际进口量有限，因此对国内氧化铝的价格影响有限。且随着第四季度广西、内蒙等地电解铝新增产能逐渐投放，国内氧化铝市场或将恢复偏紧局面，对铝价形成一定支撑。
下游铝板带加工平稳运行 生产订单环比有所增长
据我的有色网对主流生产地区的铝板带企业电话调研得出初步结论：本月订单环比上月增加明显，排产期从10-15天延长至13-20天（视材料而定）。虽然因节假日关系导致企业的厂内成品库存较高，叠加节后铝价延续跌势，部分贸易商客户提货速度稍有减慢。但下游消费端实际需求正处于小旺季状态，厂家如期提货，加工企业的出库速度逐步恢复正常。
总结：虽本轮“金九银十”不及市场预期，但铝价的持续下跌，市场行情已逐步回归基本面。氧化铝价格的小幅上涨，提供成本支撑。虽第四季度电解铝新投产能释放在即，但短期内对供应影响有限，铝锭社会库存仍有望在11月底之前降至75万吨水平。进入第四季度，各类在建工程加速，备货情绪高涨，传导至加工企业，订单有望冲刺较高水平。因此，笔者认为，沪铝历经多时日的下跌，目前价格也逐步接近市场合理价位，短期内下跌空间有限。且伴随着下游加工企业的冲刺阶段出现，配合铝锭社会库存的乐观下降，沪铝价格有望小幅回升。
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