世界钢协公布的2019年8月份全球粗钢产量数据显示，越南以其年同比29.6%的增幅及181万吨的月产量，位居东南亚榜首。在全球经济增速放缓的大背景下，越南经济指数则韧性十足，据国际货币基金组织（IMF）预计，今年GDP将以6.5%的幅度保持增长。其中，2018年第二产业（包含建筑业）的生产总值为5823亿元，增长率为13.5%。作为东盟唯一一个钢材进口量下降的国家，其钢材出口总量在近五年内逐年增加，并在2018年共出口了780万吨钢材，年同比增加40%。越南作为全球钢铁市场冉冉升起的一颗新星，未来是否能持续熠熠生辉？下面，笔者将从产能、各品种进出口量及下游市场等方面一一阐述。
图1：越南GDP增长率（单位：%）
（数据来源：世界银行）
图2：越南第二产业生产总值及增长率（单位：亿元；%）
（数据来源：世界银行）
一、产能持续扩张，钢厂利润承压
今年1-8月，越南粗钢总产量已达到1388.2万吨，同比增加36%。就成品材来说，2018年总产量2560万吨，同比增长15.8%。自2017年，成材产量增速大于表观消费量增速，钢材供大于求的局面逐渐显现。
分品种来看，建筑钢材占2018年钢材总产量的40%，镀锌及彩涂板占比18%。其中，热轧板卷年产量同比增长150%至343.9万吨，占比13%。
2006年，越南加入世贸组织并出台新的《国外投资法》，大批海外企业纷纷来到越南建厂。该国最大的外资钢铁企业——台塑河静在2017年完成投产，该厂共含两座4350立方米高炉，年产铁水640万吨，产能达到700万吨/年。该厂计划在2020年建造第三座高炉，预计产能将提高至1000万吨/年以上。
越南河发钢铁集团（Hoa Phat Group）预计今年建筑钢材的产量将达到270万吨，并计划2020年底之前开始运营其200万吨/年的热轧板卷产线。其由中国二十冶集团承建的综合钢厂炼钢工程一期1号转炉在今年9月28日顺利实现热试投产。该项目包含两座120吨转炉、LF精炼炉三座等其他辅助系统设施。
然而，越南当地煤炭及天然气等资源稀缺，高度依赖进口，这使得越南电力市场供需矛盾在工业快速发展的背景下日益突出。当地大部分钢厂为扩大利润、降低风险，选择了成本具有长期优势的高炉和转炉。 2018年，高炉钢生产量占全国粗钢总产量的58%，电炉钢占全国粗钢总产量32%。此前，2017年电炉的产量占粗钢总产量的57%；高炉仅仅占比35%。
今年，随着铁矿石价格的持续上涨，大部分钢厂利润承压。在部分远期合约中，铁矿石价格已增长至130美元/吨，是2016年以来的最高价。据河发钢铁集团的财政报告显示，该企业今年第二季度的利润率同比下降7%。除此之外，SMC、VGS、TIS和TLH等钢厂二季度利润率均收到不同程度的压缩。其中，SMC今年上半年的收入增长了8.7％，但其成本却增加了10.56％，导致毛利润减少了22％。
图3：2018年越南成品钢材产量VS表观消费量（单位：百万吨）、2019年1-8月越南粗钢产量（单位：万吨）
（数据来源：钢联数据）
图4：2018年越南钢材主要进口国（单位：万吨）及越南钢材产量各品种占比
（数据来源：钢联数据）
图5：越南长材及彩涂板等主要国内生产商占比（单位：%）
（数据来源：钢联数据）
二、钢铁进口大国开始开拓“自给自足”之路
自2014年，越南钢材出口量开始逐年上升，2018年共出口780万吨，同比增长40%，成为东盟十国中最大的钢材出口国。彩涂产品占其出口总量的36%，冷轧及钢管的出口量各占14%，其他主要出口产品包括建材和热轧板卷等。 因地缘优势及贸易政策等因素，越南出口至东盟十国的钢材占总出口量的56%。尽管2018年美国根据232条款对包括越南在内的12个国家进行贸易制裁，美国仍为其第二大出口市场，占出口总量的14.46%；欧盟及中国台湾紧随其后，分别占比7%和6%。
中国是越南最大的钢材供应国，2018年共出口至该国627万吨，占其进口总量的46.3%。其次为日本和韩国，分别出口至越南223万吨和169万吨钢材。即使近年来越南产能迅速扩张，但其仍未实现热轧产品自给自足的夙愿，热轧板卷及带钢仍然是越南主要的进口品种，2018年共进口800万吨左右，这也表明了该国下游用钢需求的韧性较强。
以上种种似乎都与越南大力吸引海外投资、消除关税的政策方针密不可分。 该国政府表示，预计到2040年，国内基础设施建设资金将达到6050亿美元。为弥补其薄弱的财政水平，外国直接投资（FDI）是越南政府的主要融资方式。为保护海外投资企业的权益，2018年底，越南与澳大利亚、加拿大、日本和墨西哥等国签署了《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（简称CPTPP），该协定除利好进出口外，也保证了外资企业将与国内企业享有同等地位。2019年7月份，越南签署《欧盟与越南自由贸易协定》，和《欧盟与越南投资保护协定》，协议生效后，欧盟将取消对越南85.6%的关税额。
图6：越南钢材进出口量及2019年越南主要钢材进口国（单位：万吨）
（数据来源：钢联数据）
图7：2018年越南钢材主要进口国（单位：万吨）
（数据来源：钢联数据）
图8：2018年越南钢材出口及进口主要品种占比（单位：%）
（数据来源：钢联数据）
三、城市化发展提速，下游面临挑战
据SEAISI统计，基建和房地产市场大约占越南国内用钢量的70%，汽车家电等约占15%。在国内经济快速发展的背景下，基础设施建设较为活跃，该国新项目包括2000公里的高速公路，以及河内和胡志明市的地铁和机场扩建等。
而在越南63个省市以及7个地区的房地产市场中，只有河内，胡志明市和其他较现代化的城市表现活跃，小城市尚未真正步入发展进程。据统计，去年越南全国房地产市场共新增17.5万个房源，较2017年增长20％，房价上涨势头明显。对此，越南金融监督委员会官员表示，股票市场的资金将大量转移至房地产市场，预计该市场供应量在未来两年将继续保持稳健的发展速度。
然而，今年的房市成交量却不尽如人意。2019年一季度， 胡志明市的房地产成交量同比下降了49％，该市新建公寓的平均价格与上一季度相比增长了3.1％，与去年同期相比增长了14.9％。据悉，该市新项目开工率的降低是其成交量下滑的主要原因。较2018年相比，胡志明市的房地产供应量同比下降了50％以上，河内市同比减少25％。主要原因是两市的大型房地产项目已在2018年四季度售出、胡志明市的新项目审批速度放缓以及信贷政策的收紧。越南国家银行已于2018年第四季度颁布并实行一项草案，主要用于降低房地产企业的信用额度，防止房地产泡沫。
四、总结：
虽然近两年越南的经济指数“欣欣向荣”，但其高度依赖海外投资及美元债务的现状，难免使人担忧该国投资环境的稳定性。 并且，国际信用评级机构穆迪（Moody’s）声明，由于越南推迟偿还债务，将下调该国Ba3的经济信用度。然而，在其大力发展工业、制造业及服务业的背景下，截止2018年底，该国债务占GDP比重已降至55.6％，较2016年下降了4%。此外，越南国内相对稳定的政局，以及利好海外投资的政策，使其逐渐在国际钢铁市场中具有一定话语权。短期来说，国内需求的释放将利好本地钢企，产量也将继续维持在扩张水平。长期来看，在世界钢材供过于求的总体趋势下，越南以低端普通材为主的生产模式，仍将面临挑战。
资讯编辑：曹文鑫 021-26093727 资讯监督：魏波 021-26093651 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
