摘要：受宏观形势影响，近日铜价波动较大。先是美国8月制造业PMI跌破荣枯线引发全球经济衰退忧虑，伦铜跌至两年来最低位5518美元/吨，沪铜受伦铜跌势拖累盘中一度下挫1.5%，至45730元/吨的近两个月低点。随后宏观层面利好消息不断，英国脱欧前景态度略趋乐观，国常会释放普遍降准信号，9月成为央行跟随美联储降息的合适节点，经贸局势出现转折，利好可期。受宏观消息影响，市场乐观情绪发酵，多头发力，全球三大期交所铜价一甩颓势，自低点大幅反弹，沪铜日涨幅逾1.7%，盘中冲破47280元/吨，升至一个月高点，伦铜亦从低位大幅拉涨，创逾两周高位。
一、回顾2019宏观形势，全球面临经济放缓危机
2019年以来，在全球经贸紧张局势加剧和英国脱欧不确定性长期持续的背景下，全球经济活动势头表现疲弱，欧元区经济数据持续不达预期，美国国债收益率出现倒挂，国际货币基金组织（IMF）今年以连续三次下调全球经济增长预期，全球投资者对未来经济充满疑虑，开始进入避险模式，黄金白银等贵金属价格屡创新高。
在全球经济下行和贸易形势恶化之际，各国央行的货币政策都面临着巨大挑战。新兴经济体往往率先感受到全球经济形势的变化。2月7日，印度央行率先降息，随后尼日利亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国加入到了宽松货币政策阵营中。7月，韩国、印尼、南非、土耳其和俄罗斯五国先后下调基准利率。8月刚过半，泰国和墨西哥也选择时隔四年再次降息。发达经济体中，新西兰在5月首先降息，澳大利亚紧随其后，欧洲央行持续释放宽松信号，最受关注的美联储在8月宣布降息25个基点，这也是2008年底以来美国首次降息，当时鲍威尔强调此次降息是周期中的调整，并不意味着新一轮宽松周期的开始。但市场对此并不满意，美债收益率的倒挂与美国8月制造业的低迷表现令美联储9月继续降息的预期再度升温。
作为贡献了全球超过30%以上增长额度的中国，面对经济下行压力，2019年以来不断出台逆周期调节措施：减税降费措施不断落实，4月增值税税率由16%下调为13%，制造业受益最大；6月专项债新规出台，允许专项债资金作为部分重大基建项目资本金，为下半年的基建提速提供重要支撑；8月央行完善改革LPR形成机制，通过利率市场化，将利率有效传导至实体经济层面，形成实质性宽松利好；国办提出20条提振消费信心措施，其中对于汽车产业将逐步放宽或取消限购。昨日，国常会释放积极信号，提出部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快专项债券发行使用的措施；带动有效投资支持补短板扩内需；坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。
二、近日宏观局势风云突变，引领铜价上下波动
受宏观形势影响，近日铜价波动较大。先是美国8月制造业PMI跌破荣枯线，创下09年来新低，进一步削弱了需求前景，引发全球经济衰退忧虑，伦铜跌至2017年5月来最低价位5518美元/吨，沪铜受伦铜跌势拖累盘中一度下挫1.5%，至45730元/吨的近两个月低点。随后宏观层面利好消息不断，英国投票通过防治无协议脱欧的法案，拒绝提前大选提议，投资者对英国脱欧前景态度略趋乐观；国常会释放普遍降准信号，9月成为央行跟随美联储降息的合适节点，加快专项债发行节奏有望推动基建提速，拉动有效投资，实现稳定增长；此外，经贸局势出现转折，利好可期。受宏观消息影响，市场乐观情绪发酵，多头发力，全球三大期交所铜价一甩颓势，自低点大幅反弹，沪铜日涨幅逾1.7%，盘中冲破47280元/吨，升至一个月高点，伦铜亦从低位大幅拉涨，创逾两周高位。
三、关注宏观关键节点，等待货币政策指引
就当前宏观形势来看，9月7日、9月17日分别有1765亿元和2650亿元1年期MLF到期，MLF利率下调窗口或将再次打开。9月19日美联储议息会议，市场预计美联储年内第二次降息概率很大。因此，9月17日-19日将成重要观察期，假如美联储在9月再次降息，结合目前的宏观形势，央行跟进的概率也将大大增加。铜价经历过近日一轮拉涨，当前市场情绪转好，宏观利多因素已基本反应在盘面，铜价短期内或呈偏强震荡走势，沪铜上方看至47400元/吨，等待下半旬货币政策指引。
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